专家解读2012：转型之年
--17位国务院发展研究中心专家解读2011中国经济、展望2012
编者按
国家统计局发布的2011年国民经济运行数据显示，2011年我国经济增长9．2％，比上年回落1．2个百分点。分季度看，一季度增长9．7％，二季度增长9．5％，三季度增长9．1％，四季度增长8．9％。中国经济时报特邀国务院发展研究中心专家，从宏观政策、金融、对外贸易、消费、产业、区域经济等角度，对当前经济运行情况以及未来发展趋势进行分析解读，以供读者参考。
理性看待经济增速回落
■余斌（国务院发展研究中心宏观经济研究部部长）
要警惕经济增长下降而引发的相关风险，如地方政府债务风险、银行不良资产增加、行业产能过剩和企业经营困难等。
2011年，我国经济增长9．2％，比上年回落1．2个百分点。分季度看，一季度增长9．7％，二季度增长9．5％，三季度增长9．1％，四季度增长8．9％。尽管季度经济增长呈现出明显的逐季回落趋势，但全年经济运行相对平稳，四季度增速回调幅度小于大多数人的预期。经济增长回落，既是政府为控制通胀主动调整宏观经济政策的结果，也反映了全球经济复苏步伐放缓对我国的影响。在发达经济体普遍遭受债务危机冲击、新兴经济体面临通胀上升和需求下降的双重压力的国际环境下，我国经济保持了平稳较快发展的良好局面，成绩来之不易。
从三大需求对经济增长的贡献看，经济增长过度依赖外需的状况明显改变。全年货物和服务净出口对经济增长贡献了－0．53个百分点，占－5．8％。由此可见，我国经济增长动力主要来自于国内需求，贸易顺差占GDP比重进一步下降，内外平衡改善。在国内需求中，最终消费贡献了 4．75个百分点，占51．6％；资本形成贡献了4．99个百分点，占54．2％。伴随着投资增长从上半年的25．6％下降到全年的23．8％，资本形成对经济增长的贡献有所下降，消费需求则保持了平稳增长态势，投资与消费的关系更趋合理。与上半年相比，最终消费对经济增长的贡献提高了0．15个百分点。
展望2012年，我国经济发展的内、外环境趋于复杂，不确定性因素增加，出口、投资等短期需求回调和中长期潜在增长率下降二者相互叠加，经济增长将呈现适度回落趋势。如果不发生全球性金融危机，国内房地产市场走势大体稳定，预计2012年我国经济增长8．5％左右。经济增长适度回落，有利于抑制需求过度扩张和短缺而引起的通胀，有利于增强需求约束，促进行业兼并重组，加快结构调整步伐，也有利于逐步与“十二五”规划确定的7％的经济增长预期目标相衔接。但需要警惕经济增长下降而引发的相关风险，如地方政府债务风险、银行不良资产增加、行业产能过剩和企业经营困难等。
当前，需要理性看待经济增长的适度回落。“十一五”时期（2006－2010年），我国经济年均增长达到11．2％，即便是国际金融危机冲击较为严重的2009年也超过了9％。部分人因此认为，我国经济增长处在10％以上才是正常的。其实，在经过了30多年持续高速增长之后,我国需求结构、人口结构、劳动力供求等经济基本面因素正在发生变化,目前已经进入高速增长的后期。2011年，东部发达省市经济增长明显回落，基础设施投资的潜力和空间也在缩小，这很可能预示着我国潜在经济增长率开始下降。经济增长重回“十一五”时期高增长，既不符合“十二五”转变发展方式的现实要求，也不应成为政策追求的目标。从日本、韩国的经验看，一旦潜在增长率下台阶，扩张性政策并不能拉高增长速度，反而会刺激泡沫经济，积累新的风险。从中长期看，我国要保持经济较快增长，已经不是短期宏观经济政策和外延式增长所能解决的，必须从体制、机制等方面入手，通过改革的实质性推进，在有效防控风险的同时，加快增长动力从要素投入为主向创新驱动为主的转变。
2012：密切关注三大风险
■孟春（国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长）
目前累积的地方政府债务高达10万亿之多，而且集中偿债的高峰在2012年，要高度关注地方政府债务的部分违约风险。
2011中国经济增速放缓，主要是因为拉动经济增长的三驾马车同时减速。一是为抑制通胀，货币政策持续收紧，社会总需求回落，资金成本高企，实体经济面临较大的下行压力。二是针对房地产的限购政策，有力地遏制了房地产过快上涨的势头，但也抑制了房地产的投资，与房地产相关的消费需求同时受到影响。三是欧美国家主权债务危机持续恶化，外部需求不振，出口增速回调。
按照经济运行的惯性，预期2012年上半年的宏观经济不会乐观。不过，由于我国城镇化和工业化的进程持续加快，宏观基本面问题不大。如果欧美经济不出现大幅下滑，特别是欧元区能基本稳住，在相关货币政策出现松动的条件下，预计2012年下半年宏观经济将重拾向好态势，全年经济同比增长有望达到8．5％左右。
不过，2012年通胀的压力依然较大。2011年居民消费价格指数（CPI）同比上涨5．4％，虽然增幅高于年初预定的4％的目标，但与主要经济体相比，我国政府控制通货膨胀的努力取得了明显成效，成功控制住了通货膨胀过快的势头。但随着货币政策微调以及中东地区局势的不确定性将导致石油价格存在上涨压力。同时粮食、金属等其他大宗商品价格依然在高位运行，国内各项成本已经进入持续上升通道，这些都会给中长期价格调控带来不小压力。
2012年的国内外局势变幻莫测，需密切关注三大风险。
外部风险。警惕“欧债危机”由边缘国向核心国家蔓延，对日本政府债务风险也应高度关注。如果外需出现滑坡，外资回流，出口型企业将受到严重打击，对中国的就业和经济增长都将产生较大影响。
内需不振，消费低迷的风险。虽然近年来政府不断加大民生投资的力度，但由于住房、医疗、教育等基本保障覆盖还不全面，内部需求依然难以完全释放。消费需求虽有增长，但与发达经济体相比，对经济增长的贡献还是偏弱。
地方政府债务的部分违约风险。目前累积的地方政府债务高达10万亿之多，而且集中偿债的高峰在2012年。尽管我国财政收入连年高速增长，整体的负债率远低于60％的国际公认警戒线水平，但部分地方政府的债务依然过多。加上可能的社保等隐性负债，恐怕已远远超过了其偿付能力。如果房地产及土地市场出现更大幅度的下滑，则局部风险恶化的可能将明显增加。因此局部违约风险必须密切关注，防其扩大影响范围，给全国经济带来不良影响。
展望2012年的宏观经济政策，财政政策依然积极，更加关注结构性调整；货币政策稳中有松，寻求“稳增长”和“控通胀”间的平衡。
