编者按：在互联互通在大背景下，2015年中国文化产业和文化企业将进入一个新的爆发式发展态势，不管我们能不能够接受，这次爆发式的发展都不可避免地将在我们身边发生，每次新产业爆发点出现时，成功的原因都会被一遍一遍反复分析，其目的也不外乎试图从中借鉴一些成功的经验。在过去的一年里，有一些模式或概念曾被反复提及和探讨，它们很可能是引爆下一场新产业格局变动不可忽略的重要因素。
据IDC和麦肯锡的大数据研究结果报告称，目前大数据主要在四个方面挖掘巨大商业价值：对顾客群体细分，然后对每个群体量体裁衣般的采取独特的行动；运用大数据模拟实境，发掘新的需求和提高投入的回报率；提高大数据成果在个相关部门的分享程度，提高整个管理链条和产业链条的投入回报率；进行商业模式、产品和服务的创新。
为了给企业提供更多更有价值的理论和数据支持，本刊从2015年开始，邀请《文化战争》作者、青年学者戴有山结合互联网大数据时代特点，借鉴大数据技术分析原理，以文化产业和文化企业各专业领域为突破口，打造文化大数据专栏，分析中外企业文化的发展形势，并借鉴高校和政府的科研成果，为各类型企业制定相关政策的理论提供智库和数据支撑。
正文：
十八大报告中明确提出目标，到2020年文化产业成为国民经济支柱产业，文化产业建设在我国的地位越来越重要。在促进文化产业发展的具体措施中，设立文化产业投资基金成为地方和中央的重要举措。随着文化产业基金投资方向不断多样化，中国国内产业基金数量不断增加，自2009年初华人文化产业投资基金成立以来，到2013年底，已有超过100家文化产业基金成立，总规模达1408亿元。
激烈的市场竞争将推动产业基金进行更多投资与退出方式的探索，基金自身的投资运作也将趋向专业化，更加注重产业链资源整合等综合因素，长期来看，产业基金与主流VC/PE基金之间的差异将逐渐缩小。从资本构成来看，文化产业基金主要有国资和民营两类。目前最大的一只基金是200亿元的中国文化产业投资基金，由财政部出资，中银国际管理。该基金首批募资60亿元，是文化产业基金中的“国家队”，投资项目包括新华网、中国出版集团等国有文化企业。
全国范围来看，基本上，每个省都有自己的文化产业基金。如此庞大的文化产业基金，它们如何运作、投向哪里?文化产业现状如何?文化产业基金如何全身而退？
国家政策大力扶持，文化产业基金爆发式增长
2014年11月中旬，财政部下达本年度文化产业发展专项资金50亿元，共支持项目800个；11月25日，第三届中国文化产业资本大会在上海召开，“文化金融”成为关键词；12月初，贵州民营文化产业协会成立，宣布将推出文化产业发展基金……一时间，文化产业领域资金涌动。
从基金开始设立和募集完成的趋势来看，国家的政策导向体现的非常明显，自2009年至2012年，中国国内文化产业基金无论是从数量还是基金规模上，都呈现明显上升趋势，其中开始募集基金数量从2009年的两支增至2012年17支，目标规模由21.2亿元增至455.6亿元，增长约21倍；从募集完成趋势上看，募集基金完成数量从2009年的三支增加至2012年18支，基金募集完成规模（含首轮募集）由7.5亿元增至165.8亿元，增长约22倍。2013年至今有七支新设立的文化产业基金，有两支基金募集完成。
从具体基金募资完成案例来看，由财政部、中银国际、中国国际电视总公司等共同发起的目标规模200亿元、首期募资60亿元的中国文化产业投资基金，由湖南省财政厅、长沙市政府、达晨创投等牵头设立的募资规模35亿元的湖南文化旅游产业投资基金是募资完成规模较大的两支。
从地域分布来看，目前已设立的92支基金广泛分布于全国18个地区，其中私募股权基金较为活跃的北京、江苏、上海、广东地区基金数量较多，文化产业基金数量分别为20支、13支、10支和5支，四个地区累计成立48支文化产业基金，在全国范围数量占比高达52%。
文化传媒并购火爆
国家政策对文化传媒产业的支持以及消费需求升级的刺激，引发了文化传媒行业的并购热潮。根据投中研究院统计数据显示，仅2014年市场中文化传媒相关并购数量超过200起，可统计涉及金额超千亿元。文化传媒领域的并购既有行业内龙头通过并购拓展产业链，如6月，光线传媒斥资2.84亿收购蓝弧文化44%股权，打造泛娱乐平台;又有传统行业通过跨界并购实现产业转型，如3月湘鄂情拟以2.58亿元收购笛女影视51%股权;更有互联网大佬延伸进入文化产业，如11月小米和顺为资本投资3亿美元入股爱奇艺。
