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XXX在南通市委中心组学习会上报告

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XXX在南通市委中心组学习会上报告 今天很高兴利用全国人大财经委到江苏调研上半年经济形 势的机会,和南通的同志交流一些经济方面的情况。按照书记、 市长给我出的题,主要是在经济发展当中作为一种动力的投融 资方面希望我专门讲一下,我就不展开说别的事,就从中央今 年重中之重的任务,就是深化供给侧结构性改革开始讲。 供给侧结构性改革里边涉及到有效的增长、有效的供给, 增加有效供给、消除无效供给这一方面,是在产业方面的,也 涉及到去杠杆方面产生的各种资本的融资问题,当然也包括提 供有效的制度供给,改革开放创新都属于制度供给上的方方面 面。所以我想就供给侧结构性改革这个大题目,着重围绕和金 融去杠杆有关联的内容,涉及到一个城市一个地区投融资方面 的一些情况,跟大家作一个专题的报告。 一、关于西方供应学派相关理论。 从经济学的原理上说,从亚当斯密开始到现在各种各样的 经济学流派,如果归大类就是三大流派,第一个是纯市场经济, 纯自由市场的一种流派,从亚当斯密开始一直到 60年代的弗里 德曼,这些都是纯自由的市场派,这是一块。 第二个是强化政府调控,以凯恩斯为代表,三驾马车的调 控,发挥政府的主导作用,这个从 40年代战后美国的调控形成 了一个潮流,也对全世界经济 40年代以后的几十年起了重要作 用。 第三个就是供应学派,供应学派其实也是从亚当斯密开始 1 在西方的经济学里边一直有的,这个供应学派讲的是小政府, 他对政府的作用看得比较低,要寻求市场的配置,主要靠市场 来配置,另一方面他比较相信供给创造市场,而不是凯恩斯的 政府调控市场,那么供给可以创造市场,供给可以创造需求, 在这方面他强调得比较多。 有效的制度供给会产生生产力,这一概念也归在供应学派 的重要原理里。主要就这三个。小政府有效的制度供给,低成 本,政府收税费少了政府就小,否则大政府如果很少的税收就 维持不了政府的正常运转,所以低税费政府一定是简政放权, 精兵简政,提供创新。创新不仅是技术创新,也包括因为低成 本以后产生了更多的中小企业,企业不断创造,又创造出更多 的企业,这些企业又创造产品,所以技术的创新、产品的创新、 企业的增长,从这些角度形成了所谓供应学派。 二、关于我国供给侧结构性改革与西方根本性不同的问题。 党中央、国务院讲的供给侧结构性改革,并不等于是供应 学派的简单拿来。我们提出来的供给侧结构性改革跟西方的供 应学派在三个重要原则问题上有根本性的不同。 第一个不同,就是在私有制还是公有制等方面,西方供应 学派的原理,供应学派的政策基础一定是推动私有制,认为只 有私有制才能把供应学派的原理贯彻到底。所以撒切尔有一个 很重要的措施,在 80年代把英国的国有产业国有企业国有经济 全卖掉了,这是撒切尔干的活,里根那时候也是这么干的,他 认为只有私有化才能搞供应措施。我国始终坚持公有制经济和 民营经济,两条腿走路,共同发展,坚定不移地推动公有制国 有经济的发展,把它搞活,也坚定不移地支持民营经济的发展, 支持它健康发展。所以我国供给侧结构性改革是在公有制和私 有制混合所有制并存的条件下展开的,这是和西方供应学派经 2 济基础上一个很重大的原则性区别。 第二个不同,就是西方的供应学派是在和凯恩斯需求侧拉 动对立之中产生的一个学派,所以它强调供给,否定需求。我 们现在的供给侧结构性改革,中央认为市场当中需求有需求侧 的作用,供给有供给侧的作用,两侧都少不了,这两个学派中 各有它应用的地方,某一阶段需求侧为主,某一阶段供给侧为 主。比如现在我们两端都需要,但以供给侧为主,这就是辩证 法, 走极端,马克思主义的辩证唯物主义在我们世界观、经济 学理论里显得非常的从容周全。 第三个不同,就是西方供应学派强调纯市场的作用,强调 政府只做经济的守夜人,游戏规则的一些制定,否认政府对经 济的一些调控,因为它反对凯恩斯,凯恩斯是讲政府调控的, 所以它当然就否认政府的任何调控。我国的经济学是认为市场 对资源配置起决定性作用,政府更好的做好服务,在某些情况 下政府的有效服务有效调控是可以避免许多市场的盲目的,避 免许多市场经济走向极端,闯了很大的祸再进行调控,再进行 市场本身的调节,避免更多的损失。我这么讲,就是说我国供 给侧结构性改革跟西方供应学派有经济学上对应的一面,也有 三个根本性的不同。 中央的供给侧结构性改革,这个供给侧主要是讲要素,包 括资本的要素、金融上融资资金的要素、生产力当中人口红利 或者各种劳动力短缺或充分的要素,还有各种土地、能源等经 济要素。如果这些供给都短缺,比如人口红利没了,那经济会 下来,如果土地的资本搞得很高、短缺、供不应求,那经济也 会被拉后腿。所以在这个问题上,讲供给侧首先讲的是要素供 给,而不是常规的千百种商品,讲的是战略性要素资源的供给。 3 其次讲的是结构性,一般来说我们讲动力的结构,是一个产业 的结构、动力的结构,在这个结构上进行改革。还有讲的就是 制度方面,结构性改革,改革就改制度,这个制度主要是改革 开放当中对生产力直接起配置资源作用的一些基本制度,包括 税收,国家的法治等等。 三、关于供给侧结构性改革中健全市场化资本补充机制的 问题。 我们结构当中要去杠杆,国民经济的负债率太高要去杠杆 企业的负债率太高要去杠杆,有些地方局部地方政府的债务比 较高,要去杠杆。那么这个去杠杆里边,同样的债务规模下, 如果企业资本金增加了,这个社会的股权增加了,那么负债率 就会下降,债务问题杠杆问题就会缓解。所以去杠杆,企业也 好、政府的债务平台也好、平台公司也好,要加资本,要补充 资本,要增加企业资本的市场化补充的制度安排,不是靠我们 一个一个去救活补资本,而是市场化资本补充机制,把这个机 制搞起来,资本负债率就会下降,资本就会扩张。 比如美国企业的资产负债率在 40%左右,中国企业资产负债 率在 70%左右,全社会的。所以美国企业的债务总量在 GDP 里边 只占 60%不到,中国企业的债务占了 GDP的 150%,这个债务就很 高。原因就是中国企业不管民营还是国有,负债率很高资本金 很小,就算大家说的万达、恒大,号称有八千亿总资产,但八 千亿总资产中恒大差不多有七千多亿债务,如果把债务跟资产 抵消,净资本一千亿都不到,如果房地产跌下,他就坏账了, 房地产土地不断上升,那当然还可以活下去。万达也如此,万 达也是一年三千亿销售值的公司,听起来也是很庞大,债务也 是很高的。讲这些就是说明中国的企业不管大的小的,总的负 债率都比较高。 4 要把负债率降下去扩大资本,最重要的市场化制度是资本 市场制度、股票市场制度。不是我们政府看着这个企业资本金 不够了给他一些财政补助或者这帮点忙,那帮点忙,没用,应 该是一个市场化的资本补充制度,就是上市公司,就是股票市 场。股票市场当然不仅是一种市场,它有多层次的资本市场, 比如说我们的 A 股,A股下面有创业板或者有 OTC板,美国股票 市场有三板、四板等等,但不管哪一种市场都是补充资本金的 市场。 