2009年09月18日　本周外汇市场继续突出美元贬值态势，美元指数达到自美国雷曼事件以来的低水平，为76.01，美元对篮子货币的价格普遍处于稳定或上升趋势，美元指数已经下跌2.4%，但美元对篮子货币的组合进一步明显。其中美元兑欧元汇率出现下跌扩大态势，价格区间从1.46美元下跌到1.47美元，虽然价格点数并不大，但较量中的价格控制显示的是美元意志，美元贬值逐渐突破。另外就是美元兑澳元汇率呈现下跌扩大趋势，澳元汇率进一步上涨到0.87美元水平，尤其与去年低点0.60美元比较，澳元上涨已经45%。美元兑新西兰元汇率下跌到0.71美元。还有美元兑瑞郎汇率也进一步扩大下跌趋势，瑞郎汇率达到1.0283瑞郎水平。相比较而言其他货币则基本稳定或小幅度上升，如美元兑英镑汇率基本稳定在1.64美元水平，美元兑加元汇率基本稳定在1.06加元水平，美元兑日元汇率稳定在90-91日元。

外汇市场当前表现突出技术性调整，尤其是美元贬值技术性修整十分突出，一方面是化解自我升值之后汇率利益保护和价格利润回补，另一方面是调节国际范围的相关价格，以求得经济复苏需求的指标环境和政策调整的基础条件。美元汇率政策的把握既突出阶段性特色，也强化利益性需求。

1、 美国经济复苏期望乐观，美元汇率支持性有利于贬值策略实施。美国经济一周指标显示乐观面扩大，尤其是周末美国制造业数据带动的乐观性突出。美国费城联邦储备银行周四公布的数据显示，美国大西洋(600558,股吧)沿岸中部地区9月制造业活动指数为14.1，8月为4.2，9月制造业指数为2007年6月来最高。美国商务部公布的8月房屋开工年率为59.8万户，7月为58.9万户，8月建筑许可年率为57.9万户，7月为56.4万，8月新房开工和建筑许可年率均升至去年11月以来最高水准。美国劳工部公布，国9月12日当周初请失业金人数降至54.5万人，美国经济复苏希望得到支持。为此，美国股市连涨三日，周三触及年内新高，全球经济复苏乐观情绪推动美国股票价格在10个交易日有8日上扬，美元贬值得到价格组合的配合，美元投资信心继续稳固，包括美国国债的规模数量上升，都与美元资产价格组合具有密切关联。因此，美国股神巴菲特表示，美国经济已经触底，尽管尚未实现反弹，但已经不再下滑，预计美国经济出现二次衰退的可能性不大。他特别强调，美国住宅市场的最坏时期多半已过去，未来一年内的走势很可能更好，但商业地产的影响尚未完全显现。

美国经济复苏在望的依据还在于美国财富水平的恢复。美联储周四公布的数据显示，第二季美国家庭财富净值增加2万亿美元,至53.1万亿美元，这是家庭财富自2007年第三季以来首度增加。美国财富增加的原因来自楼市企稳且全球金融市场的上涨趋势。但是与2007年63.9万亿美元的水平相比依然具有差异。美联储季度资金流动报告显示，家庭和非金融企业缩减债务，联邦政府增加发债以强化抗击衰退的力度，第二季家庭债务年率为缩减1.73%，连续第四个季度下降反映了抵押贷款和信用卡等消费者信贷的减少。美联储认为，非金融企业债务年率为下降1.75%，这是1993年来最大季度降幅，其中主要是商业票据、贷款和商业抵押贷款数量减少，第二季联邦政府债务年率为上升28.25%，奥巴马政府已经预估本财年预算赤字将达到创纪录的1.6万亿美元，进而美国财长盖特纳的谨慎乐观态度则更多基于财政状况的压力。相反美联储主席伯南克责相对乐观，对年内美国经济增长预期明确。美国经济指标折射的经济预期逐渐乐观，未来第三季度和第四季度的经济增长预期已经显示出2%以上的指标，美元顺势而为调节的基础在于经济实力的作用，进而美元贬值也不会导致美元投资的减少或信心崩溃。