随着我国人均收入的快速增长以及中产阶级的崛起，对文化娱乐的消费需求将出现爆发性增长。因此，文化传媒行业以其创意和内容的巨大成长空成为资本追逐的热点。投中研究院认为，文化传媒行业并购的火热既为VC/PE机构提供了布局方向，也推动了VC/PE的顺利退出。
没有创新的内容无法融入渠道
中国的文化产业没有一个商业模式，发展到最后，万变不离其宗都跑到地产去了。从国际来看，所有成熟的文化产业都是以“内容、渠道、知识产权”为核心的全产业链模式。迪士尼就是典范之一，早年赚钱后即收购了ABC（美国广播公司）。
实际上，文化产业的核心是传媒，但由于体制的原因，我国文化产业无法形成经典的产业链模式。
近年，国家鼓励文化企业跨行业、垮区域兼并重组，形成全媒体集团。2014年12月1日，湖南就有大动作。据湖南省委宣传部公布的方案：潇湘晨报、长株潭报等报刊划归湖南日报集团；湖南教育报刊社、湖南教育音像电子出版社等划归湖南出版集团；湖南广电可剥离经营性资产与芒果传媒整合，组建湖南广播影视集团。
金融杠杆没有完全撬开文化产业之门
据新元文智咨询公司数据显示，2007～2013年的7年中，国内文化产业基金共有92个投资项目，累计投资规模为55.3亿元。2013年比2012年数额剧增。
文化产业基金的实际利用率却并不高，活跃基金数量相对较少。原因主要有以下三个方面。
一是短期行为。绝大多数基金投资期限短，最长不超过7年，而文化产业是一个回报周期长的行业。7年时间，大部分项目还没开始盈利。
二是基金高利贷化。很多基金不是风险投资，不愿投没有固定回报、没有担保的项目。所以基金发挥的作用有限。尤其是国资背景的基金，容错度低，较为保守谨慎，所投多为风险小、政绩性强的项目。
三是只投拟上市公司。文化产业基金偏好投短期内能上市的企业，以便迅速退出，实现盈利。但规模化和商业模式成熟的文化企业数量有限，以至于一些基金有钱投不出。
此外，政策的不确定性，也使一些基金失去了投资机会。比如报业，原来许多报业集团达到上市公司的要求，但由于改制太慢或其他政策因素，错失了机会。基金投资方向比较单调，有的已经不是一般意义上的基金，所以最后都变成房地产了。
股权投资可成为文化金融重点
2014年3月，文化部、中国人民银行、财政部联合发布《关于深入推进文化金融合作的意见》，“文化金融”成为热词。
文化产业投资基金是文化金融的一种形式。目前，金融与文化企业的关系是：一方面，大企业不差钱，中小企业急需钱；另一方面，中小企业难以融到钱，因为其无形文化资产无法被银行接受。
影视音乐、广告制作、动漫三个领域占了绝大多数的文化产业风投与私募基金。但从资金流向看，融资成功的均是大型传媒集团，中小文化企业几乎没有涉及。
好在有互联网，众筹之门豁然打开，渠道广、门槛低，便利了融资者，也满足了用户的参与感。因此，尽管充满争议，互联网众筹依然发展神速。
现代社会，资本可以雇佣人，但人不能雇佣资本——钱可以买到人的体力或脑力劳动，但一个仅有体力或脑力劳动能力的人几乎不可能借到钱。
互联网的发展，可能破解这道难题。在互联网环境中，分散的海量创意和小众需求可实现无缝对接，通过大数据的应用，金融信用也随之形成。
文化产业投资的范围界定及特征
我国文化产业统计使用的是2004年文化产业统计分类指标体系，分类规定的文化及相关产业是指为社会公众提供文化产品和文化相关产品的生产活动的集合。具体到产业投资范畴，我国目前的文化产业投资基金的投资领域通常是文化创意产业投资如电影、音像、综艺节目、媒体公司、旅游地产、网络游戏等。
从投资角度来看，我国文化产业目前存在以下特征：
一是文化产业属于创新密集型产业。它的生产、消费是文化创新的过程，而其价值实现和放大是商业模式创新的过程。
二是文化产业早期需要较高的固定成本来进行产品开发。而一旦开发成功并形成盈利模式，边际成本会变得很低。
三是文化产业渗透性强，具有很强的外溢效应。文化产品是一种承载着文化内涵的符号产品，资产专用程度比较低，并且与传统经济相区别的是其价值并不来源于稀缺，而来源于普及，其普及程度越大，其价值也就越大，也就是通常所说的“文化产业链”。
以上三个特征决定了文化产业轻资产、技术壁垒低而商业模式扩张迅速的特点，如何正确的引导投资基金进入到文化产业项目中是我国文化产业投资基金运作机制的主要目的。
文化产业项目投资情况数据分析
1. 实际投资远远小于融资规模。与如此规模巨大的文化产业投资基金发起盛况相对应的是，这些基金的实际投资后劲明显不足，很多文化产业基金面临着“有钱投不出去”的困惑。相关数据显示，我国文化产业投资基金在2009-2011年3年中，按照已披露的投资案例计算，总投资金额不超过100亿元，说明实际投出50%左右，这意味着募集来的资金有一半没有得到有效利用。