大家有时候埋怨,中国的股市好像就是补不了资本金。从 90年代到新世纪的十年再到现在 27年的股票市场,每次发行新 股,发半年一年就被抽血了,股市就趴下来了,趴下来了股民 怨声载道,指数跌了百分之二十、三十或者四十,政府部门受 于压力也就停发、缓发,停半年一年两年又开始发,发了半年 一年恶性循环又来一遍,这样这十几年发新股发了十来次,也 停发缓发了十次以上,最近这半年大家又看到停发缓发。有说 上市公司筹资天经地义,上市公司如果没有筹资功能没有 IPO 上 市,资本市场还有什么意义呢。还有说维护股市稳定,维护股 民利益也是天经地义。其实两边说的都不对,没抓住要害。任 何一个股市资本市场不能只吃不拉,只进不出,一定死亡,一 定憋死。 中国股市的要害是十年二十年直到现在 27年,还没有建立 起正常的垃圾股企业退市机制。比如美国的股市 2008年的时候 道琼斯指数几百个指数对应的纽交所的全部股票,有近三千个, 现在纽交所全部的上市公司企业数比 2008年还少一点。说明什 么,说明他每年退市也有三四百家甚至四五百家,这个退市退 出去的是什么,一定是市盈率很高的企业。资本的利润率 1%, 那市盈率就是 100倍,如果 0.1%市盈率就是 1000倍,所以市盈 5 率越高,企业越垃圾越没效益。如果这个地方一共两千个,每 年进去三百个出来三百个,差的三百个出来,好的三百个进去, 这一锅菜总是越煮越好,所以美国股票市场的价格从 2008年掉 到 6000多点,现在是 22000点。美国人都富了,美国股市市值 从 2008年掉下来的时候是 12 万亿美元,现在是 20 多万亿美元, 美国股市增长了 10 亿。 我们20年来可能只退了一两个,反正不超过十个,在这种 情况下,几百倍市盈率的多年亏损的在里边趴着,长期待在股 市里趴着,新的不断进去,那么这一锅汤越煮越没有味道。所 以要解决的就是退市,不解决退市制度,注册制也是没用,新 股IPO改革上市都是搞不好的。退市无非四种情况,也不是很复 杂。第一种,上市公司如果到了破产边上,由法院宣判破产, 公司法破产法客观有,本来就可以这么做,一般企业破产还有 不稳定,上市公司破产主要是股民不稳定,怕这个。第二种, 如果不退市,可以股市重整。比如金融危机的时候美国福特、 通用、克莱斯勒三大汽车公司都破产了,因为是太有名的汽车 也不是简单破产,董事会还是下决心通过重整,包括债务重整, 坏掉一批账,银行妥协,给他们坏一批核销一批,同时企业结 构也调整,有些东西卖掉,有些东西处理掉,处理了一年多, 三大汽车到了 2010年以后都恢复上市,这叫做停产整顿。从市 场里边停盘整顿,整顿一两年,股民不能运作了,但运作好了 又恢复了,大家都高兴。第三种,就是借壳上市,垃圾企业退 出,战略新兴产业收购他股权上市。第四种,就是从主板退到 二板退到三板,退到 OTC市场板等等,企业还是可以交易,不再 是股民交易,而是老板们法人企业和企业之间在 OTC的市场里交 易。所以退市就这四种,把这四种坚定不移地制度化,用不着 6 谁来审核,符合条件了到了该退的自己就划过去了。不会有任 何官员我把你退市了,我得罪你了,没有这个事,这是个制度。 只要这件事做好了,注册制也能出来了,上市公司也可以上市 了,所以这件事的关键在这里。就是说这个问题不解决,其他 的一切问题都解决不了。我们总是绕道走,不解决这件事,结 果总在上市公司该不该上市 IPO动脑筋,动了脑筋以后大家就解 决不了问题,解决不了问题大家动小脑筋。本来一个企业要上 市,发 10亿,但是怕你发的太多资金被抽走,只允许你发 2亿, 但是过了 3年非流通股一大堆,法人股都可以流通,那时候也一 样是股市里边会有影响。 我讲这一段实际上是为了说明要解决资本市场的问题,解 决企业资本金的市场化补充机制,是供给侧结构性改革在金融 范畴、在资本范畴的最重要的核心的命题,是我们国家不管是 国有还是民营企业,市场化经济发展到今天这一步,改革开放 发展很重要的一个途径。要解决好这件事,不是简单的讨论注 册制合理不合理,IPO合理不合理,实际上不是解决吃饭的问题, 而是要解决退市的问题。 除了这个以外,市场化的监管问题,证券公司、律师事务 所、会计事务所等中介单位对股市、对上市公司的服务和监督 的问题,还有各种资本金、各种买股票入股市的资金的合规性 问题,所有这些都是我们制度建设中要进一步加强的。如果把 这些事都搞好了,那么注册制条件成熟就可以出来了。注册制 出来,前面讲的四种条件也都成熟了,企业市场化的资本补充 机制就有了,这个机制有了以后,中国的国民经济证券化就会 加快发展。这个加快发展最终表现为上市公司的市值跟 GDP是 1 比 1,这是国民经济证券化的一个标志指标,就是上市公司的市 值和你这个地方的 GDP大体 1比 1。 7 我们国家 GDP现在 70万亿,上市公司的市值 40多万亿,有 时候拼命把 300个企业上市,上市以后多了一块市值,但是股市 跌了两百点,结果最后 300 个企业上市了,企业从 3000多个变 4000 个,市值可能从 40多万亿变成 30 多万亿,指数下跌了, 所以这里面很重要的要把这件事解决好。如果我们的上市公司 市值跟 GDP一样,这意味着什么呢,意味着上市公司的企业的资 本金大体等于 GDP,那么非上市公司的一块还有资本金,这就说 我们工商类的企业、非金融类的企业的资本金,总的资本资产 不含债务的股权资产比 GDP要多,可能是 GDP的 1.5倍,如果资 本是 GDP的 1.5倍,债务也是 GDP的一点几倍,资产负债率就是 50对 50,杠杆就下来了。所以这一块如果我们搞不上去,只在 银行债务上去杠杆,国民经济被萎缩了,那也是不行的,那会 变成恶性循环的。这是我想讲的一部分,有点理论化,实际上 跟投融资息息相关。如果这一块不好,想要解决投融资的问题 也解决不了,这是一个宏观投融资的逻辑。 四、关于去杠杆和避免金融脱实向虚的问题。 去杠杆,就是要去掉债务的杠杆。最近几年,金融的资金 量过分,金融的脱实就虚,使得我们虚拟资金各方面的金融资 金泛滥、量很大。这个指标有没有泡沫、有没有过分的杠杆呢, 就从几个指标来看。 第一个,就是常说的 M2。M2是社会在流通中的各种货币。 我们现在的 M2去年年底是 150多万亿,目前到6月份大体上 160 多万亿,GDP去年是 67 万亿,所以 M2是 GDP的 2.4倍。美国的 GDP总量现在是 18万亿美元,美国的 M2是 13 亿美元,美国全部的流通货币比它 GDP的总量要小,是 GDP 总量的 70%左右,我们是 GDP总量的 150%,是百分之二百几十。 所以我们货币多,就会出现通货膨胀。比如房地产这个十年就 8 涨了 8倍、10倍等等,都和这个货币现象有关系。这是一个概 念。 第二个,就是金融业增加值占GDP比重。这是大家都会作为 骄傲的一个指标来说的,但内行来看的话,这个指标恰恰是泡 沫的表现。大家如果注意的话,2008年以前的十年,中国的金 融产业作为一个产业本身的 GDP,占国民经济的 GDP总量其实只 有百分之四点几,但是到了 2016年,金融业的 GDP达到了国民 经济的 8.4%,翻了一番。