2、 美元关联价格预期上涨，美元策略辅助性有利于美元需求稳定。伴随美元贬值的市场价格连接，国际资源价格变化明显，其中国际石油价格继续上行70美元以上水平，进而带动相关价格高涨随从，给与市场信心带来利好。而市场更为关注的是国际黄金价格的高涨。国际黄金价格突破1000美元，并站稳1000美元的关口。资源价格上涨一方面是因为价格自身技术修复的需求推动，价格回落的周期和幅度形成价格反转上涨的自然技术主导。另一方面则是流动性带动的投资需求推动，价格上涨来自投资组合和投资策略以及企业利润和财富需求的拉动性十分重要，并非出自传统理念的经济需求。而从黄金价格上涨角度看，货币组合与化解压力的战略更为引起关注。

从与美元贬值具有连接的另一个资产价格看，美国股票乃全球股票价格高涨也是美元贬值的另外一个价格匹配的需要。美元汇率在下降，美国股票价格在上涨，道琼斯指数已经恢复到去年10月份的水平，进而在一定程度并没有完全伤及美国投资信心。最新发布的美国资本流动数据显示美国短期资本流入在减少，但长期资本投资信心继续，我国持有美国国债数量上升到8000亿美元，其他国家和地区也在增持，显示美元资产价格带来的搭配对美元整体资产信心的作用十分重要。美国财政部周三公布国际资本流动报告显示，中国继续保持美国国债最大持有国的地位，中国7月份的美国国债持有规模增加至8005亿美元，6月份为7764亿美元。这对于美国国债市场而言是利好因素，对于美元也是如此。最近数月来但美国政府规模不断增长的国债拍卖大多表现良好。10年期美国国债收益率不到3.5%，这很难解释全球正逃离美元资产。美元贬值并不证明主要外国政府要抛弃美元，反而表明美元贬值的策略将凝聚美元走强的重要基础和阶段，美元升值与美元贬值有节制和分阶段。美元贬值在没有损伤投资信心时又调整了自我结构压力，美元贬值增加了美国商品的竞争力，支持国外需求和企业销售，进而带来美国更多就业机会，支持消费支出，进一步缓解美国贸易赤字问题，美国出口在恢复之中。因此，美元贬值策略是美国国家利益的需要，也是美国金融战略成熟与娴熟的体现，这种对策有效帮助美国经济走出衰退，美国政府对于美元持续下跌采取置若罔闻和默许纵容的态度就不难理解了。

3、 全球经济前景判断差异，货币基础协调性有利于美元组合协调。全球金融市场的价格因素直接影响世界经济信心和预期的变化。诸多多边机构和各国经济预期已经开始上调未来经济预期，经济预期利好也使美元调整具有基础性支持，这种支持并非是常规的市场把握，相反是以市场技术与信心搭配的价格调整，进而市场呈现的美国经济利好和美元贬值并行，经济基础决定汇率水平的理论完全不可解释美元贬值，包括面对金融风暴的美元危机预期，似乎并不利于有效判断美元价格趋势。尤其是欧元汇率上升来自经济预期突出。一方面是欧元区最新数据的负增长与德国和法国经济微弱增长，给与欧元上涨和美元贬值更足够的空间。而国际货币基金组织周四表示，其计划上修今明两年欧元区经济预估各0.5个百分点，其在7月预估今年欧元区经济将萎缩4.8%，明年萎缩0.3%。但从最近的数据看来，欧元区的经济预估上修具有基础，未来两个季度经济可能会略微增，明年下半年应会加速复苏。尽管欧元和美元比较性的差异较大，但短期要实现美元贬值则必须找足欧元上升的理由，欧元升值的舆论作用在于推高欧元，而达到美元继续贬值的基础。

预计美元未来将继续寻求贬值，美元指数将继续下挫，目标将向75移动。美元兑欧元汇率将快速突破1.50美元，欧元升值的理由将有利美元贬值的策略运用。美元兑日元汇率将难以捉摸，价格区间将在上下错落之中。虽然日本政局变化有利于日元汇率的自我，但日本经济基础和国际合作惯性将使日元汇率具有复杂前景。美元对其他货币价格依然以主线欧元价格形成组合变化，相对而言，澳元、瑞郎上升可能性较大，英镑将是未来价格上涨的后续。