产生这个现象的主要原因是，从产业本身角度来讲，国内文化产业企业整体不成熟，具备投资潜力的企业数量有限，企业文化创意不足、产品生命力较短，企业盈利模式不够清晰，也使得国内文化产业基金与可投项目之间整体处于供大于求的局面；从投资基金角度讲，基金的市场运作的逐利性，大多数偏好投资未来两三年能上市的成熟企业，而文化产业市场化进程相对较晚，规模化和商业模式成熟的企业较少，同时成长性普遍较弱，大多数很难短期内爆发性增长，因此很多对资金真正有需求的中小创业企业依旧很难筹集资金；另外，出版广电传媒等文化产业的细分领域受政策和行政体制的影响比较大，与此相关的文化产业虽然创新热情较高，但考虑到政策风险，使许多投资基金望而却步。
2. 部分领域投资过热有关数据表明，从2009年起至今，文化产业基金的投资领域主要集中在影视产业，共计23起，占总案例数的43.23％，其次为旅游演艺行业，共8起，再次为网络游戏和文艺演出，产业基金同质化问题严重。这种现象会造成两点问题：一是加剧了上一节所提到的问题，资金无法达到真正需要资金的中小企业；二是具有公益性质的文化产业很难得到有效和长期的资金支持。文化产业基金过热的集中在某几个细分领域，不利于整体产业健康和快速发展。造成这种现象的原因是多方面的，一是上述产业符合投资基金“短、平、快”的要求，二是其他细分产业能够达到投资基金进入要求的企业较少，这也反映出我国投资基金运作机制思路与文化产业资金需求之间的矛盾。
文化产业投资退出现状数据分析
与爆发式的文化产业基金募集状况相比较，投资和退出就显得较为逊色，一方面国内文化产业企业的整体不成熟，具备投资潜力的企业数量有限，另外企业文化创意不足、产品生命力较短，企业盈利模式不够清晰，也使得中国国内文化产业基金与可投项目之间整体处于供大于求的局面，部分基金因从企业层面投资退出渠道受限只能退而求其次，转投个别明星项目获得回报。
文化创意企业多以轻资产方式运作，创意能够产生的价值很难用货币来衡量，往往手中仅有知识产权而缺少可抵押的固定资产，获得银行贷款相对困难，因此能够获得产业基金的扶持便成为其加速发展的最佳选择。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2007年至今国内文化产业基金共发生88起投资案例，累计投资规模为51.68亿元，其中2010年投资案例数量和投资规模在近七年达到最高值，分别为31起案例、36.94亿元，从2011年后投资案例数量和规模都开始下降，其中2013年初至今仅披露六起融资案例，投资规模为4.28亿元。
从具体投资领域来看，中国国内文化产业基金主要投资领域集中在影视音乐、文艺演出、旅游地产以及网游四个领域，这四个行业投资案例数量达52起，在全部88起投资案例中占比达59%；投资规模为48.88亿元，在全部投资规模51.68亿元中占比高达95%，充分体现出国内文化产业基金对这些领域的青睐。
自2012年以来，A股IPO退出渠道收紧，企业层面退出周期拉长，目前，中国国内部分文化产业基金开始将基金转向可短期带来回报的单个电影、电视节目、文艺演出等，除了VC/PE基金惯用的私募股权投资形式，在单个项目投资上方式更为丰富，如可为单个项目提供银行担保，促使其顺利获得银行贷款；或先给项目提供少部分贷款，项目运作较好后提供股权融资的债权+股权相结合的投资方式；或对一个影视公司下多部影视作品投资的组合投资方式等。IDG中国媒体基金相继投资《高考1977》、《山楂树之恋》、《雪花秘扇》等影视作品，华人文化产业投资基金先后投资在国内具备较强影响力的综艺节目《舞林大会》、《中国好声音》、《中国达人秀》的节目制作层面等均属单个项目投资的典型案例。
随着中国国内城市住宅地产调控不断升级，休闲旅游市场不断升温，具备资金实力的大型房企将视线转向旅游地产，尽管进入旅游地产行业面临着项目投资规模大、培育期长、后期需附加地产宣传、物业管理等巨额资金，但仍有部分旅游产业基金为其丰厚的回报所吸引，试图从资本运作角度介入尚未形成格局的旅游地产，如2013年3月18日，安盛创享旗下的云南安盛创享旅游产业投资合伙企业（有限合伙）出资人民币3.88亿元收购云南温泉山谷房地产开发公司60%股权的交易就属此类型。
从具体投资案例来看，除去云南安盛创享旅游产业投资合伙企业基金3.88亿元收购云南温泉山谷房地产60%股权交易外，中国文化产业投资基金投资话剧演出团队开心麻花、建银文化产业股权投资基金注资小马奔腾等成为中国国内文化产业基金股权投资案例中影响较大的几笔。