在刚刚结束的全国经济工作会议上，中央提出了“稳中求进”的政策方针。体现到财政政策上，依然是维持积极的财政政策不变。不过积极财政政策的具体内容并不同于以往。在全国财政收入出现大幅增长的背景下，积极推进结构性减税已成为共识。让利于民，减轻中小企业和工薪阶层的税收负担，以此刺激民间消费，带动经济增长。同时财政支出依然持续扩大，但更加注重结构性调整，财政支出“有保有压”。更加关注保障性住房、医疗、教育等民生领域和支持经济转型的战略性新兴产业，为总体经济的结构性调整提供相应支持。
经过2011年全年的各方努力，通货膨胀的压力得到明显缓解，这为2012年的货币政策提供了较大的调节空间。为了“稳增长”，缓解市场流动性，预计货币政策将较2011年有所松动。但为了防止通货膨胀短期再次反弹，预计央行将更加注重差别性信贷工具的使用，特别是更加注重加大支持“三农”和中小企业发展的力度，同时继续落实房地产调控有关的信贷政策。
2012经济走势：前落后稳
■张立群（国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员）
预计 2012年下半年经济增速回调过程将结束。
2011年中国经济增长率为9．2％，其中第四季度为8．9％。从季度经济增长率变化看，2010年以来呈现持续回落态势。
经济增长率的持续回落主要由于宏观经济政策的主动调整。2009年依靠一揽子计划成功实现“保八”目标以后，宏观经济政策开始由危机应对型向常规型转变。政府主导的基础设施和公共事业投资 （约占全部投资的三分之一）增速迅速放慢，积极财政政策的重点由扩大政府支出转向结构性减税；人民银行12次提高存款准备金率，5次提高存贷款基准利率，对贷款增量实行额度管理，货币政策由适度宽松转向稳健。宏观经济政策的主动调整，使推动经济增长的政府力量持续减弱，经济增长越来越多地转向依靠市场需求，依靠经济内生性增长能力。这一变化不断提高了经济增长的可持续性，提高了生产建设的综合效益，同时也不可避免地出现了经济增速回调。由于我国经济仍处于工业化、城市化快速推进阶段，支持经济较快增长的有利条件较多，发展潜力很大，因此市场力量和经济内生性增长能力恢复较快，经济增速回调总体平稳，没有出现大的下滑。
在2011年政策调整基础上，我国经济增长已基本转到市场需求和内生性增长能力支撑的平台上，考虑消费投资等国内需求增长潜力，综合研判世界经济走势，预计2012年我国经济仍将保持平稳发展态势。从季度经济增长率走势看，呈现前落后稳的可能性最大。
2012年上半年，预计季度经济增长率仍将有一定回落。主要由于出口和投资增速变化影响。2011年10—12月份出口增长率依次为15．9％、13．8％、13．4％，增速出现明显回落；2011年四季度固定资产投资增速也呈继续回落态势，受其影响，全年投资增速由1—9月份的24．9％回落到23．8％。
受PPI涨幅回落以及对未来预期转差的影响，企业去库存活动明显增加，库存投资水平也在降低。市场需求变化对经济增长的滞后影响，预计将在一季度反映出来，据此判断一季度经济增长率将继续回调。目前对世界经济走势的判断，总体为前低后高，受欧债危机等不利因素影响，预计上半年国际市场不会明显好转。受其影响，我国出口形势预计也不会很快好转，一季度出口增速可能继续回调。房地产投资增速从2011年四季度起已经开始明显回落，预计一季度会继续发展。受其影响，预计投资增速也会继续回落。在这些因素影响下，预计二季度经济增速仍将呈回调态势。
需要注意的是，在确保在建续建项目资金需要，确保资金链不断裂的前提下，预计“十二五”规划安排的项目建设会明显提速；房地产在建项目的施工进度预计也不会持续减慢；受贷款增加支持，预计刚性买房需求将加快释放，房地产企业的资金紧张局面预计不会持续发展；从房价收入比看，全国房价水平预计不会明显下降。这些因素综合起来，决定了房地产不会出现硬着陆，投资增速不会持续回落。另一方面，如果世界经济在下半年出现回升，则我国出口增速也会趋于稳定。最后受汽车市场变化影响以及收入增长的支持，2012年消费增长水平预计较2011年有小幅提高。
综合这些因素，预计2012年下半年经济增速回调过程将结束。考虑转变经济发展方式等中长期因素的作用，考虑宏观经济政策稳定增长的作用，预计经济增速也不会出现明显回升。因此经济增长总体将表现为走稳的态势。这对调整经济结构、转变发展方式和推进改革都将提供比较有利的外部环境。
2012要警惕通缩
■吴庆（国务院发展研究中心金融研究所研究员）
在过度紧缩的副作用显现出来之前提前采取行动弥补，就是最好的“预调”。
国家统计局1月份公布的数据显示，2011年全年居民消费价格总水平（CPI）比上年上涨5．4％，比年初制订的目标4％高出1．4个百分点。不过，12月份的居民消费价格水平同比上涨4．1％，低于全年平均水平1．3个百分点。
更加值得注意的是两个先行指标。
第一个是居民消费价格环比指标。受节日因素影响，12月份的消费价格环比上涨0．3％。但是在10月和11月，这个指标降低到了0．1％和－0．2％。在过去12个月里，消费物价上涨了4．1个百分点。其中3．9个百分点的上涨 （也就是95％的上涨）发生在前9个月。如果扣除季节因素影响，那么2011年三季度末以来，消费价格指数可能已经停止了上涨。
另一个先行指标是工业生产者出厂价格环比指数（PPI）。这一指数从2011年1月份的0．9％逐月降低到6月份的0；在2011年5月到9月之间，几乎零增长；在10月和11月，连续出现了两个0．7％的降低，12月份继续降低0．3％。由于这一轮通胀是从产业链上游向下游传递的，因此工业出厂价格指数的降低预示着消费价格指数还将进一步降低。
笔者早在2011年2月和4月两次指出：2011年最大的风险是货币政策过度紧缩。不幸言中。广义货币量 （M2）在2011年仅增长了13．6％，远低于2010年的19．7％和2009年的27．68％。这是新世纪以来M2的最低年度增速。狭义货币量（M1）在2011年也仅增长7．9％，是新世纪以来第二低的增速，仅高于2009年1月的增长速度。未来两三个月里，M1有可能创造新世纪以来的最低增速。
从当前的宏观经济形势展望2012年全年，我们可能会看到以下景象：
首先，中国经济很可能在2012年见证货币政策过度紧缩的坏处。当前消费价格环比指数已经接近于零
消费价格指数进一步降低意味着CPI环比指数可能在几个月后将会再次由正转负（上一个负数出现在2011年11月）。到2012年下半年，CPI同比指数也有可能由正转负。这是典型的通货紧缩。
其次，经济增长速度将进一步下降，有可能加速下降。目前，大多数机构均预测中国经济2012年的增速仍然在8％以上，但是同时也指出：预测值在未来两个季度里向下调整的可能性大于向上调整的可能性。1月25日，国际货币基金组织（IMF）已经率先将中国经济2012年增速预期从9％调低至8．2％。
