2009年02月13日本周外汇市场美元主线基本稳定，美元指数稳定在85点水准依旧，但是美元兑篮子货币的变量组合依然明显。虽然美元兑欧元和日元汇率没有大的变化，两者基本点在1.28美元和91日元水平，个别有欧元1.27美元低点再现，日元由90日元高点短暂，但是美元兑两大主要货币变数是最小的。然而，美元兑英镑汇率一周起伏错落最大，两者汇率水平的跳跃幅度达600余点，英镑价格从1.48-1.49美元高点回落到1.42美元，英镑伴随经济与利率前景的迷茫、困惑乃悲观而扑朔迷离；其次就是澳元和新西兰元汇率，两者兑美元汇率水平从高逐渐下跌，周末两者回落在相对稳定的篮子货币中显得突出，价格区间0.65-0.67美元和0.53-0.52美元之间。美元兑加元和瑞郎汇率在1.21-1.22加元和1.15-1.16瑞郎上下。

一周以来的外汇市场汇率趋势受到舆论影响突出，经济辅助力量促成价格相对稳定，汇率调整意愿难以有效操作和控制。

1、美国经济舆论与实际状况两面于汇率选择。一周美元汇率的相对稳定与经济舆论和经济指标连接紧密。一方面是美国两院救市计划的一波三折导致美国投资不稳定加大，美国股市的加大跌宕需要美元稳定维持心理。另一方面是美国个别经济数据预示的经济复苏迹象有利于美元基础的扶持，美元贬值没有空间与机会实施。首先看美国救市方案的波折与争论，一周里是金融市场的焦点关注。美国参议院和众议院周三正式批准了7890亿美元经济刺激计划，该救助方案是美国联邦政府自二次世界大战以来规模最大的经济刺激计划。参众两院未来几天可能会进行投票最终批准该经济刺激方案，并提交给总统奥巴马签署。

其次面对美国经济问题的争论与严重局面，外汇市场以及金融市场更加关注救市政策对汇率的影响，直接观察时经济指标的变化，进而美国1月零售销售意外上升1%，为7个月来首次上升，主要受到节日之后打折促销推动，但是却未深受衰退打击的美国经济带来一线乐观预期。美国商务部公布1月整体零售销售增长1%，12月修正后为下降3%，初值为下降2.7%，1月零售销售增幅是2007年11月以来最大；扣除汽车和零件的零售销售增长0.9%，12月为下降3.2%，降幅创下纪录，初值为下降3.1%；这一数据的变化市场认为是之前一个月出现极度疲软的数据后的反弹，该数据缓解了市场不安和紧张心理，零售销售好于预期有利于美元信心稳定。但是之后全美不动产协会数据显示，2008年第四季美国都市地区的独栋成屋售价较2007年同期下降12.4%，第四季楼房出现的困难销售或提前止赎和亏损出售占了该季交易的45%。另据美联储的一项报告显示，鉴于股票与房屋价格不断下降因素，美国家庭财富08年大幅缩水，其中较富裕的家庭以及将退休的人士财富受损最严重。而2004年至2007年期间因经济好转所获的家庭财富大幅增加，近来财富锐减趋势可能对即将退休的富有婴儿潮人士带来冲击，尤其新近退休的人士受损最严重，因为这些人群是人口统计群体往往拥有最高净资产的人群。预计2007年至2008年10月期间平均资产净值下降22.7%，家庭收入中值适度的下降17.8%，显示出现收入下降的人群主要聚集于较富裕的家庭。2004年至2007年期间偿还贷款支出超过家庭收入40%的家庭份额增长2.5%至14.7%，为购买二套房而贷款是2004年至2007年期间推升家庭债务增长的一个主要因素。

最后是从对汇率有更为敏感影响的数据看，美国财政部发布的2009财年前4个月预算赤字达到创纪录的5690亿美元，其中1月联邦预算赤字为838.2亿美元，去年同期为盈馀178.4亿美元，美国巨额财政压力可能将损及总统奥巴马复苏经济的能力。市场预计2009财年全年联邦预算赤字可能达到1.6万亿美元，而这还不包括奥巴马政府经济激励方案的7890亿美元支出。2009年1月预算支出增至3099.2亿美元，远高于2008年1月的2373.8亿美元，且其中大部分用于不良资产救助计划以及住房和经济复苏法案。2009财年前4个月的预算支出总计1.343万亿美元。虽然其后美国商务部的单月贸易逆差数据并不高，1月份仅为415.8亿美元，但是财政赤字的阴影强于利好数据，美元维持信心占据重要意义，美元稳定的观察与思考愈加宽泛并具有组合考量。

