2009年01月19日上周外汇市场美元汇率再度显现自我态势的调整性，尤其是面对奥巴马即将就任的背景，技术型的修正和需求带动汇率超常调节，美元再度呈现上升趋势，并铺垫更充足的调节空间。特别是美元兑欧元汇率又回到去年11月的1.30美元附近，随后快速上升到1.34美元，进而带动美元兑英镑汇率也从1.44美元下跌到1.49美元，美元兑澳元禾新西兰元也随从快速变化下跌；但美元兑日元汇率回到89日元，随后波动在90美元，波动幅度小于其他货币。

当前外汇市场的变化主要受到美元经济不利因素的压制突出，同时美元面对资本流入数据的变化，有格外需要信心的支持，进而一方面经济数据不利于美元的因素，另一方面价格技术设定未来需求，主要就是美国新总统奥巴马的就职，市场对汇率的关注预期导致价格调整，但技术上似乎预示美元将可能进入极端贬值的前夕。

1、 美元经济政策再度面临经济结构压力突出。

美元汇率一周的快速变化突出来自双赤字的不同角度，一个利好，一个利坏，显示美国经济不确定性压力继续扩大。首先是美国最新发布的贸易逆差数据表明到目前为止的美元货币政策与技术的运用有效的调整了经济结构压力与矛盾。2008年11个月的美国贸易逆差数据为6882亿美元，比2007年的全年的7003亿美元有所下降，下降幅度是12年来最大，显示美元政策性调整的作用明显。同时美国财政赤字在2009年度第一个季度就达到全年的历史水平，美元强势可以有效维持资本流入，美元汇率水平符合美国战略与策略需求。其次对于美元汇率由上升到下跌的影响最为直接的数据是美国最新的11月份资本流入大幅度减少，与前两个月相比的上千亿美元变为几百亿美元，美国资金流的冲击是导致汇率回落的重要原因之一。尤其是面对一些不利的经济数据，金融市场的预期已经导致美国去年第四季度和今年第一季度的经济预期变为—4-5%的水平，金融市场悲观氛围是导致美元汇率快速变化的重要因素。美国经济结构的压力未来将继续是形成美元变化的主要因素，美元汇率的调节性将更加快速。

2、 美元价格引起的石油价格回落具有灵活调节需要。

当前金融市场价格组合看，美元升值与石油下跌连接紧密，而美国贸易逆差的改善当中，石油价格回落的作用十分突出。美国在经历次贷风暴以来的价格表现具有很强的自我需求和意愿，似乎所谓危机带来的是美国政策的效率和战略的长远。虽然美元变数带来的石油价格回落突出，但是美国似乎并不像其他国家那样使简单接应价格，或悲观经济前景或利润损失。我们能够看到的在价格快速回落之中，美国在迅速增加石油储备，努力补充和准备未来的应对。而石油价格的回落对美国经济结构的压力，包括贸易、通货膨胀等指标都是有利的主动调节。因此，面对当前美元汇率的走势，金融市场需要关注的是未来，而不是简单眼前的汇率水平和投资选择，而是未来长远的金融危机和风险压力。美国面对金融问题有自己充分和全面的考虑，进而运用价格组合、市场组合以及策略组合，有效和灵活调节适宜自我需要的策略与技术。因此，未来市场更值得关注资源价格两条主要价格的变化。一个是石油价格目前悲观、低价预期的反转超预期风险，市场将难以应对快速到来的通货膨胀压力。另一个是黄金价格快速上涨带来美国自我需求的价格需求，过去曾经有人预期的黄金价格3500美元预期值得关注美元战略与策略组合的结构压力需求。

3、 货币政策比较压力推进欧元价格调节性风险。

对于当前欧元汇率的下跌，其中包括欧元区不断暴露的金融丑闻，欧元区经济比美国更加严重的局面。同时欧洲中央银行再度下降利率的结果，带来欧元投资信心的变化，毕竟欧元利率依然高于美元，进而在欧洲中央银行调整利率之前，欧元下跌，而利率抉择之后，欧元上涨，未来欧元将进入又一轮上涨区间，但欧元升值阻力较大。从美联储发布的政策宣言或讨论结果看，未来一段时间，美联储将维持一段利率低水平的稳定，观望后市决定方向。但是透过美联储货币政策的历史、成员组合以及政治因素等多角度分析，美元利率应该存有变数，而变数的节奏和趋势将加快，并有难以预料可能。

预计美元汇率将酝酿未来的贬值环境，奥巴马执政的强势美元货币政策依然是口头宣言和信心的需要，而从经济实际需求看，美元贬值的利益更大。因此，市场更值得关注未来美元贬值乃至利率上升，而不能简单、短期应对。预计美元短期目标继续是1.40美元目标，随后逐渐加码。其他货币将随从组合变化。