我们许多省或者一个城市,原来十年 前、五年前金融 GDP比重都只有 3%、4%,现在 8%、9%,本身也 拉动了整个 GDP的增长。如果金融比重有 8%,今年金融 GDP涨 了 15%,那这个 8%到 15%就等于整个 GDP里边增长了 1.2个百分 点,如果 GDP涨了 7%,1.2就是金融业贡献的。如果没有金融业 这个贡献,靠二三产业其他的想拉到 7%,还拉不到,只有6%, 或者只有 5.8%,所以大家一般看到这个指标就认为自己发达了。 我要讲一个数。美国掌握着全球最多的金融资源,跨国公 司、金融公司总部都在美国,华尔街的股票市场是全世界的股 票市场,大家炒股票炒出来的 GDP交易费都算在华尔街、算在纽 约、算在美国。美国过去 10 年金融业的 GDP比重从来没超过 8%,去年全年是 7.6%,比我们还低一个点。那我们高了是不是 就对呢?是我们胜过了他们吗?其实这就是泡沫的表现。整个 欧洲各个国家的金融 GDP在欧洲 GDP里只占5%,日本 GDP里边金 融业也只占5%。 那我们怎么会有百分之八点几,而且就几年里面快速增长 大家甚至说出以后金融 GDP比重全国要到 10%,各个地方都在想 把这个指标弄上去。大家知道什么叫脱实就虚,就是金融业不 为实体经济服务。银行把钱借给小银行,小银行把钱借给租赁 公司,租赁公司把钱给了小贷公司,小贷公司把钱贷给各种金 9 融业,自我循环,每一个钱转来转去多通道的转,多层次的叠 加,每一个金融企业都要有点利润,都要有用工成本,这些成 本就是金融业的 GDP,所以金融 GDP如果多了一倍,意味着把实 体经济的融资成本提高了,转化为他们的利润了,转化为税收, 转化为金融业的 GDP了。所以额外的这三个点,正好是脱实就虚, 实体经济增加成本,融资难、融资贵的经典表现,我们很少从 这个角度批判这个说法,这是很经典的第二个指标。 第三个,就是许多金融企业互相穿透式的叠加。保险公司 拿了一笔保费到银行这边杠杆一下,银行这边杠杆后,再到股 市里杠杆一下。金融一定有杠杆,没有杠杆就没有金融。金融 业就是一个杠杆,就是透支、就是借钱,借钱就有风险,就要 跟信用匹配。所以金融的本质一是融资,融资不是一比一融资, 而是根据信用有杠杆的融资。有杠杆的融资多了,风险大了, 就要防范风险的出现。所以融资杠杆和风险防控是金融的关键。 杠杆应该是直截了当的,任何一个金融单位,大体上跟某个实 体经济服务对象,不管是一个农业企业、工业企业、房地产企 业。就是一个金融企业借钱给你,一比三的杠杆,桥对桥路对 路,大家清清楚楚。最怕的就是五个金融机构互相串联着最后 借钱给了你这个实体经济,这个中间就出现了多通道、多杠杆, 最后变成高利贷、高风险,不透明、穿透的风险。 大家都知道,发生在这一年里的一个经典案例,就是广东 宝能在 2015年底动用 400 多亿收购万科 25%股权。整个万科的 市值两千亿,25%的股权就差不多 500亿,它当时动用了 450亿。 然后大家就在讨论情怀问题和资本的原则问题,就争论。其实 整个这个事情争论根本不在这些问题上,而在于资金来源的合 规性、合法性,资金来源的杠杆性。宝能收购万科的资金第一 笔钱,上百亿的钱是万能险。什么叫万能险,不是正常的保费、 10 健康险或者什么险,十年里边每年付钱,万一我生什么病了要 赔偿我等等,正常的人生保险。它实际上是一种理财资金,所 有的万能险都是商业银行的门市部兜售给你,利息比银行储蓄 要高。老百姓一看,本来有十万元放在银行里储蓄,但是现在 银行柜台说你买个万能险,跟储蓄一样,但比储蓄还高两三个 百分点的利息,万一你有事还能保险赔你,赔你个生命保险的 品种,并且一年或者两年到时候可以兑付,还是把钱拿回去。 老百姓都愿意把储蓄搬过来买这个,所以只要保监会同意保险 公司发这个品种,一发你拿了十个亿就能发一百亿,一比十的 杠杆。这个钱是理财资金,是短期资金,炒炒股票也就拉倒了, 股票买进买出是短期的,但是要变成登堂入室作为法人董事长 的资本金是不可以的,上市公司不能今天这个钱明天忽然又没 了,又撤回,上市公司颠三倒四不可以的,做法人股东的钱是 长期资本,不能每天变动的短期资金,这是一个违规概念,资 金错配的概念。 而且,这个本身就一比十杠杆,拿到了这个钱以后,他往 银行一放,银行把它理解是正常的保险公司拿来的钱,是保费, 保费是资本金的长期概念,长期资金概念。你拿一百亿来,我 银行就借你两百亿,乘一贷二,就变成有三百亿。从银行角度 讲只是一比二的杠杆,从保险公司讲万能险一比十的杠杆也有 合理性,基本是这个规则,但他一串通已经变成了 30倍,然后 这个杠杆的东西 10 个亿变成 300亿,买了 300亿股票可以融资 融券,一比一可以变 600亿,一比零点五也可以借他 150亿,所 以就变成了400多亿,四十几倍杠杆。高杠杆是各种通道的资金 互相叠加产生的,那就把这个企业收购了,收购了以后万一成 功,他当然发横财,万一不成功,这个高杠杆是高风险的。一 两年一到资金利息要还给老百姓,这边要还那边银行也要逼你 11 还,所以这里面是不合规的。我讲这个就是说明,中国的高杠 杆并不是哪个金融单位跟客户之间直接面对面的生意高杠杆, 这个杠杆基本上是规范的,但是当把三个五个通道上每个通道 都算合理的,当叠加在一起的时候,一个稀里糊涂的高杠杆、 多通道、高利贷的融资过程就出现了,这个也是一个问题。 中央批评中国金融乱像,去年经济工作会议习总书记讲了 中国经济现在有三个失衡。第一就是产品经济领域供应和需求 失衡,有的东西大家需要,生产不出来,供给侧供给不足;有 的生产出来的东西又是大家不要的,库存多、产能过剩,这是 生产领域。第二就是金融领域,金融和实体经济失衡。第三就 是房地产和实体经济失衡。金融的失衡就表现在刚才说的这些 都属于失衡的问题。 大家都要想一下,这个失衡的原因是什么。你可以理解这 个失衡,可能是有一些银行行长道德出了问题,做了坏事,为 了贪图不正规的巨额利益,或者某些民营企业掠夺社会财富, 也有这个问题,就不正规的、指导思想不正确的企业有这么一 种动机行为。但是,当一件事是比较普遍的面上都展开的时候, 不能把事情简单的都归在企业或者经理的或者管理监督者的道 德问题上。凡是普遍性出现的问题,一定和体制机制制度安排 有关。所以供给侧结构性改革就要把这种造成泡沫现象、脱实 就虚现象的制度安排要进行调整,形成有效的制度供给。 这里边讲制度是什么呢?就是为什么我们的 M2会这么多? 仔细分析,央行管 M0,M0 就是印货币,就是货币发行的总量, 2008年的时候中国的 M0,整个多少年积累的货币是 3万多亿, 到了 2016年是 30万亿,这 8年涨了 10倍。M0跟 M2有一个乘数 效应,一般是 1:5,30万亿乘 5就变成 150万亿、160万亿就出 来了。所以货币发多了,发多了就出来 150万亿、160万亿,这 12 个钱具体表现在银行。商业银行有了这么一百几十万亿存款资 金,他如果把150万亿变成贷款贷给了工商企业,那天下大乱, 工商企业就通货膨胀了,全社会通货膨胀了。所以人民银行知 道这个钱多了,采取了四种非常也很有效的具体办法。 第一种,就是把存款准备金率很努力的、很大比例的提高 本来老百姓把钱存到一个银行里,存了一百万,银行准备金率 10%,那就是 90万可以贷出、10万交给人民银行储备。