再次，从短期来看，人民币升值之路已经接近尽头。按照国际清算银行（BIS）的计算，从2005年5月到2011年11月，人民币名义有效汇率上升了21．4％，实际有效汇率上升了31．6％。从2011年下半年开始，人民币在海外不可交割远期市场（NDF）上的汇率低于人民银行制订的人民币现货汇率，显示人民币贬值预期已经出现。可是2011年下半年，人民币实际有效汇率快速升值了8％。如果停止干预，人民币有效汇率在2012年贬值的可能性大于升值的可能性。
最后，随着人民币汇率未来走势在2012年变得复杂，货币市场上的不确定性快速增大，跨国资金流动可能会进一步加剧。在人民币贬值预期的情况下，如果人民币现货中间价继续升值，那么跨国资金净流出的情况可能会更加严重，加重通缩。外汇占款的变化已经显示出迹象。2011年前三季度，外汇占款分别增长了10710亿元、8910亿元、和7467亿元；但是后三个月份分别减少了250亿元、280亿元和1000亿元。
基于上述预测，当前货币政策应该采取以下两项措施：
第一，加大当前货币政策转向宽松的速度和力度。不仅“保增长”，而且“防通缩”。过度紧缩的货币政策在2011年四季度发生转向，但是转向的速度和力度还不够。当前“预调”比“微调”重要。在过度紧缩的副作用显现出来之前提前采取行动弥补，就是最好的“预调”。
第二，及时停止人民币单向升值，让人民币适度贬值。停止升值的最大困难是顶住来自美国的压力。海外市场上出现的人民币贬值预期正好可以用来抵抗美国的政治压力。如果中方减少干预，纵容市场力量推动人民币贬值，美方没有理由提出异议。
农村经济增长创近年来最好水平
■秦中春（国务院发展研究中心农村经济研究部研究员）
在市场拉动和政策推动下，2012年粮食生产仍有望保持稳定发展，但保持农民收入加快增长的势头比较困难。
根据国家统计局发布的数据，2011年全国农业生产形势较好，粮食生产大幅增产，创造了新的历史纪录，已经提前达到了2020年粮食产能规划水平；其他主要农产品除生猪外，均实现不同幅度增产。全年第一产业增加值47712亿元，增长4．5％，比上年加快0．2个百分点，占全部GDP的比重为10．1％。全国粮食总产量达到57121万吨，比上年增产2473万吨，增长4．5％，连续八年增产。其中，夏粮产量12627万吨，比上年增长2．5％；早稻产量3276万吨，增长4．5％；秋粮产量41218万吨，增长5．1％。全年棉花产量660万吨，比上年增长10．7％；油料产量3279万吨，增长1．5％；糖料产量12520万吨，增长4．3％。全年猪牛羊禽肉产量7803万吨，比上年增长0．3％，其中猪肉产量5053万吨，比上年下降0．4％。生猪存栏46767万头，比上年增长0．7％；生猪出栏66170万头，比上年下降0．8％。全年禽蛋产量2811万吨，比上年增长1．8％；牛奶3656万吨，增长2．2％。
2011年，全国农产品生产价格普遍有所上涨，特别是生猪价格回升到中等养殖收益水平，促进了农业生产的稳定发展，促进了农业增产增效。1—12月累计，全国农产品生产价格上涨16．5％，其中种植业产品上涨7．8％，畜牧业产品上涨26．2％，林业产品上涨14．9％，渔业产品上涨10％；具体各品种的情况是：粮食9．0％，谷物9．7％，小麦5．2％，稻谷13．3％，玉米9．9％，油料12．1％，糖料25．5％，蔬菜3．4％，水果6．2％，茶叶13．3％，烟叶11．5％，木材9．8％，生猪37．0％，活牛8．1％，活羊15．7％，家禽12．0％，禽蛋12．6％。
2011年，全国农民收入实现持续快速增长，实际增长幅度为近25年来最高水平，农民收入增速连续两年快于城镇居民收入增速，不过城乡居民收入绝对额差距仍然有所扩大。全年农村居民人均纯收入6977元，比上年名义增长17．9％，扣除价格因素，实际增长11．4％。其中，工资性收入比上年名义增长21．9％，家庭经营收入增长13．7％，财产性收入增长13．0％，转移性收入增长24．4％。农村居民收入实际增长略快于城市人均可支配居民收入增长3个百分点，但城乡居民收入绝对额差额为14833元，比上年扩大1643元。全年城乡居民收入比为3．13，比上年的3．23缩小0．1。全年农民工总量25278万人，比上年增加1055万人，增长4．4％；其中外出农民工15863万人，外出农民工月均收入2049元，比上年增长21．2％。
展望2012年，在市场拉动和政策推动下，粮食生产仍有望保持稳定发展，但保持农民收入加快增长的势头比较困难。主要原因是受农产品生产价格有所回落和国内外经济增长减速的影响，短期内这两个因素的增长潜力都有限。预计2012年农民收入仍会保持一定幅度增长，但要保持11％以上的增幅是困难的。
调降存款准备金率有较大空间
——2011年金融数据解读
■张承惠（国务院发展研究中心金融研究所所长）
市场资金面总体偏紧，调降存款准备金率有较大空间。2012年央行需要多次下调存款准备金率来支持货币供应量的适度增长。
2011年，在年初确定的“保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，更加注重稳定物价总水平，防止经济出现大的波动”大政方针指导下，中央银行的货币政策基调由上年的 “适度宽松”向“稳健”回归。通过各项调控措施，使货币增速得到有效控制，保持了金融运行的总体平稳。
货币供应量和贷款增速持续回落，调控物价收到成效。2011年12月末，广义货币（M2）余额85．16万亿元,同比增长13．6％；狭义货币（M1）余额28．98万亿元,同比增长7．9％，M2和M1增速分别比上年年末降低了6．1和13．3和个百分点。与此同时，人民币贷款增速快速回落。年末人民币贷款余额54．79万亿元，同比增长15．8％，增速比上年末回落了4．1个百分点。全年新增人民币贷款7．47万亿元，同比少增3901亿元，贷款增量接近年初确定的7．5万亿信贷投放目标。
随着货币信贷增速的快速回落，物价持续上升的势头得到遏制。12月当月居民消费价格指数（CPI）为4．1％，比上年末的4．6％减少了0．5个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）则由上年末的19．7％回落到13．6，减少了6．1个百分点。从CPI累计指标看，全年同比上涨了5．4％，比上年同期高出2．1个百分点，但与9月5．7的高点相比，还是降低了0．3个百分点。
