2009年09月25日本周外汇市场美元继续保持贬值策略，美元指数接近76点底位，中间反复错落，未来实现美元指标的向下突破依然需要时间。受此影响，美元兑欧元汇率继续在1.46-1.47美元之间徘徊，虽然美元由进一步贬值到1.48美元的状况有所显现，但并没有站稳价格继续扩大的基础，未来美元继续贬值的意愿受到约束，周末美元指数出现反弹。美元兑日元汇率也随从在91-92日元之间错落，日元升值缺少经济基础支持力度。美元兑英镑汇率则处于相对稳固阶段，英镑升值意愿受阻较大，或许是未来价格调整的一种基础积累，当前英镑价格一直错落在1.62美元上下，周末出现加快下跌态势，英镑汇率水平为1.60美元，英镑兑美元汇率为近两个半月低点，英镑兑欧元汇率也下跌至5个半月以来的最低位，英镑进一步下跌的最重要的原因在于英国央行行长金恩赞同英镑疲弱，认为这种价格趋势有助于英国经济重归平衡，英国经济再平衡将转型为更依赖出口。此外，美元兑瑞郎和加元汇率则保持贬值明显态势，瑞郎汇率达到1.02瑞郎向上态势，加元汇率则为1.06-1.07加元水平。而澳元和新西兰元汇率则有更大的上升趋势，新西兰元已经达到13个月来的高水准，价格在0.71美元水平；澳元则稳定在0.86-0.87美元水准。

外汇市场一周变化主要来自货币政策与其预期因素的影响，包括国际舆论对价格的影响依然处于理想化的心理状态，美元地位与作用的观察和争论继续处于摇摆之中，进而美元汇率变化的观察依据多角度，难以确定，但是美元贬值趋势并未有根本性的改变，美元依然处于贬值的周期阶段。

1、美联储货币政策产生更多想象空间，美元贬值略调整。周三美联储例会决定货币政策稳定不变，美国联邦基金利率维持在零至0.25%的历史最低水平上，并重申要利用一切可能的工具来促进经济复苏和确保价格稳定。美联储从今年8月例会以来，美国经济活动有所加快，金融市场有所好转，房地产业逐渐活跃，居民消费显稳定，但失业、收入转变缓慢，房产财富缩水以及信贷紧张等问题依然严重。因此，美联储会后认为在今后一段时间美国经济仍然比较虚弱，通胀压力也暂时会被抑制，美国经济形势有可能需要在更长的一段时间内继续维持超低水平的联邦基金利率。美联储在决定决定维持利率不变的同时，但也强调经济复苏迹象，宣布了减缓抵押贷款支持证券购买步伐的计划。为了支持金融市场的调整恢复，美联储将把规模为1.25万亿美元的抵押贷款支持证券购买计划延长至明年，美联储将逐步放慢购买这些证券的步伐，以促进市场的平稳过渡，预计这些措施将在2010年第一季度末结束。美联储政策声明提出了退出该计划的立场，反映美联储希望逐渐退出救助计划，计划在2009年10月底完成购买美国国债的措施。美联储将完成全部1.25万亿美元住房抵押贷款支持证券的购买，取消了8月份所提的至多1.25万亿美元。到目前为止，美联储已经从房贷机构购买了大约7750亿美元的抵押贷款债券或债务，美联储继续延缓政策转变显示其对美国经济复苏势头的持续性持有信心。美联储预计利率在较长时期内都会维持在当前超低水平不变。

美联储自2007年9月开始下降利率，美国联邦基金利率从5.25%降至目前的零至0.25%。美联储货币政策的抉择具有两面作用，一方面有利于美元策略的运用，美元贬值在美国经济复苏与其逐渐明朗之中将具有更为充实的基础支持，美国掌握新时代经济的理论依据和心理作用十分贴切，进而美元贬值并非一举经济数据，相反更多是来自信心和心理作用。另一方面则不利于价格的有序和自我调节，因为信心不稳和心理错弱性依然突出，美联储政策维持的前提是经济不确定，进而带来价格的全面调整，美元之线的波折继续辐射市场价格的全面调整，反过来不利于美元策略的顺畅实施。对此，美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯表示，美国货币政策在被用作打压资产泡沫的工具时通常过于钝滞，过去两年资产泡沫也是引发全球金融危机的因素之一，他担心使用货币政策来'应对泡沫可能最终对经济弊大于利，更好的监管反而是金融稳定的基石，防患应是最强劲的首道防线，利用政策救治应是第二道。美国货币政策对汇率的影响十分重要，尤其是其中渗入价格的多种组合，进而使得美元汇率主线影响扩大，并且给与美元价格组合的充分灵活性和有效性。