一个企 业贷到了 90万以后不会一天把它用掉,可能用了 5万,85万又 存在银行,银行又提掉10%,这样一个乘数效应层层叠加。一般 100万的钱存到银行里,最终人民银行会抽掉百分之二十几的资 金作为存款准备金,有七十几万贷出去了。现在人民银行把存 款准备金率提到 20%、21%、22%,这样的话就基本上 100万放到 银行里,银行只能拿 60万贷出去,这样就等于收敛了银行资金 对外释放。 第二种,就是即使 60万亿可以贷,但是贷出去还是比例高, 所以每年都会有个窗口指导。人民银行、银监会对各个银行都 说,今年不管你有多少钱,你只能贷 10个亿,增加 10个亿的贷 款投放。很多商业银行半年不到,就把一年的贷款指标用完了, 后边就不贷钱了,有钱也不能贷,只能是有多少人还给他多少 钱,他再贷出去多少,不能有增量,这也是一个行政性的控制。 第三种,人民银行有许多短期便利贷款,有许多货币工具 在操作,就是银行采取很多办法在控制,控制的结果就使得通 货膨胀不至于因为 M0多,M2多,造成全社会的各种各样的吃喝 拉撒睡都涨价,不会造成国民经济的混乱,这个是一个很有效 的办法。但这个办法的结果会提高金融的利息,都要有成本的。 当一个银行明明有,比如说有一万亿资金可以放贷,只让放贷 6000亿,那么4000亿干吗呢?银行一定会从表内变成表外。最 13 近几年银行普遍出台的叫表外贷款,表外运行,委托贷款、委 外贷款、理财资金,把不贷款的钱变成理财的资金。放在银行 里要付利息的,存款的人是要拿利息的,他要赔本的,所以就 去表外运作。这些表外运作,银行把钱表外运到谁手上?就是 运作到信托公司、租赁公司、小贷公司,各种大银行给中小银 行等等,这样一来金融掮客、金融秩序等等都复杂起来了。然 后拿到了银行这些钱的企业几千个,这么一运作算下来他们都 有 GDP的,你的 GDP比重就上来了。所以仔细分析这些的话,这 和资金 M0增加有关。 M0 增加又是什么原因呢?本来货币发行量有一个铁的法则, 大体上 GDP增长率是多少,加上通货膨胀率是多少,加上一个修 正系数,假如 GDP是 6.7%,通货膨胀率是 2%,货币发行最多就 是 8.7%,加到修正系数发到 9%也行。但是为什么 2008-2014 年 间经常看到这个货币增长率 17%、27%都有呢?不是我们银行不 懂得法则,也不是乱操作,是被动的。就是我们被外汇占款占 住了,任何一个国家如果出现外汇的顺差,就相当于外国人帮 你在发货币,我们很努力的微观上低发,引进外资,那外资来 了 2000亿,我们出去投资 500亿,顺差 1500亿。这 1500亿美 元等于 1 万亿人民币,相当于是 M0,它是一个进的钱,这个钱 人民银行作为外汇储备储备下来。人民银行怎么储备外汇?他 又不像财政自己有钱,他只能印钞票,这个购买外汇储备的钱 就相当于外汇占款。 从 2008年到 2014年,我们国家外汇储备一下子涨到了 4万 亿,38000多亿美元的时候,一比六点几的换汇,就差不多就是 二十几万亿,所以我们这个 30万亿的 M0 里边有 70%甚至 80%就 是买外汇储备,外汇占款产生的。这是一个被迫的行为。你说 外汇占款多了、外汇多,贸易顺差、资本顺差好事情,好事情 14 就带来这些麻烦。所以大家分析这么个源头,大体理解国民经 济通货膨胀宏观的、微观的、社会直观的现象和背后的机理, 那么理解了这个,知道体制机制中的这些事情。 那怎么解决呢?也不复杂。外汇储备每个国家都在储备, 别的国家储备外汇,为什么没有引发通货膨胀,没有引发 M0的 乘数效应呢?那是因为别的国家都是财政部储备外汇,财政部 储备外汇,他的钱要么财政部自己有结余的钱,没有结余的钱 他可以发特别国债,发国债发个 20万亿,那是老百姓、企业现 在手中有的钱释放出来,买了国债,他不造成通货膨胀,然后 他这个国债 20万亿买你 3万多亿美元,那么这个外汇不会膨胀, 没有乘数效应,他不是印的钞票。所以体制如果调整一下,利 益格局调整一下,就会解决。欧洲如此、日本如此、新加坡如 此、英国也如此、香港也如此。我讲这个意思就是,改革是解 决一切矛盾、一切困难、一切长期存在的体制性现象的杀手锏、 不二法门。为什么中央三中全会提出深化改革和开放呢?要义 就在这。凡是长期存在的,凡是广泛存在的矛盾,往往和体制 有关,解决的办法就从体制入手。如果不从体制解决,不从源 头上解决,不从制度安排上、供给制度上解决,那这个问题不 断的泡沫出来,然后你就在尾巴上、在泡沫上不断的去洗澡, 不断的去修枝剪叶,忙得不亦乐乎,事 而功半。实际上,去杠杆的要害,一个是资本市场扩资本 的问题,企业的资本市场化补充的问题,另一个是金融系统去 杠杆,源头在 M0,在 M2。 五、关于新常态下招商引资的问题。 为了发展,大家都在忙招商引资,这个是地方经济发展的 不二法门。从 80年代深圳特区一直到沿海地区 90年代、新世纪 以后全中国到处都在讲招商引资。眼下招商引资有三个特点。 15 第一个特点,在新常态下,其实有效供给的工商产品、工商项 目的确不怎么多。好不容易有点项目,每个地方都看得非常紧, 所以内陆到沿海挖墙脚来招商很难,沿海小一点的城市到深圳 广州上海等大城市去招商也很难。在经济热度高的时候,大水 冲过来,各种各样的鱼、虾米,层层叠叠都有,大城市把大鱼 捞了,剩下的中鱼、小鱼、虾米拿在手上意思不大,会主动转 给内陆地区,所以互相招商引资这种现象很普遍。现在这种行 为方式很难奏效。第二个特点,以前招商引资开大呼隆的会议。 一般都愿意去把全世界的厂商请过来开个大会,领导讲讲话, 介绍介绍投资环境,这种粗放的活动方式,现在其实不会太奏 效。所以最近这一类活动各地大大减少,不是大家没热情,是 这一类活动不实用了。第三个特点,以前招商引资大家会用低 成本招商、粗放型招商,砍胳膊砍腿,税收给你让了,土地可 以很低的钱甚至不要钱,劳动力压低成本,各方面给人家以帮 助。如今,真干得好的企业已经不是最需要这一类恶性低成本 招商,这些办法现在都不是最有效。 但是招商引资还是要推进,怎么来改革开放创新、怎么来 招商引资呢?这都是现在各地书记市长动脑筋的。一般光拍胸 脯,书记市长齐上阵,每个政协副主席人大副主任、市长副市 长甚至市委常委都带几个项目出去招商,这都是 80年代、90年 代干的活,现在不管从哪个角度都不合理了。所以我讲这一种 招商,实际上要避开,要把它给去化,消除掉。另一方面,现 在有板有眼的好项目、资助产业项目、战略新兴产业项目、战 略新兴服务业项目,一般有它的特点,要么不干,要干就是集 群化的干。就说一个制造业的上游中游的原材料零部件体系, 下游的销售服务物流的体系和制造业是一个集群。要用产业集 群的干法,这种干法容易招商,一招就招几百亿甚至上千亿产 16 业链。 当前,世界经济进入到了垂直整合一体化的阶段,只有这 种垂直整合一体化的产业才有核心竞争力。《世界是平的》那 本书 90年代出来时,我看了以后很高兴,想买几百本,每个企 业、各个方面发一份,但实际上到 2005年以后,我已经意识到 这本书只能看看,不能当真理,因为它不是垂直整合,是横向 整合,是来料加工式。