需要指出的是，为应对此次国际金融危机，我国在2009和2010年大量投放货币，两年中M2增加了25万亿元，新增M2超过2008年末值的一半。在这种情况下，2011年物价涨幅却没有达到上一物价周期的高点 （月度增幅最高为8．7％，累计增幅最高8．2％），应当说货币调控功不可没。
社会融资总量有所收缩，中小企业融资难、融资贵问题仍然存在。2011年社会融资总量为12．82万亿元，比上年减少了1．44万亿元，其中人民币贷款少增3901亿元。在贷款总量收缩的情况下，尽管中小企业贷款增速（18．6％）快于平均贷款增速（15．8％），在全部企业新增贷款中的比重也有所提高，但中小企业融资困境并未得到有效缓解。
因信贷规模受到严格控制，人民币贷款融资同比少增3900亿元；2011年监管部门强化了对银信合作的监管，使得信托贷款同比少增1800多亿元。由于信贷规模受限和实体经济经营环境恶化等原因，2011年体制外融资活动十分活跃，高息拆借活动的主体也由地下钱庄扩展为部分上市公司、担保机构、小贷公司和私募基金。在民间借贷市场中，有部分银行资金流入。委托贷款同比多增了4200多亿元，在一定程度上反映了资金由正规金融市场流向体制外的现象。
2011年银行承兑汇票大幅度缩减，同比少增了50％以上。由于票据融资是中小企业融资的重要工具，这一指标的变动意味着中小企业融资难的问题仍然是客观存在。在大量中小企业被迫转向民间借贷市场融资的情况下，融资贵问题在2011年格外突出，在相当程度上增加了企业的经营成本。
2011年企业债券融资同比多增近2600亿元，非金融企业股市融资少增1400亿元，两者相抵，当年资本市场融资同比多增1186亿元。
市场资金面总体偏紧，调降存款准备金率有较大空间。一是从利率水平看，2011年5月以后，银行间市场同业拆借月加权平均利率和质押式债券回购月加权平均利率持续突破3％。年末利率水平尽管比6月的高点有较大回调，但仍保持在3．3％左右的较高水平。2012年以来，各品种的同业拆借和债券回购利率均在2004年以来平均水平之上，表明市场资金偏紧。
二是近几个月到期央票数量大幅度减少。2011年12月和2012年1月到期央票平均每周只有30亿元左右，远低于过去过去8年600亿元左右的平均值。同时2012年1月末未到期央票只有不足2万亿元，远低于2008—2010年间4万亿元以上的平均水平。
三是外汇占款增速减缓，2011年全年新增外汇占款27792亿元，比上年少增4891亿元。2011年后第四季度外汇占款出现净减少，三个月合计减少1531亿元。外汇占款的持续净减少，进一步限制了央行货币投放的空间。
综上所述，2012年央行需要多次下调存款准备金率来支持货币供应量的适度增长。这也是落实今年中央明确的 “稳重求进”工作总基调、保持经济发展环境稳定、推进发展方式转变等各项工作的题中应有之义。
2012需特别关注三个金融问题
■陈道富（国务院发展研究中心金融研究所研究员）
2012年我国要密切关注三类金融风险：由于地方融资平台、房地产调整带来的金融风险；非正规金融市场快速发展引起的金融风险；各类金融机构，特别是银行为了规避行政和规模管理而引发的金融创新。
四季度公布的经济金融数据显示，我国的经济季度环比增速略有反弹，通胀压力有所缓解。2012年国际国内环境更趋复杂，对我国的货币金融运行带来了更大的挑战。从货币政策角度，2012年我国将继续保持稳健，追求的应该是货币运行结果上的中性。货币操作也应适应这些变化，与金融监管政策、产业政策和财政政策更加协调一致，更加强调货币工具的灵活性。
具体而言，2012年我国应特别关注以下三个货币金融问题。
一是跨境资金流动对我国货币运行带来的冲击。2011年末，我国连续3个月出现外汇占款净减少，累计减少1465亿元人民币。与此趋势相一致，银行代客结售汇顺差10月份快速减少，从9月份的260亿美元下降到32亿美元，11月和12月更是出现逆差，分别达到8亿美元和153亿美元。跨境人民币结算也出现了人民币的净流入，香港人民币存款不再增加。
我国过去是通过外汇占款投放基础货币的，一旦外汇占款开始出现净减少，则需要将过去冻结的货币投放出去，以满足市场需求。到目前为止，央行发行的央票规模已从近4万亿下降到不足2万亿，春节期间更是启动了大规模的逆回购业务。只要这种趋势持续，甚至只是外汇占款显著低于去年平均增幅，也需要调降法定存款准备金率来向市场“解冻”基础货币。
通过“解冻”基础货币来满足市场资金需求，并不增加银行体系的存款。这将恶化银行的存贷比，对部分银行的信贷扩张能力将带来额外的约束。多年来的人民币渐进升值，导致我国的企业和银行已逐步建立人民币多头，一旦人民币汇率出现双向波动，将不可避免的带来企业和银行资产组合的调整。我国外汇储备的减少，也将国际金融市场带来新的影响因素。
二是利率悖论。我国已在一定程度上陷入金融抑制状态。一方面，存款负利率导致储蓄存款增加缓慢甚至净下降，大量流入非正规金融领域。另一方面，贷款基准利率较低，但实际贷款利率特别是民间资金利率过高。此外，国际上主要发达国家的利率水平均显著低于我国，仍有部分人士担忧套利资金的流入。实际上，我国房地产调整导致不确定增加，给我国利率政策带来了额外的空间。在当前的货币环境下，提高存款利率，甚至在一定程度上提高贷款基准利率，与此同时适当放松贷款规模控制，不但不是紧缩性政策，反而是扩张性政策。
三是金融风险问题。处理好货币调控和金融稳定，将进一步考验我国宏观调控者的智慧。2012年我国需要密切关注以下三类金融风险：一是由于地方融资平台、房地产调整带来的金融风险需要密切关注。二是非正规金融市场快速发展引起的金融风险，需要分类化解。三是各类金融机构，特别是银行为了规避行政和规模管理而引发的金融创新，如银行为了规避贷款规模和存贷比限制，快速发展的代付业务。
2012：出口增速将延续回落态势
■方晋（国务院发展研究中心对外经济研究部副研究员）
未来我国出口增长难以保持过去十年的高水平，但如果中国能顺利实现产业升级和出口结构优化，出口增长放慢一点也不见得是坏事。
2011年全年，我国累计实现进出口总值36420．59亿美元，同比增长22．5％。其中出口18986亿美元，增长20．3％；进口17434．59亿美元，增长24．9％；实现贸易顺差1551．41亿美元，比上年下降280亿美元。从表面上来看，过去一年我国出口增速并不低，仍保持在20％以上，虽低于过去10年的平均水平，但仍高于过去20年的平均水平。不过，这一增长速度在过去十年中是第三低，仅高于国际金融危机期间的2008年和2009年。出现这种情况既有短期因素，也有长期原因。