2、全球利率低迷之中的困惑与压力难以消除。虽然美元利率已经先于其他货币体进入零利率，但是其他货币追赶的节奏在逐渐加快，其中包括本周的瑞典央行下降100点，利率水平为1%，是15年来瑞典利率的最低水准。瑞典央行从去年10月开始下降利率，当时利率水平为4.75%，但随后基于经济形势的变化而加快下降速度与幅度，特别是今年瑞典面临-1.6%的经济增长预期，瑞典央行更为关注经济前景。面对全球随从与追逐美元利率以及国际经济环境的趋势，利率水平的低迷带来货币价格的难以确定和错乱复杂。然而回想2001-2003年美联储下降利率导致利率超低阶段的利率水准，实际对经济的刺激作用是相当有限的，而在一定程度上抑制了投资情绪和投资信心，反之不利于价格的回升与正常，伴随美元利率下降带来美元贬值周期。相反在美联储反转从2004年开始上升利率却带来美国以及全球经济的普遍稳定上升，这些需要市场分析与观察时考量理论与现实的变异、脱离与修正，并不能简单用传统理论指导和分析现实，而美国经济金融的高端已经事先掌握了这种变化的心理以及状况，实际在借助舆论和理念调整自我。因此简单利率眼前现象的思考需要加入长远前景的预期评估，更为综合、全面的预期未来，而不能罗列历史预期未来，必须修正观念预期未来。全球低利率水平的“攀比”之中，有主动谋略者，也有无奈随从者，更有刻意追随者，而自主对于自我或全球都显得更为重要和紧迫，俄罗斯的利率对策有值得思考与借鉴的角度。

3、投资避险技术短期因素推高黄金价格且观望美元。观望外汇市场的重要参数——黄金价格也已经脱离传统理论连接的预期水准。尤其是去年至今黄金价格无论从避险应对危机角度，或地缘政治风险层面，黄金价格并没有依据传统理论上行；相反在全球危机压力以及经济环境变量之中却脱离理论界定的作用逆市上行，一周里环境价格突破900美元关口、突破950美元关口，上涨幅度加快，市场分析放置到美国股票暴跌，甚至再度破8000点作为理由；但是回想美国股票去年连续破关口也未能拉动黄金价格，似乎这种论点过于简单了。黄金价格的高涨表面值得观察的是储备和购买黄金趋势，这不仅预示黄金魅力没有丧失，相反更提示我们关注长远，并非眼前，其中也包括石油价格与石油储备之间的变化观察。黄金价格折射的思考不是价格，而是策略乃战略，作为最发达的世界第一经济大国和金融大国，如此有经验和精明的国家，难道会向金融市场评估的未来风险而不顾，去做市场已经估量到的风险结果吗？市场已经估量到的美元风险或许恰恰将不会是风险，市场能够估计到的美国金融高端、前瞻乃主宰一定更加就估计到了。因此市场需要防范的不是一说再说的风险，而是不说乃突发的风险，而这种风险是由迹象可以观察和思考到的。

面对全球金融市场前所未来的变化与调整，超规律带来挑战、超理论带来风险、超价值带来战略，投资者需要需要综合、理性和全面评估与考量。

笔者依然预期美元继续寻求贬值，以利于自我调整与控制。未来美元兑欧元汇率将快速突破1.30-1.40美元区间，强化继续推进贬值的条件与舆论。而从货币竞争看，欧元升值的风险将愈加不利于欧元货币合作基础以及长远协调。相反美元兑日元汇率将逐渐升值，日元贬值的自我意愿、周期顺行以及合作兼顾将值得关注，价格水平逐渐回归95-100日元。英镑汇率将继续有上行1.50美元可能，但不是趋势性反转，而是技术性调整和修正。其他货币组合、搭配于美元主导和需求之中。