做产品的人,他的原材料零部件可以从 世界各地买过来,物流成本几乎是零,能源不要钱可以这么做, 但实际上是不合理的。所以,今天跟你们讲几个现在用得比较 好的办法。 第一个方式,是用产业链来招商。比如我在重庆,前几年 重庆这个地方一台电脑都不生产,为什么能把重庆的电脑现在 搞到中国之最?全球一年笔记本电脑的销售和生产量是 1.8亿台, 一半在上海、苏州、福建和广东等中国沿海城市制造,内陆西 部是没有的。沿海做这个是加工贸易,从外边把零部件原材料 运到沿海很方便,加工完了大进大出,我在上海待过,很清楚 这些情况,到重庆以后就发现要想沿海的加工贸易或者世界的 这种产业集群到内陆来,必须解决物流问题,必须让他的产业 链垂直整合就在一个地方一下子解决掉。所以,我跑到硅谷去 跟几个笔记本电脑的大企业谈判,就说你到我这来搞几千万台 电脑,我一定在两年内把几千万台电脑 80%的原材料零部件在重 庆本地化,半小时车程全部可以运到,如果达不到一切物流成 本我赔你,这就是赌一把了。但是我也想过,如果几千万台电 脑在我这边生产,一切零部件厂商一定奔着我来,我不用招他, 因为全球的 1/3电脑在我这儿,衣食父母在这儿,他不到我这设 厂还到哪儿设厂。但是你如果只搞500万台,一个零部件厂可以 顺应两三千万台,到你这规模效益不好。所以就是零部件原材 17 料一体化整合,跟整机厂说有零部件,整机厂同意了我跟零部 件厂去开会,一年开一次,开一次就来个几百家,三年开了三 次,来了一千家。所以重庆现在有一千个笔记本电脑的零部件 厂商,已经连续生产四年了,每年生产六千万台,等于全球 1/3,这个基地就起来了,整机和零部件加起来就有四千亿左右 的产值。这个招商就靠产业链,把产业链完整齐全,亮到明处, 包括销售结算整个都要说清楚。 再讲一个例子,就是重庆的汽车。重庆原来有一个长安。 中国的汽车厂很奇怪,一个省一个,上海有上汽,一汽、二汽、 北汽各种汽车公司都不去上海开厂,上汽也不会到一汽、二汽 的地方去,大家各占一个。然后各个省如果招了上汽,一般不 会再去招一汽、二汽,因为有面子问题,把你大头招来了,不 能去招别人了,这个是不对的,要集群。所以我们招笔记本电 脑上中下游产业链一体化,把全球所有的做电脑的企业都招来, 同类项集群,然后,这个集群既可以为这个公司服务,也可以 为那个公司服务,这样规模效应会比较好。汽车也是这种集群, 重庆有一千多个汽车原材料工厂,百分之八十几的汽车原材料 本地造。除了长安以外拉来了 12个国内外汽车厂商,上汽、北 汽、二汽都在重庆做,每个都做了几十万,还有外资企业 5个, 这么一来这个集群堆在那里,零部件又是扎堆供应,成本比较 低,越成本低大家越是愿意来,形成了一个六、七千亿的汽车 产业集群。重庆汽车产量已连续 3年排第一,去年生产 330万辆, 第二名上海,240万辆,第三、第四是一汽二汽所在的吉林和湖 北,这正是因为集群产业链的集群和同类项的集群形成的。我 举以上两个例子,就是说产业链集群是一种合理的招商方式。 第二个方式,是顺应资源市场配置招商。比如重庆产页岩 气、天然气,那么挖页岩气的企业可以定向招商,因为许多地 18 方想搞天然气加工没有天然气资源,天然气还像有粮票的时代 抠门抠得很。比如一个省,实际需要 5000亿方天然气,才能满 足目前各个城市的使用需求。我们全国能源里边天然气的比重 只有 7%,像美国欧洲达到百分之二十几,我们煤炭的污染、能 源的污染,需要天然气来解决。所以我们就因地制宜,招了几 百亿的页岩气的投资。去年全国页岩气全部产量 60亿方,重庆 出了 50亿方,今年预计全国的产量会到 100亿方,重庆能出 70 亿方,预计到 2020 年全国能出 300亿方,重庆至少能出 200亿 方到 250方,我们几百亿上千亿资金投在页岩气里,是全国页岩 气投资开发的主战场,占了全国的 2/3。同样,有了页岩气以后 天然气多了,天然气是一个很好的燃料,也是化工产品,凡是 要用天然气做燃料的工业,或者拿天然气做原料的一些高科技 化工厂都可以沿着这个招商。 第三个方式,是一些好的高科技的但缺乏资金项目,政府 可以融资投入,但要会动脑筋规避风险。他有技术、有产品、 有市场,但没钱,你想跟他合作,但这种高科技项目、战略新 兴产业项目,往往一个项目就三百亿人民币,甚至四百亿、五 百亿人民币,你帮他投入了,但如果,盈利是他的,赔钱了拍 屁股走路,你怎么办?有时候招商引资遇到这样的主,项目是 好的,也不是吹牛骗人,你怎么决策?这个时候就要调动我们 国内资金,但这个钱一定是有资本、有信用、有投资、有回款 的地方才能用,否则没人借钱给你。在这个方面也是要动脑筋 的。 重庆有一个京东方项目,2014 年的时候,我跟京东方老总 打了个电话,说我们重庆生产几千万台电脑,还很需要几亿台 手机液晶面板,你如果到我这来做这个,有市场,他说现在的 液晶面板是供不应求,不要说你的市场,我全国和国际上的市 19 场都供不应求。他说我有技术,就是没钱,现在一下子拿几百 亿拿不出。我说我们给你,但是不能白给你三四百亿,你拿了 去投资,失败了我赔钱,那不行。我们就拿了三百多亿买他的 股票,京东方那时候 2块多一股,买他一百亿股定向增发,2.1 元就是 210亿。我们一个月内就付了 210个亿,我开始让民营企 业出,我认为很赚钱,民营企业研究了差不多一个月,工商联 民营企业一大批企业家开会,最后都摇头不做。不做我就让国 有企业出了 210个亿,7个企业做了股东,买了 100亿流通股股 票,作为上市公司得到了 100亿增发股权以后,跟银行借了 100 多亿,就是 300多亿。凡是现在战略新兴产业,都是半年一年就 可以把你一百亿、两百亿、三百亿花掉,不像玻璃厂、钢铁厂、 化工厂,一百亿、两百亿可以干五年。现在电子和高科技企业 都是一年的周期就可以把你几百亿花掉,买设备就两百亿,买 了就装上去,时间都是半年的周期。所以京东方在重庆 2015年 底就投产了,现在是满负荷生产,供不应求,价格上升。当年 投产当年就有效益,重庆就多了 300多亿产值的一个工厂,这个 工厂虽然不是我们的是京东方的全资公司,但是京东方效益好 了,股票上升到了 4块多,我们的 100亿股退出来就变成400多 亿了,所以这个是一个概念。有了这个概念以后,这个原始投 资 200亿收回,我还有 200亿,那干吗呢,索性一不做二不休, 再投资,这会 200亿不是买他股票了,而是一起合资搞一个柔性 的液晶面板,现在的液晶面板手机可以弯曲的,如穿戴式的就 是柔性液晶面板,这个面板现在全球也供不应求。这一个项目 要投资 480亿,100亿的贷款,那么就 300 多亿的投资,300 多 亿投资各自出一半,我们就拿赚来的 200亿往里投,这个决策没 有压力。如果财政要拨 200亿投资,决策万一输了,是不是就坏 账了,你是不是跳楼跳长江啊。当你把决策、行为和资本市场 20 运作方式结合起来,那就是一个很简单的事。我讲这一段就是 指该要给人家资金有时候要在有防范、安全、不出格且合乎整 体利益的情况下。 但是有一个项目我犹豫了一下没干,就是郭台铭的项目。 他跟我说搞一个四代线,400多亿,然后说我出钱,他 3年里面 回购。