2011年我国出口增速呈现明显的逐季回落态势。一季度同比增速高达26．5％，而四季度同比增速已经回落到14．3％，也是过去十年来的第三低点。2011年下半年以来，欧债危机进一步恶化，发达国家经济明显放缓，我国出口因此受到影响。其中，我国对欧盟、美国全年出口分别增长14．4％和14．5％，比我国总体出口增速低接近6个百分点。由于世界经济增长放缓，不仅我国出口增长在放慢，其他主要新兴经济体也是如此。2011年11月巴西、印度出口同比增速只有4％，韩国只有11．6％。相比之下，我国出口增速还是比较快的，预计我国出口占全球出口比重将进一步上升。
2012年我国出口增速将延续过去一年逐步回落的态势，特别是一季度出口形势将比较严峻。这主要是因为欧洲经济极有可能已经陷入衰退。欧元区失业率已经逐步攀升到10．3％，创下金融危机爆发以来的最高纪录。尽管欧元区CPI同比增速为3％，处于金融危机爆发以来的最高水平，远超欧洲央行的通胀目标，但欧洲央行已经连续两次下调基准利率共50个基点，从侧面证明欧元区经济已经处于危险的边缘。欧盟自区域外的进口相当于全球进口总量的16．5％，对欧盟出口占中国出口总额的18．9％，占美国出口总额的18．2％，占日本出口总额的11．7％。欧盟经济的放缓不可避免地要影响到世界其他地区的经济增长。
但预计欧洲此次衰退的程度将比较温和。一是欧债危机从性质到程度远不如2008年雷曼倒闭所引发的金融海啸严重；二是欧洲央行还有减息空间，量化宽松这一超级武器还没有大规模使用；三是近期欧元的连续贬值将有助于欧元区国家扩大出口。因此，即使欧洲出现衰退，预计下半年就有可能复苏。此外，发达国家当中美国和日本将会保持一定的增速，也会对世界经济增长起到稳定作用。因此，预计下半年我国出口增速会逐步走高。
从长期来看，即使不考虑国际金融危机的影响以及短期外部宏观经济因素，预计未来我国出口增长也难以保持过去十年的高水平。一方面，经济全球化停滞不前，我国加入世贸组织的制度红利在逐步消退。另一方面，中国经济正在发生深刻的结构性变化，各种要素成本不断上升，人民币汇率持续升值，我国出口部门的传统优势也在弱化。但如果中国能顺利实现产业升级和出口结构优化，中国经济增长的内外部需求更加平衡，出口增长即使放慢一点也不见得是坏事。
中国外贸：结构调整明显 仍居全球第二
■胡江云（国务院发展研究中心对外经济研究部研究员）
2012年，中国外贸政策措施要有的放矢，进一步稳定经贸政策，创造公平的竞争环境。
在外部需求继续萎缩和全球经济低迷情况下，2011年中国对外贸易仍然取得了令人满意的成绩，为中国“十二五”开好新局面。
一是，中国对外贸易继续保持全球第二位，与美国差距进一步缩小。美国没有公布其2011年货物贸易数据，我们仍可以估算出其全年贸易额。2011年前11个月美国货物贸易进出口额达到33777．6亿美元（经过季节性调整），超出同期中国进出口额680．9亿美元；美国增长速度达到16．5％，比同期中国低7．1个百分点。除个别月份外，美国单月出口额、进口额分别在1200、1800亿美元以上，可估算2011年全年美国进出口将达到37000美元左右。因此，中国对外贸易继续保持全球第二位。2010年中国货物贸易额与美国的差距达到2745亿美元，2011年中国货物贸易额与美国的差距将进一步缩小，预计500亿美元左右。
二是，2011年中国对外贸易继续以20％以上的速度增长，但出口增速开始逐月回落。根据海关统计数 据 ，2011年 中 国 对 外 贸 易36420．6亿美元，同比增长22．5％。其中，出口、进口分别为18986、17434．6亿美元，分别增长20．3％、24．9％，贸易顺差为1551．4亿美元，下降14．5％。在国际经济形势出现反复震荡的情况下，中国对外贸易增速虽低于上年的增长速度，仍然保持20％以上的增长速度。另一方面，中国出口增速逐步逐月回落，当月增速从3月份的37．6％持续回落到6月份的17．9％，从8月份的24．4％持续回落到 12月份的13．4％。因而，中国出口增速从4月的 27．4％持续回落到 12月的20．3％。与此同时，中国来料加工出口、进口分别下降4．1％、5．8％，这都是值得我们注意的。
三是，中国实施一系列经贸政策，对外贸易结构调整明显。2011年机电产品出口增长16．3％，进口额增长14．1％。中国钢坯及粗糙件出口数量、出口金额分别下降96．5％、94％，原油、成品油出口数量分别减少16．9％、4．3％；锯材数量进口数量、进口金额分别增长46．1％、47．6％，纸浆进口数量、进口金额分别增长27．1％、35．3％。
2011年下半年以来，国际金融危机进一步演变，外部需求还没有恢复到正常状况，发展态势还不明朗；中国国内经济继续转变经济发展方式，进一步调整经济结构；企业迫切需要竞争力，特别是加快技术进步、自主创新步伐。随着国际经济形势变化，中国对外贸易出现令人担忧的现象。例如，国际大宗产品价格剧烈波动，国际贸易摩擦不断，企业订单大幅减少，缺乏技术熟练员工，生产要素价格居高不下，劳动力成本持续增加，汇率风险上升与中小企业融资难等等。我们调研结果显示，部分地区、部分企业面临资金链断裂、破产、倒闭的风险。因此，2012年中国对外贸易将经历新的考验，需要大兴调研之风，政策措施有的放矢，进一步稳定经贸政策，创造公平的竞争环境；促进企业竞争力提升，开拓新市场、自主品牌。
2012：能源需求增速继续回落
■邓郁松（国务院发展研究中心市场经济研究所副所长）
要真正解决能源市场中的深层矛盾和问题，必须从深化能源行业的改革入手，特别是在行业的准入管理、定价机制、市场监管等方面需要切实推进改革。
2011年，主要能源产品产量继续保持较快增长，但发电量、成品油等主要能源产品产量增速均低于2010年。全年发电量46036．6亿千瓦时，同比增长12％，增速较2010年回落1．3个百分点；原油加工量44773．3万吨，同比增长4．9％，增速较2010年回落8．5个百分点；天然气产量1025．3亿立方米，同比增长6．9％，增速较2011年同期回落5．2个百分点。
能源需求状况与宏观经济运行状况密切相关。从带动经济增长的主要动力看，2012经济增速将继续呈回落趋势。从出口情况看，受欧债危机等因素影响，外需较为疲弱，出口企业对2012年出口形势普遍不乐观，预计2012年出口增速将较2011年明显回落。从投资情况看，2011年投资增速较高的房地产业和制造业投资增速都将明显回落，由于房地产业和制造业投资占固定资产投资比重较高，这两个行业投资增速回落将带动固定资产投资增速的回落。从我国经济周期波动的历史经验看，出口波动和投资波动是经济波动的主要原因，受出口增速和投资增速回落影响，预计2012年经济增速将回落到8．5％左右，能源需求增速也将呈回落趋势。