美元政策之外的经济变化依然继续，经济难以确定中的数据反应十分敏感。周末美元指数反弹，主要是经济压力扩大，美元调节性在于稳定美国经济与投资信心。尤其是全美不动产协会公布，美国8月成屋销售减少2.7%，年率为510万户，预估为535万户，7月年率修正后为524万户。为此，道琼房屋建筑类股指数下跌2.4%，大型建筑商行情大跌4.2%，价格组合形成美元指数强力反弹，美元指数反弹不是经济支持作用上升，反之是经济信心维持需要美元上升突出。包括美国财长盖特纳顺势继续强调，强势美元符合美国利益，美元在一段相当长的时间内将保持全球主要储备货币地位，强势美元对美国非常重要，这也是美元反弹的因素之一。美国有特殊的责任确保投资人保持对美国金融体系的信心，维持美元在国际金融体系中作为主要储备货币的地位非常重要，预计美元将在一段非常长的时间内保持这种地位。美元波折的背后因素错综复杂。

2、 欧元货币价值存在争论与疑惑空间，欧元升值将扩大。近日对于欧元汇率前景预期逐渐上升，年内实现1.50美元水准已经成定局。然而，问题的关键在于欧元自身的成员国可以接受这样的价格，未来欧元高涨或许将超出这种预测，笔者认为有刷新纪录的可能。当前汇率并非完全依据经济基础和条件决定价格水平，汇率的国家战略起着重要作用，尤其是美元价格和欧元价格之间的比较，美元的长期战略规划起到重要因素，美元来自欧元挑战性是决定价格走向的关键。

如果从欧元区经济数据看，欧元走高缺少经济基础。欧元区最新资料显示，9月份欧元区制造业及服务业综合采购经理人指数在8月指标突破50点，创下16个月以来最高纪录之后，9月欧元区这一指标从50.4点上扬至50.8点，创下连续2个月增长，这显示欧元区经济已触底回升，美元应对欧元价格控制的舆论充分。因此，欧洲中央银行为刺激经济目前仍将基准利率维持在1%低点，欧洲央行管理委员会也表示短期内不考虑取消振兴方案。尤其是欧元区失业率自5月起连续4个月下滑，但9月却再度回升，尤其在欧元区各国金融业尚未完全复苏，且产能利用率偏低也阻碍投资，欧元价格上涨得负面作用并非有利于欧元区经济调整。

但是欧洲对欧元近期的强势感到不安，并且已经明确需要G20峰会解决全球经济失衡的问题，即亚洲货币疲软问题。德国总理梅克尔表示，汇率问题应该是匹兹堡峰会的议题之一，德国财政部长史坦布律克也指出，人民币元应该是讨论的焦点。法国担忧欧元兑美元强势。目前看，各方希望20国会议讨论汇率问题，但是美元主线导致的外汇市场走向十分复杂和纷乱，主要责任混淆性突出，从而得到的结果是美元受益偏多。一方面是注入全球经济中的大量资金以及低利率令美元承压，令其被用于套利交易中的吸引力增强。主要国家央行采取的一致行动以及低于预期的美国楼市数据逆转了美元稍早的跌势，因交易商投资者卖出风险较高的货币和资产买入美元避险。另一方面美元主线变化带来更多价格的方向性价格调整，包括石油和黄金价格走跌，其实主要受制美元贬值程度影响。美元无论贬值或升值的利弊都相对自主，并且潜藏长期规划和策略。

3、 国际货币制度改革理想化甚至空洞，美元影响或强化。一周围绕外汇市场价格变化的焦点关注在于20国峰会。尤其是对于美国提案以及国际经济格局未来的期望，这也是对主要货币汇率具有影响的主要问题。美国财长盖特纳周四表示，参加20国集团峰会的各国对美国提议重新平衡全球经济表示了广泛的支持，美国计划列出因应全球金融危机而对金融监管做出改变的时间表。欧洲央行行长特里谢表示，目前的经济状况仍极不明朗，尽管近期实质经济的数据较预期为佳，不确定性很大，欧元价格两难之间选择艰难。

当前不仅是欧元区面临价格压力，其他货币体货币压力也较严重。如俄罗斯央行采取干预汇市行动，买入美元以抑制卢布升值，这是俄罗斯央行3个月来首次干预卢布。俄罗斯卢布兑欧元和美元货币篮子一度高见36.38，为6月初以来首次突破36.40。美元贬值带来全球市场压力已经逐渐显现，美元调节性扩大是顺势而为的有效调整，保护自己是首要因素；但这并不意味本轮美元贬值周期结束，20国峰会的影响形成美元贬值的约束，并且加大外汇市场价格短期错落，但是美国是在从长期设计维持和稳定美元地位和作用，长规划是美元贬值间歇性的原因。因此，面对20国峰会的关于美元霸权和美元地位的讨论，全球应从实际和事实出发，理性乃现实于美元地位，长期强化自己，应对美元影响，过于理想化的应对将可能伤害自己，不利于世界均衡、合理和有效发展。

预计短期美元贬值将继续，美元兑欧元汇率目标将走向1.50美元，时间将可能在10月中前后，近日将试图突破1.48美元关口。美元兑日元汇率或可能突破90日元，但时间短暂，并具有不确定性。英镑汇率将有反转加快升值的可能，未来也是带动欧元上涨的外部因素之一，英镑汇率将快速上升1.70美元，这期间也包含英镑跌破1.60美元的可能。其他货币依然组合型随从，但澳元和加元上涨趋势值得关注。