400亿按 8%的利息,一年 20 多亿,3年下来七八十亿, 他把这七八十亿加上本金都给我,然后我这边就多了一个 400多 亿的项目。但这个钱借给他,他没有把他的股权担保给我,万 一坏账了,我就赔了,鸡飞蛋打,是不是就构成国有资本流失, 去年犹豫了一个月没受诱惑,把他回掉了。我讲这段话意思就 是,要审时度势,要地方一把手和大企业想明白才能做。总之, 两面思考,当真的有高科技、大资本、全球化的好项目时,如 果他缺资金,怎么解决资金,怎么在资本市场融资等,是要动 脑筋的,不能简单就来个没办法,拉倒、放弃。 第四个方式,是给优惠政策。这优惠政策不是面上一般意 义上的,和刚才我说的砍胳膊砍腿、自己伤自己的没道理的优 惠政策不是一回事。如果一个事情是绝对有意义的战略性事件, 那么市委、市政府或者财政、发改委大家综合研究以后做出集 体民主决策,也是值得一试的。比如南京跟台积电在长江边上 搞的共 80亿美元(第一期 30亿,第二期 50亿)的集成电路, 起步第一期是 14纳米,第二期是 8到 9纳米,都是世界之最的 好项目。我去台积电看过,这个张忠谋了不起,在新竹搞了三 个 150亿美元的企业,全球集成电路供应面他占了很大的份额。 所以他到你们这来做集成电路,你们当然会有优惠政策,税收 怎么优惠,土地怎么给,资金怎么补助,这个时候一整套综合, 该下重手也要下去。这个集成电路项目一摊,你这些优惠政策 给他了,如果算帐,5年、10年政府给他的优惠政策差不多会有 21 100亿,这 100亿使他产生了几百亿一年的芯片产值,鸡和蛋还 是他先有蛋,你才会孵化出鸡给他一块肉,不是你自己把别的 地方财政的钱补给他,所以这里边是要明白,要系统集成,我 觉得江苏这件事干得非常成功。 第五个方式,是直接收购。现在中国的企业有能力了,想 要一个企业索性把他收购了,一下把你控股权买了,买了以后 自己给自己决策,把他搬到你这个地方资源优化配置,省得招 来招去,讨论来讨论去。我们曾经干过一个事,就是把乌克兰 的一个航空发动机工厂给收购了。整机组装都在俄罗斯,发动 机都在乌克兰,乌克兰发动机保持供应俄罗斯。四年前他们吵 架以后,俄罗斯也不买他的发动机,自己也能做发动机了。乌 克兰尽管跟欧洲好,但是欧洲有空客,有自己的发动机,很强 大,也不需要他,他这个企业就倒闭了。这个企业 50年代、60 年代一直是国有,90 年代叶利钦变革以后,党委书记、董事长 就变成董事长,变成私人老板了,总经理是他儿子。我们十亿 美元收购了他的股权,然后花 100多亿把他的企业搬到重庆,使 重庆形成一个年生产上千个发动机的工厂。这是高科技,乌克 兰的发动机水平比国内的发动机高好多倍,提前好多年,所以 国内的市场是有需要的,而且我们本来就在采购他们的发动机, 现在能本地制造更好。这个案例是收购了他,转为自己使用。 当然还有就是有一些企业他到你这来,你也希望他这个产品过 来,但他有特殊的需求,比如希望有一些我们国内的某种资源 牌照,这个时候政府掌握着牌照或者掌握着某些资源,或者国 家掌握,地方政府为他去向国家申请,你帮他解决东面的问题, 他给你西面的项目,两边互相投桃报李,这也是一种平衡,当 然这种东西都不能权钱交易,都是公开的,政府的合理运作。 第六个方式,是优化投资环境。比如物流,现在大规模生 22 产的产品,产业如果到了几十亿、几百亿甚至几千亿的时候, 都要考虑全球化的物流。比如重庆的电子产业之所以大家都能 来搞,除了刚才说的垂直整合这些事情以外,很重要的是我们 把渝新欧的通道搞起来了。因为在内陆几千万台产品市场分隔, 30%在北美,30%在亚洲,40%在欧洲,如果在重庆生产运到上海、 广东,再通过船舶运到欧洲,一方面时间要两个月,另一方面 成本也很高,至少增加了两千多公里内陆到沿海的距离。 所以我们当时推动了一个重庆到欧洲的渝新欧班列,因为 这个铁路本来就通,所以推动它的时候主要解决了三件事。一 个是六七个国家的海关要一体化,你如果没有一体化的话,火 车开到每个国家都会把你的集装箱拿下来关检,弄的支离破碎, 这就不行了,必须重庆检了,沿途任何国家不再重复关检,反 过来在欧洲关检的东西到重庆一路不再关检,叫关检互认、执 法互助、信息共享,就是自由贸易经济一体化的一种做法,我 们花了一年多时间跟各个国家谈判,就是要把这种问题解决掉。 第二个就是各个国家的铁路部门都有铁路运行时刻表,要统一 编制时刻表,不能到哪儿都等别的火车,那就时间浪费了。所 以要开各个国家的铁路部门协调会,这个协调会在我办公室里 也开过好多次,形成了五定班列,定起点重庆、定终点德国, 中间一百个火车站只停12个,哪12个停下来都要讨论的。第三 个就是定价格,每个国家都有铁路运费,连在一起的时候哪个 国家最高,大家都拥护的话就把价格抬高了。这个铁路价格从 2011年是一个集装箱一公里一美元,那 12000公里就要 12000 美元,运输肯定赔,到 2012年降到 0.8美元,2014 年降到 0.7 美元,2015年降到 0.6 美元,现在降到了 0.5美元,一万多公 里就是 6000美元,如果我们不管从连云港还是从上海、深圳, 一个集装箱运到欧洲一个多月时间,三千美元。如果一个集装 23 箱里面装的货是 500万,一个月的利息就要 3到4万,就相当于 四五千美元,这个时候你三千美元加四五千美元就变成七八千 美元,所以大家都愿意用铁路来运。我讲这一段的意思就是, 要把这些具体的事解决,当时为什么会努力的做这件事,就是 那些大厂商说我们的东西 40%运到欧洲,如果在你这运到沿海再 到欧洲不合算,放到你那边不可以,但是如果你能够帮我直接 用火车运到欧洲,我把沿海的都装到你重庆来,所以这就叫做 战略格局。遇上矛盾、遇上困难,坚定不移地推上去,不能绕 道走,我们把这些问题解决了,四亿台手机、六千万台电脑, 还有别的产品,百分之三四十运到欧洲的物流问题就解决了。 我讲这一段也就是说,要帮企业解决他特别想解决的问题,他 想解决什么,你帮他什么忙,只要这些问题是客观的,是经济 的,不是政治上的或者其他无理取闹的,我们都该把它当成自 己的事,发挥政府的特有服务功能,把它给配置好。 第七个方式,是争取国家政策。比如自贸区,比如保税区 等等这些政策,也是一个方面。重庆有一个好处,我们对任何 外资包括实体经济的工商企业,我们的确是给他 15%所得税的, 但这不是我们违规,西部大开发就是 15%的所得税,这还是很重 要,因为你去看香港、新加坡、台湾,包括欧洲许多发展地区 都是 15%所得税,就自由贸易区、自由港、开发区,国际上都 15%,那么我们国内,以前特区是 15%,现在都是 25%,但是西部 大开发有一个 15%的优惠,鼓励类产业 15%,所以我们把这个用 上去。国家的一些特别好的新区、开发区、特区或者自贸区保 税区,反正各种好的平台的确是有用的,能够对招商引资起到 重要作用。 以上这些都是一些措施,根本性的就是政府要有服务于企 业的愿望。本届总理最呕心沥血干的事情就是简政放权,帮助 24 企业降低准入门槛,对外资企业同等国民待遇、准入前的国民 待遇等方面提高效率,提高服务质量,提高服务的各种便利, 同时降低服务交易价格、制度价格等,把企业成本降下来。 