2012年，虽然能源需求增速进一步回落，但能源供求紧张的风险仍然存在。这主要表现在两个方面：一是价格机制不顺造成的能源供求紧张的体制性障碍并未完全消除，如在原油、煤炭价格出现大幅上升而成品油、电力价格调整滞后造成炼制和火电行业出现大面积亏损时，仍会出现供求紧张状况；二是存在装机能力、运力不足及极端气候造成的供应紧张风险，如南方部分省区水电比例较高，如来水不好将对当地供电形势带来较大影响。此外，2012年新增电力装机容量将比2011年有所减少，加之近年来新增装机中火电机组比例下降，这意味着新增装机中不稳定的供应能力占比提高，如在用电高峰期，出现极端气候等情况，电力供应紧张状况会再次出现。同时，随着人民生活水平的提高，空调拥有量显著提高，这进一步加大了高峰期的用电负荷，因此，极端气候对用电的影响在不断增大。
近年来，能源市场多次出现供求紧张等问题，这固然是多种因素综合作用的结果，但也要看到，能源行业改革不到位对能源市场的稳定运行具有重要影响。要真正解决能源市场中的深层矛盾和问题，必须从深化能源行业的改革入手，特别是在能源行业的准入管理、定价机制、市场监管等方面需要切实推进改革。只有建立适应能源行业特点的体制机制，才能真正保证能源市场的持续有序运行。
“中国模式”值得总结、探讨和完善
■刘勇（国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部研究员）
应对严重的世界性金融危机，并且能取得骄人的成绩，应从经济发展的“中国模式”中寻找理由和原因，以便我们看清中国未来发展的道路和前景。
2011年是实施“十二五”规划的第一年，中国经济发展又交出了一份精彩的答卷，GDP增长9．2％，CPI控制在5．4％。虽然世界经济仍然处在危机之中，欧洲主权财务危机全面爆发并愈演愈烈，虽然GDP增长速度较上年的10．4％有较大的回落，CPI较上年的3．3％有较大的提高，但是中国经济发展的表现仍然是首屈一指的、难能可贵的。应对如此严重的世界性金融危机，并且能取得如此骄人的成绩，就不能不从经济发展的“中国模式”中寻找深刻的理由和原因，以便我们看清中国未来发展的道路和前景。当然，对所谓“中国模式”的探讨已经不是什么新的话题，但是学术界一直没有定论，同时也有不少学者干脆否认“中国模式”的存在。然而，不论是从世界金融危机以来的实践，还是从改革开放以来的理论探索而言，都迫切需要对中国30多年来，特别是应付危机以来的中国经济发展成就的现实给予理论上的解释，这样的突出的实践成就，没有理论上的论证，是说不过去的，不符合人类理性思维的传统。
事实上，从经济发展的动力来源、需求导向和政府决策行为三个方面，就能够有效地分析和解剖出 “中国模式”的三大特点。一是市场机制的动力来源。中国市场化的改革模式是对改革开放以来中国经济发展不竭动力来源最深刻而全面的概括，反映了中国经济体制变革的实质主题，是确保中国经济持续高速增长的基本保证。二是外向型经济需求导向。在全球化背景下，中国经济发挥了在世界上的比较优势并依托世界市场赢得了与世界双赢的市场分工地位和作用，世界市场确保了中国经济在低收入条件下的快速增长。三是行政主导型的政府决策行为。行政主导型的政府决策行为可以使后发国家快速、高效地借鉴发达国家发展的先进经验，在短时间内走过发达国家上百年的工业化城镇化之路，直接利用先进技术和管理经验，实现技术和管理上的跨越式发展，绕开一些已经不必再走的技术开发和落后管理办法，不受或少受立法和司法等部门的干预，有效而不犯大错地降低决策成本。
这就是“中国模式”的本质特点，要完善这个模式，确保中国经济继续保持良好发展势头，仍然需要从这三个本质特点出发。就完善市场机制而言，主要涉及顶层设计，即未来究竟要建立什么样的市场经济模式。基本要求包括垄断得到有效控制、企业设立自由、创业活跃就业充分、金融自由开放发达的市场经济体制。就完善外向型经济而言，主要任务是建立内外需求并重的需求导向模式。基本要求包括不断提高出口产品档次和附加价值、引进外资和对外投资相结合、不断扩大内需特别是消费性需求等。就完善行政主导型决策而言，主要是要逐步加大立法和司法部门在经济决策中的地位和作用，一方面可以避免决策失误，另一方面则可以有效消除改革不彻底带来的弊端。基本要求包括财政决策权逐步向立法机构转移、建立独立的政府预算管理机构、建立全面的国有资产管理体系 （包括国资委、金融国资委、资源国资委等）等。
中西部赶超趋势更加明确
■刘云中（国务院发展研究中心发展战略和区域经济研究部研究员）
一系列因素将继续推动中西部地区的赶超趋势。
2011年各个省 （直辖市、自治区）地区生产总值的数据清楚地表明中西部地区赶超的趋势更加明确。除了未能获得山东、海南和云南3个省份的地区生产总值数据之外，在其余28个省（直辖市、自治区）之中（不含港澳台地区），位居地区生产总值增速前10名的省份，东部地区只有天津，其余均为中西部省份，而东部的北京、上海、浙江、广东和江苏则位居后5位。西部的重庆、四川、内蒙古再次成为增长的亮点，其增速均在15％以上，即便是以前一直被认为经济实力较弱的贵州、吉林等中西部省份，其增速也上升到了15％左右，位居增速的前列，远远超过了北京、上海8％的增长速度。
东部省份的地区生产总值水平仍然占据大头，根据已有的数据，东部的地区生产总值占比为48％，中部为22％,西部为20％，东北为10％。分省来看，地区生产总值过2万亿元的省份有7个（如果加上尚未掌握数据的山东，应该有8个之多），只有中部的河南和西部的四川位居其中，其余均为东部省份。虽然如此，还是有些现象表明了中西部省份地区生产总值水平的提升，例如湖南的地区生产总值在2011年达到1．96万亿，成为继河南、四川之后第3个超过上海的中西部省份，紧随其后的湖北与上海已很接近，如果按照2011年的增长速度，估计湖北的地区生产总值在2012年也将超过上海。
一系列因素将继续推动中西部地区的赶超趋势，促进地区间较为平衡的发展。首先，经过多年的快速发展，东部许多地区已进入工业化、城市化中后期；而由于发展起点低和经济增速多年低于东部地区，中西部地区多处于工业化、城市化快速推进阶段，这种发展所处阶段的差异导致了东部地区增长速度慢于中西部地区。其次，需求结构的变化尤其是内需的扩大为中西部的经济增长创造了更广阔的空间。第三，要素和资源价格的上升更有利于中西部地区发挥资源禀赋优势加快发展。第四，区域协调发展战略尤其是西部大开发战略、中部崛起战略的实施，为中西部地区发展提供了有利的政策环境，例如“十二五”规划纲要强调把西部大开发放在区域发展总体战略的首要位置；《全国主体功能区规划》提出了18个国家层面的重点开发区，其中大部分都在中西部地区，这些战略的基本方向是“加快中西部地区的发展”。
