2009年07月17日　本周外汇市场美元汇率主线调整扩大，美元汇率支持性强化，价格调节反向运行。比较突出的是周末美元指数下挫到6周低水平，为79.223，今年以来指标下跌达到2.2%。一周来，变化比较大的货币价格在于欧元、英镑、加元汇率。如美元兑欧元汇率水平从1.39美元逐渐下跌到1.41美元，两者变化是影响美元指数的关键因素。另外就是美元兑日元汇率的变化，价格区间在92-94日元之间挫落调整，反复不定，日本价格选择的矛盾面十分突出。美元兑英镑汇率与美元兑欧元汇率基本同步，价格水平在1.62-1.64美元之间，方向调整与欧元一致。同时美元兑加元汇率在1.11-1.15加元水平宽幅波动。其他货币维持相对稳定，处于微调状态。一周变化略小的货币价格又瑞郎、澳元和新西兰元。如美元兑瑞郎汇率小幅度调节在1.07-1.08瑞郎水平，美元兑澳元汇率在0.78-0.80美元水平，0.80美元稳定性突出。美元兑新西兰元汇率在0.64美元基本稳定，只是周一由0.63美元表现。

外汇市场价格水平变化受制于美元走向继续，美元汇率变化则取决于心理和技术性组合明显。美国经济稳定中复苏态势逐渐清晰，美元汇率下跌势头继续显现。而美国政策对美元汇率的态度依然是强化美元强势货币政策的宣言，继续容忍和推出美元贬值策略运用，美元货币政策的路径并没有实质的变化。

1、 美国经济企稳是美元汇率变化的基础。一周来美联储释放的经济评论乐观有利于美元汇率调整需求，美元贬值意愿具有空间。本周美联储发布的最新例会记录显示，美国经济衰退将很快结束，但其经济依然易于受到冲击。尤其是美联储将2009年经济预期由上次的-2.0%至-1.3%上调至-1.5%至-1.0%，并且进一步上调明年的经济增长预期。与此同时，美联储失业状况依然悲观，进而市场对美国经济的新特征概括为高失业中的新增长，美联储将失业率指标进一步上调为9.8-10.1%，甚至有10.6%的预期。美联储表示通胀水平将保持在低位，而通缩风险将减小。虽然一周的制造业数据、工厂订单以及财政、资本流动数据依然是好坏参半，但美国经济复苏的预期逐渐明朗，乐观面的呈现成为美元贬值的依据。尤其是美国个别大机构的业绩报告刺激美国股市上涨明显，高盛以及摩根大通盈利都超出预期，第二季度的利润增长都达到20%和36%，十分亮丽的业绩带动美国股市高涨，进而也为美元贬值带来条件。金融风暴时期美元资产搭配性的价格走势继续成为美元调节的重要依据。

而从资本流动和财政状况看都不利于美元走强，而美元汇率与这两种指标的反响运行则更体现美元策略的需求和有效。一周美国发布的财政赤字突破1万亿美元，美国本财政年度的财政赤字高涨使市场担忧美元价值，相反美元不是贬值，而是转向升值。周末美国资本流动数据显示资本流出扩大，但美国国债投资需求变化微弱，美元资产价值与价格的搭配再度引起市场关注与争论。美元汇率的变化包含更多因素和价格需求。

2、 美元汇率政策是决定日元汇率的基础。一周里日元汇率上升趋势十分突出，日本货币政策敏感度上升。日本央行已经表态对日元升值趋势的关注。虽然日本目前采取干预的经济以及政策空间有限，经济衰退趋势最为严重，利率水平迂回空间十分狭小，但是日元升值无疑将进一步打击经济状况和恶化出口环境。日元升值将对日本整体经济产生不利影响。据日本经济新闻社估计，在今年4月1日开始的2008财政年度，如果美元对日元比价从1比105降至1比100，日本出口将下降1个百分点，经济增长率将下降0.2个百分点；如果美元兑日元比价跌至1比95，日本出口将下降1.8个百分点，经济增长率将下降0.4个百分点。但是另一面的焦点在于日本严重依存美国因素加重，全球化战略以及经济连接密切，包括出口目的地需求，日元升值的期望最终祈求美国经济尽快复苏，这样日本经济将随从反弹。利益与价格之间的连接使日元汇率复杂性增加，日元升值受到多种因素的影响，国际合作和战略意图的谋和有更多难以捉摸的问题，进而日元汇率并非简单汇率本身，其中更深层的问题更为复杂。日元大幅升值已引起日本政府的关注，日本政府也开始争论汇率问题，并保持警惕。同时也有部分日本专家认为，日元升值对日本经济并非全是坏事。随着经济全球化的发展，虽然美国仍是日本重要的出口市场，但近年来日本与中国、俄罗斯等经济体的经贸联系日益密切，因此日本出口企业化解日元升值风险的能力大大加强。另外，日本国内自然资源贫乏，能源和原材料严重依赖进口，日元升值则有助于降低进口费用，减轻生产成本。而过去历史过程中的资源价格高涨，日本兵没有抵制与反应不满。虽然日本经济数据并不支持汇率水平，但未来日本经济复苏有所乐观。

IMF《世界经济展望报告》预计，日本经济2009年衰退幅度为6%，而2010年有望实现1.7%的正增长，这中间折射日本经济基础与经济前景的错综复杂。近期多项指标也印证日本经济有恢复迹象。2009年3月以后，日本工矿业生产指标下降幅度明显缩小，5月以后工矿业生产指标出现了微弱的正增长。日本股指从7000点回升至9000点。尽管日本经济形势依然严峻，但日本产业和经济竞争力犹在，日本经济将快速反转，经济功底是不能忽略的。

3、美元汇率调整是预期变化关注的基础。美元汇率变化是在经济预期和股市高涨中出现，美国从不做自己没有数的事情。美国底气充足美元汇率向下，美国经济悲观缺少支撑美元上升。货币依据的基础在于经济为传统经济金融时代的特色与理论。然而，新经济(310358基金净值,基金吧)时代和新金融时代，全球分析考量汇率基础依然是经济，而美元汇率的把握要素则从实体经济转向心理揣摩，以信心心理调节价格。近期美元贬值时期的经济表象则是向上和乐观，反之美元升值则是经济指标不好，抗衡美元加剧。因此，关注与预测美元汇率趋势的技术因素是核心，美元技术把握的根基是形成美元变数的关键，同时加入心理信心的观察需求。而从货币基础看，似乎货币贬值对自我经济支持和保护十分重要，虽然自由货币和本国本币市场需求和投资把握具有差异，但汇率无论如何需要以自我为主，而不是别人为主。汇率保护或操纵时难以避免的，但操纵的方式需要运用市场和运用产品，而不能以依存别人为主，或受到别人舆论指引。因此，透过外汇市场价格变化，尤其是美元变化，预期未来价格水平的参数越来越多和越来越复杂。

预计短期美元贬值将继续扩大，但会受到一些因素的干扰，美元策略把握将愈加灵活。美元兑欧元和日元汇率将继续向1.45美元和98日元演变，如果进展顺利将加快速度，如果受阻严重将继续迂回调整，美元顺势而为将主导汇率变化。其他货币依然随从和组合而行，但英镑引领欧元上行继续是美元策略组合的核心。