六、关于政府和社会资本合作投融资(PPP)的问题。 这是现在各级政府都可能要考虑的一件事。政府的钱总是 有限的,要搞更多的项目怎么办,政府要搞的公共服务项目、 基础设施项目,自己又一下子掏 出钱来,希望社会上国内外各种企业来帮助投资,这就是 PPP。PPP在公平公正、利益共享、风险共担的前提下,很重要 的就是做好五个平衡。这五个平衡做好了,PPP一定是真的 PPP,就不会有现在财政部、发改委发通知说各地有假 PPP,整 天防范各地作弊的 PPP的事情发生。五个投入产出平衡就是: 第一种,如果一个项目是可以收费的,收费的价格能够平 衡投资的,那么就说明这个项目是完全市场化的,是可以用市 场化方式招商引资的 PPP。比如高速公路,收费 20年、25年, 可以把前期投资收两三个回来,回报率比银行利息还多了几个 点,那么对企业来说只要有能力都可以来争取,所以这类 PPP是 完全市场化的 PPP,投入产出是平衡的。 第二种,就是一个项目也是收费的,但是收费并没有到位 是半市场化,那么如果要收费到位,还要改革还要调价格,但 调价格可能有一个过程,但项目又希望现在就启动。所以政府 可以部分市场化运作,企业自己收费,缺口的地方政府就作为 一个补助、采购,把这缺口补了,补了几年以后政府通过体制 改革、价格改革,把这收费标准提高了,那么就平衡了。比如 说重庆自来水的价格,重庆老城市里的水价是 2块多一吨,污水 处理价格差不多 8毛钱,所以大体上 3块一吨,是平衡的,可以 完全市场化 PPP,让外资合资企业来搞。但是到了库区,原来自 25 来水是4毛钱,污水费是不收的,现在就算调价,调到 8毛调到 1块 2,离开实际成本还有距离,所以我们内部有一个时间单, 每 3年库区水价往上调一次,通过 3个 3年调到和市场平衡,这 是一个原则,同样,污水处理价格也是这样,开始是 2毛钱,后 来是4毛钱,然后到6毛钱。在这个过程中,账算在明处,你处 理了多少吨污水,处理了多少吨自来水,给你补贴多少,算个 帐,这个就是价格改革的机制,然后补贴是在过渡期间做补贴。 这是第二种,就是通过改革最终实现平衡。 第三种,一个项目就该政府买单,将来一直都是政府买单 没有什么价格改革不改革,就是政府公共服务。但是如果政府 要投资的话,可能在短期两三年里投一百亿,政府也拿不出这 么多钱,但事情又需要做,可以把一次性的投资变成今后 20年、 30年、50年,每年的采购费,运行费,就像租赁一样的。本来 是政府自己投资买设备,搞一个工厂,现在是工厂设备都是企 业投资的,政府然后租赁,租赁是变成生产运行的流动资金的 概念,而不是固定资产一次性投资的概念,那么这个对政府的 财政收入是越涨越大。经过十年二十年发展,现在付不起的钱 如果每年采购费率越往后比例越低就越轻松,所以这也是一种 办法,叫采购。最近大家看到不要到处使用各种采购概念搞 PPP,也在批评这方面的事,但是我讲的这个概念就是一个严格 的分类。 第四种,一个项目是个巨大的投资,哪怕十年二十年如果 用采购的办法来解决,照样会使得每年政府开支会变成巨大的 负担,必须脱离政府日常采购的概念来平衡,但是收费价格也 平衡不了,企业出不了这个钱,那就用政府掌握的其他资源跟 企业交换。比如香港地铁,修了 200多公里,花了 3000亿港币, 他怎么还,200多公里有 80个车站,这 80个车站,每个车站搞 26 加盖物业 20万平方米,80 个车站就有 1600万平方米的加盖物 业,就相当于楼面地价 1600万平方米的土地,香港土地 1平方 米 2万港币,那就是 3千多亿,所以政府给企业加盖物业批了规 划,上面的土地等于送给你了,这就做了个平衡。各个地方都 一样,因为地铁是 1公里就要投 7到 8个亿,修 100公里就是七 八百亿,不管上海、北京还是南通,都一样。重庆应该说起步 晚,到 2006 年、2007年才建了 16公里,从那时候开始每年建 40公里,现在已经到了竣工 200 多公里,正在建的也有 200 多 公里,到 2020年会到 400公里,也就是说,这个十年每年建 40 公里,这400公里就需要两三千亿,说穿了就是三千亿的钱,政 府采购每年付300亿,谁付的起,这个必须资源配置。如果政府 没有资源配置,跟老板说你帮我出三千亿,然后以后过几年让 政府回购,谁签这个合同,就是把现在的债权形股实债骗人, 政府背了巨大的债务。但是又是过了几年真让你买回来你也是 赖帐,还不了,变成巨大的投资,那么除非你把地铁修的慢一 点,别修 400公里,修 40公里等等,这又是一个问题,所以这 方面就是第四种平衡,题内损失题外补,一个资源平衡。 第五种,总有一种政府的开发项目,效益会很好,但是既 然有效益政府为什么自己不干,投资公司都可以干,是的,有 效益的项目,政府如果自己的投资平台直接干也是可以,但是 如果政府资金真的短缺,这个有效益项目让市场招商也可以搞 PPP,但不要搞,绝不能利益输送,所以对这种项目要确定一个 明确的上限。这种项目需要一百亿让企业来投资,给固定的回 报,这个回报,利息就是你这个投资本息回报不能超过 7%,因 为所有 PPP项目,一不能让投资者赔钱,因为人家是市场化的企 业,二不能让他有暴利,因为这是 PPP,是公共服务项目,基础 设施项目,不应该获得暴利,想获得暴利的别来搞 PPP。这应该 27 是个安全的、长期的、投资回报的利息是均衡的,不能太高的, 那么你守住这个概念,跟他签一个这样的合同,他把项目投资 了,多少年怎么还,这样政府拿到了这个资源,被开发好的资 源,政府再去干别的事,因为这个资源的效益是比较高的,这 就是第五种。 我们有时候对 PPP是用不着去分学校类的 PPP,基础设施的 PPP,市政建设的 PPP、公共服务的 PPP,这种分类毫无意义。最 重要的是动财经的脑筋,不管是什么类型的项目,应该有会计 师、精算师、财务人员算出,这个 PPP项目是怎么投入产出平衡 的,是市场化价格改革就能收费平衡的,还是要用资源交换才 能平衡的,还是一个什么性质的项目。把这个讲清了,实际上 就是分这五类,然后进行签合同。 2014 年三中全会会议开完,重庆当年就搞了 1300亿 PPP, 总的我们设定了 8000亿 PPP,从 2014 年到 2020 年,每年 1300 亿、1400亿,差不多就 8000亿。我们到 2020年要搞18000亿的 政府项目,其中 8000亿 PPP,有 10000亿该政府干的还是应该 政府干。比如铁路就有 2000亿,那是铁道部干的。把政府直接 干的一块去掉,让市场来干的,8000亿,每年 1300亿,每年 6 月份推出来,基本上都成功了。最近财政部和发改委批评的各 种有问题的 PPP里边,重庆的 4批差不多 5000 多亿,基本上没 有摊上什么项目。也就是说只要做到五个平衡都可以,这是一 个投融资问题。 同时还要注意五个防范,就是“五个不”。 第一,PPP的过程中,不能搞抽屉协议、形股实债。名义上 是股,实际上跟你签了个抽屉协议,三年、五年,政府连本带 息回购,就等于是个债务项目。这个债务比政府跟银行借债的 利息肯定要高,银行利息如果是 5%,他这个利息肯定 7%再加管 28 理费,就变成 9%-10%。