同时应该看到，东部地区经济增长减速的迹象也突出了结构调整的紧迫性和压力。例如上海和北京两地，如果仅从人均GDP的水平来看，已经达到了发达国家的水平，只有依靠技术进步、创新和高生产率的服务业的发展才可以推动其经济持续较快的发展。如果不能较快地完成结构调整，这些地区的经济增速仍然有可能继续下滑。
好”优先于“快”：东部发展的主旋律
■刘锋（国务院发展研究中心东方公共管理综合研究所所长）
东部省份淡化GDP、追求经济社会平衡发展的思路愈发凸显，“求质不求速”初见成效。
2011年度，随着东部地区经济发展思路的调整，全国GDP增长幅度依旧呈现 “东低西高”格局。在已公布的28个省份数据中，东部GDP增速平均值为（除去未公布数据的山东和海南）约为11％，而中、西部省市的增速大都在12％以上。东部地区经济发展总体呈现六大特征。
经济发展再上台阶。广东、江苏领跑。据统计，除港澳台地区及尚未公布统计数据的山东、云南和海南外，在28个已公布数据的地区中，生产总值最高的省份是广东，2011年GDP为5．3万亿元，成为国内首个迈过5万亿大关的省份。江苏紧随其后，超过4．8万亿元（预计值），同比增速为11％。京沪人均GDP达中等富裕国家水平。统计表明，上海和北京的人均GDP2011年均已超过8万元人民币，按年平均汇率折合1．2万美元，根据世界银行的标准，已经达到了中等富裕国家的水平。
投资稳中有降。2011年，东部地区固定资产投资144536亿元，同比增长21．3％，增速同比减缓1．5个百分点。11个省份同比均增长，增速较快的海南、辽宁分别增长36．2％和30．2％。其中，4个省份增速同比加快，浙江、海南分别加快4．8和2．8个百分点；辽宁持平；6个省份增速同比减缓，北京、广东分别减缓8．6和6．8个百分点。
消费对于经济增长的贡献进一步增强。消费稳定增长成为保证东部经济增长的重要因素，消费市场活跃，消费增长依旧强劲。2011年，东部地区11个省份居民消费价格同比均上涨，涨幅较大的海南、河北分别上涨6．1％和5．7％。涨幅同比均扩大，北京、河北分别扩大3．2和2．6个百分点。
进出口总值连创新高，但增幅减缓。2011年，东部地区进出口总值再创新高，达32347亿美元。其中出口16749亿美元，同比增长17．8％，但增速同比减缓12．1个百分点；进口15598亿美元，同比增长23．3％，增速同比减缓14．7个百分点。
财政收入大幅提升。2011年度，东部地区财政收入高位运行，增长率与上年相比大幅提升，东部地区一般预算财政收入实现31339．56亿元，增幅达26．65％。东部地区各省市中，有8个省市的增长率高于全国平均水平。
城乡居民收入快速增长。作为我国区域经济发展的排头兵，东部地区城乡居民收入保持高速稳定增长，增长率普遍高于2010年。在公布数据的东部省市中，福建、广东两省位居前列，其中福建2011年城镇居民人均可支配 收 入 24907元 ， 增 长14．4％；农民人均纯收入8779元，增长18．2％。广东省2011年农村人均纯收入为9192元，增长16．5％，实际增幅创1981年以来新高；8年来城乡收入比也首次缩小到3倍以内。
2008年以来，我国经济增速在区域上“东慢西快”的格局得到了强化，并日益明显。一方面，东部地区外向型的经济特征受金融危机和欧债危机的影响比较大。另一方面，东部地区经济增速放缓的原因在于其大多产业处于转型、调整和升级过程中，低端、传统的产业处于淘汰和转移阶段，而新兴的产业和服务业正处于培育和发展时期，“好”优先于“快”是本阶段东部经济发展的主旋律，升级与转型的“阵痛”和优化与协调的“进步”并行。东部省份淡化GDP、追求经济社会平衡发展的思路愈发凸显，“求质不求速”初见成效。
消费品市场将保持较快增长态势
■漆云兰（国务院发展研究中心市场经济研究所研究员）
网购等新型消费方式仍将是消费增长点。
消费品市场是我国经济增长中最为稳定的因素，2011年我国消费品市场运行特征表现为：
一是社会消费品零售总额增速有所回落但仍保持快速增长。2011年，全国社会消费品零售总额为181226亿元，同比增长17．1％比涨幅较上年回落约1个百分点，月均社会消费品零售额1．51万亿元，比上年同期月均增长约0．25万亿元。
二是城乡消费品市场差距有所缩小。与2010年城乡消费市场差距扩大的情况不同，2011年城镇和乡村消费品市场销售占社会消费品零售总额的差距有所所缩小。2011年，我国城镇消费品零售额累计15908亿元，占同期全社会消费品零售总额的比重为86．6％，比上年同期降低约2个百分点；乡村消费品零售额24318亿元， 占全社会消费品零售总额的比重为23．4％，较上年同期提高约2个百分点。三是金银珠宝、石油及制品和家具仍保持快速增长，汽车消费增幅显著回落。2011年消费增速居于前三位的是金银珠宝、石油及制品和家具，同比分别增长42．1％、37．4％和32．8％，同期全国汽车累计实现销售额20838亿元，同比增长14．6％，涨幅回落约10个百分点。
四是新型消费方式发展迅猛。旅游消费、网络购物、电视购物以及手机购物等新型消费方式日益兴起。其中，以淘宝网为代表的网上商店门户网站、当当、卓越、京东商城等B2C网站发展迅速。结算方式也越来越从传统的现金交易向刷卡结算转变。
2012年经济工作的总体要求是实施积极的财政政策和稳健的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，将稳定物价、扩大消费、保障和改善民生放在更突出位置，因此，从总体上说，宏观环境有利于消费品市场的发展。
首先，收入分配改革的深化有利于居民消费能力提高。调整国民收入分配格局政策的完善落实将使城乡居民收入在2012年有望得到进一步提高，居民消费能力将随之增强。
其次，房价过快上涨预期减弱有利于提升居民消费信心。为坚决遏制房价过快上涨，抑制投机性购房，在2011年国家规划建设1000万套保障性住房（包括棚户区改造）基础上，中央政治局提出坚持房地产调控不动摇，预计2012年房价上涨幅度有望回落，这将有助于增强居民对其他商品和服务的即期消费能力和信心。
此外，物价趋于稳定、消费品市场秩序改善有利于提升居民消费意愿和消费信心。
在市场发展环境持续向好的背景下，2012年我国消费品市场将继续保持较快增长的发展态势：居民收入增加拉动消费品市场继续快速增长，网购等新型消费方式仍将是消费增长点，以汽车、家具和旅游等为代表的住、行热点消费仍将保持快速增长态势，农村消费市场日趋活跃，中西部地区消费市场有望加快增长。
房地产市场趋向理性
■廖英敏（国务院发展研究中心市场经济研究所研究员）
2012年房地产市场将进入深度调整阶段，预计上半年整体房价水平将加快回落的步伐。
2011年是房地产市场最不平凡的一年。自年初开始，国务院连续出台一系列房地产调控政策，综合运用行政和经济的多种调控手段，不断加大调控力度，明确表示要“坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实将房价控制在合理水平”。一方面，加强需求管理，在全国40多个城市先后出台了商品房限购政策，对二套及以上住房实施限贷政策，进行房产税试点及调整完善相关税收政策，严厉控制投机性、投资性住房需求。另一方面，增加土地和普通商品住房供给，大力加强保障性住房建设，改善住房供给结构。同时，明确地方政府促进本地房地产市场平稳健康发展和保障房建设的责任，保证调控措施得以顺利贯彻落实。
2011年房地产市场在不断强化的调控措施作用下，发生了积极的变化，逐渐趋向理性。一是限购、限贷政策的实施，有效抑制了非合理住房需求，大量投机需求离场，房地产投资不再是居民的投资首选，刚性需求和改善型需求成为房地产市场购房的主力，中国房地产市场向居住本性回归。二是国家稳定房价的决心，改变了自住性需求者的市场预期，不再盲目追涨，购房比较理性。三是2011年全国商品房销售面积比上年仅增长4．9％，增速比上年回落5．7个百分点，比1—11月回落3．6个百分点，第四季度，市场销售由增速回落转向绝对量下降，房地产市场逐渐降温。四是房地产市场趋冷，使房地产商倍感压力，面对市场需求结构的变化，促使房地产企业调整战略和产品定位，部分开发商积极参与保障房的建设，一些开发商重点开发中小户型，以更好地适应市场刚性需求的需要。而一些非房地产主业的公司也纷纷宣告退出房地产行业。2011年全国房地产开发投资比上年增长27．9％，增速比上年回落5．3个百分点，房地产行业由投机、投资需求造成的“繁荣景象”已经不复存在。五是商品房库存增加，房地产市场供求关系得到实质性改善。开发商迫于资金压力和急于完成销售计划，纷纷选择打折促销，部分城市房价开始松动。据国家统计局统计，2011年12月70个大中城市中，新建商品住宅价格环比下降的城市有52个，持平的城市有16个，同比价格下降的有9个，反映出大多数城市房价开始止涨。12月份商品住宅销售均价每平方米4622元，比年初回落1518元，已经低于2010年销售均价每平方米4723．5元的水平。一线城市和部分二线城市的非中心城区房价下行趋势日渐明显，说明房价上涨的趋势已经得到有效控制，水分正在挤出，房地产市场运行向着宏观调控的预期方向发展。
展望2012年，在继续坚持房地产市场调控政策不动摇的环境下，房地产市场将进入深度调整阶段。投机、投资需求受到严厉限制将继续减少；居民的合理购房需求将得到国家政策支持，市场消费主体将以中低收入首次置业的刚性需求者和改善型需求者为主；保障房和中小户型住房供给增加，市场供求状况继续改善，逐步向买方市场转换。开发商定价更趋于理性，下调价格的现象将更加普遍，预计2012年上半年整体房价水平将加快回落的步伐，一、二线城市的房价下降的幅度将更大些，住房价格将进一步向合理水平回归。
供过于求仍是钢铁市场主要问题
■刘卫民（国务院发展研究中心市场经济研究所研究员）
近期国内钢材市场价格以低位震荡走势为主。
从生产情况看，2011年上半年受国内经济平稳较快增长，节能减排抑制效应削弱，国内钢材价格持续攀升等因素影响，钢铁产能释放速度加快。但由于缺乏下游用钢需求有力支撑，下半年我国钢铁产量增速出现下调，11月份粗钢日产量一度回落到166．3万吨，是13个月以来的最低点，直至12月份粗钢日产量才出现小幅反弹，而反弹的主要原因是，近期铁矿石等原燃材料价格回落，企业利润水平得到一定回升，部分前期去库存较快的中小钢铁企业开始恢复生产所导致的。全年我国累计生产粗钢6．83亿吨，同比增幅为8．89％，较前三季度累计同比增速降低了1．8个百分点。
从需求情况看，第一，国内下游钢材需求增速平缓，各行业继续分化。例如，2011年水泥专用设备和发动机出现同比大幅下降，汽车产量也呈低速增长，同比增速2．9％。而工业锅炉、饲料生产专用设备、大中型拖拉机、民用钢制船舶、房间空调器和电冰箱的同比增速较高。第二，尽管固定资产投资仍保持较快增长，但同比增速有所回落。其中，房地产行业受限购、限贷等调控政策的影响，2011年房地产开发投资同比增长27．9％，增幅同比回落5．3个百分点，房地产对建筑钢材需求的拉动作用减弱。第三，国际钢材需求增长疲软，2011年我国钢材累计出口4888万吨，同比增长14．9％。
从价格情况看，全年价格呈现先升后降，低位震荡的走势。2011年底，中国钢铁工业协会的钢材综合价格指数为120．45点，同比下降6．1％。其中，长材指数的降幅低于板材指数，12月末，长材指数为126．49点，板材指数为116．29点，与去年同期相比，分别下降6．13％和6．61％。铁矿石价格也出现明显下降，12月份，我国进口铁矿石平均到岸价格为141．24美元／吨，连续第三个月环比下降，且降幅呈逐月放大趋势。铁矿石等原燃材料价格持续下降，使钢材价格的成本刚性减弱。
从近期国内钢材市场走势看，第一，下游用钢需求仍将保持一定增长速度，但各行业的分化会更加严重。今年我国经济发展的基调是“稳中求进”，国内消费增长、基础设施投资以及保障性住房建设，仍将对钢材消费起到一定拉动作用。但受宏观政策影响，部分行业如房地产、高速铁路、汽车等行业增长的不确定性仍然存在。第二，钢材生产增速将继续保持较低水平。由于2012年经济增速放缓，加上节能减排、淘汰落后产能、减量化用钢等因素影响，钢材产能释放速度将继续得到一定抑制。第三，钢材出口形势仍比较严峻。在国际需求疲软、人民币升值等因素影响下，2012年钢材出口不会大幅增长。另外，针对我国的钢铁贸易摩擦有所增多，更加阻碍了国内钢铁企业的钢材出口。第四，近年来铁矿石价格快速攀升，国际各大铁矿石生产商普遍扩产，进口铁矿石价格缺乏反弹的需求基础，进口铁矿石价格将处于调整阶段。综上所述，供过于求的矛盾仍将是钢铁市场面临的主要问题，通过出口缓解供给压力的空间有限，原材料价格也将随需求增速放缓而下调，因此，近期国内钢材市场价格以低位震荡走势为主。