现在的政府信用很好,银行也借得到钱, 为什么要借你的 9%-10%或者12%?所以,形股实债、抽屉协议必 须杜绝。 第二,对于 PPP的项目价格,一个城市要同一个标准,这里 边政府要调控。比如重庆有 40个区县,每个区县都是自己在搞 PPP。同样的高速公路或者自来水、污水或者其他的项目,如果 这个地方的项目是 50亿,那个地方的项目变 70亿,尽管好像是 老板出的钱,PPP,但最终这个价格如果过高、出问题,可能就 会不合理。所以同类型的、性质相同的项目,发改委应该有一 个基本平衡,差不多的标的。 第三,PPP的项目要防止营私舞弊,比中纪委说的八种类型 招投标,更容易营私舞弊。因为一般的 PPP项目等于是五种招投 标放在一起。比如工程施工的招投标,投融资的招投标,如果 有土地补偿,那就等于土地批租的招投标,它是一个巨大的项 目,一个项目可能100亿,里边夹杂着土地批租问题,银行贷款 融资的问题,项目管理的问题,价格确定的问题等等。所以这 个时候,PPP的这种项目的确不能让一个部门、一个人单独管。 实际上,应该每个大项目,相当于有个联合平衡委员会,发改 委、财政局,搞工程的建委,还有土地局,或者还有国资委的 一些投资集团,大家坐在一起对某个特定的 PPP开几次会定下来, 这就是个公平的过程。这个招投标不像一般的房地产招投标拍 卖,的确是一个比较复杂的。一个 PPP可能有两三个大企业都想 来竞争,有招标、竞标的问题,总之要有个协调委员会。因为 这个项目要么不干,一干就是几十亿、一百亿,所以对一个项 目搞一个协调,这个协调委员会今天协调这个项目,明天协调 那个项目,总之要有专门协调,再到政府常务会上过一过。 第四,PPP的项目要防止投资方乱涨价、乱收费,把成本转 29 嫁给老百姓。因为 PPP里边,一个是政府,一个是私人,一个就 是公众。如果政府不要出钱,私人投资者又想赚钱,把收费价 格往上提,最后是公众、老百姓来出钱。这种情况政府要管治, 代表公众要进行平衡,不能侵犯公众利益。 第五,PPP的项目是个基础设施,一弄就是几十年,万一地 震、滑坡等各种原因损害了,如果是政府自己搞的,损害了以 后政府继续掏钱把它修复。如果是私人老板干的,你如果说出 毛病了,让私人老板自己赔,这不行,因为这是公共项目,对 PPP要一视同仁。这个也很重要。 我讲的这“五个不”代表了各个方面的公平,只要做到这 两个五方面,“五个平衡”和“五个不”, PPP一定是健康规 范的,这就是个投融资,这是一个方面。 七、关于政府引导基金的问题。 政府每年总有拨款来支持产业发展。整个中国政府一年 17 万亿,中央政府加地方政府,帮企业增加经济发展动力的各种 补助,一年有 1万多亿。中央政府一年收 7万亿,自己开支直接 使用的军费、外交领域的费用 2万多亿,有4万多亿、近5万亿 是中央政府转移支付给各个省的。这里边有民生的,有各种各 样的转移,中央政府转给地方的,鼓励经济发展方面的钱也有 六七千亿,包括科研开发或者各种经济投入,地方政府也补一 块,加起来有 1万亿。 像重庆一年这种补助给社会企业的,一年差不多一百亿。 这一笔钱到了政府委办局手里有可能出现几种情况。第一种, 这个钱批出去以后三年五年到底什么效果看不见的,出去了就 出去了。第二种,有的委办局拿了这个钱,该出 100亿,结果今 年只批了 70亿,钱就挤压着,几年下来挤压个 100亿出来也是 有的。第三种,就是权钱交易、灰色交易、腐败干部,这也是 30 可能的。第四种,政府的职能异化,碎片化地整天管项目、批 项目,权力的象征,这其实是把政府服务变成了一种审批机制。 所以把这一部分的钱转出来,先转一半,以后三分之二甚至更 多成为引导基金是很重要的。 也就是说,我这边有 100亿,我先转 40亿出来,让政府的 行政审批本来每年开支100亿,现在只开支 60亿,40亿出来了。 过两年60亿转出来,这个钱出来以后,除了把刚才说的四种问 题解决了以后,还产生一个放大功能。因为既然叫引导基金, 就是政府出的钱在私募基金里占 20%到 25%,可以 1比 3、1比4 地放大。这样的话,如果你拿了 40亿,人家拿了 3个40亿,就 是 120亿,加在一起就是 160亿,这样就形成了 160亿的私募基 金。有 GP团队专门管的,他像啄木鸟一样,会优化配置。如果 是医疗的基金,那么就在医药产业里。如果是电子的基金,就 在电子产业里。如果是在农业的基金,那么农业产业里也都会 找项目、找投报。这个钱出去了以后,一般私募基金三年、五 年要把本钱回收,要赚一个钱出来,总归有百分之十几的回报。 政府的钱在里边,你有回报,我有回报。如果你赔光了,私人 的钱、企业的钱把 60亿都赔掉了,那我的 20亿、30亿一起赔 掉就赔掉,这也不是谁的责任,因为这里边有概率,项目不可 能个个赢,但也不会个个输。总的基金的回报率一般在 10%以上。 五六年、六七年能翻一番回来。回来以后政府的钱可以滚动, 政府每年有 40亿或者 50亿进去,然后五年以后,你前面出的 40亿、50亿回来了,变成两个四五十亿。不断地这么滚动,要 不了多少年,可能你的资金积累,变成了几百亿,带动着社会 资金,可能会上千亿。这是个重要的机制改革,是国务院十八 大以后很重大的一个改革,这项改革三中全会的措施里是有的。 大家注意最近报纸、国家文件,都对这个引导基金有一些 31 批评,就说这两年引导基金推下来乱象出现。比如说政府不是 作为引导基金,而是拿了国家的钱又开始办公司。你有几十亿 出来,就变成十个八个企业,每个企业就是一批处长、科长出 来,还有些是局长,出来就变成了这个基金的经理。然后由他 再审批,那就是化公为私,又变成了政府的官办企业,有的地 方甚至产生了几百个干部在管这些事。这是一个要批评的事。 引导基金用不着政府管,政府就在这里边弄几个会计师看 财务,项目往哪边走,一年审一次,各个委办,有的是工业的, 有的是农业的,这些委办应该把方针、把方向。但是日常管理 是招聘 GP团队来的,既然是招投标,假如这个城市里有两百个 基金的 GP团队,你就找里边干的好的 20 个,然后这 20 个团队 搞的基金,这个基金放 2 亿,那个基金放 2亿,10个团队就 20 亿下去了。所以应该是招社会的基金公司来管,这是一个概念。 基金团队来了以后,他跟你是 1比 3、1比4、1比 5放大的。 也就是说,这个团队能来做你的资金管理者,是因为他带了 20 亿,来要了你的 5亿。不能是你的钱给他,他市场上去跟银行借 了 15亿放在里边,变成了一个合资公司、股份公司,这不行, 这就是名股实债。所以 GP团队找市场上的 LP,股权投资者是货 真价实的,政府的钱是放在这个货真价实的私募基金里边入伙。 你连这个都不选择好,说明你招投标里出毛病了,这也是一种 问题。 投资的项目,怎么确定?怎么清退?怎么退出?大家因为 不大熟悉这个,搞到后来就变成政府官办搞一批公司。所以财 政部和发改委最近批评一些私募基金、引导基金的事情,主要 是在批这个。但是从工作方向上,这是政府投融资体制改革的 表现,有助于反腐败,有助于转变财政和政府资金使用的职能, 有助于使我们的投资基金更市场化地优化配置,有助于使财政 32 资金投资三年、五年有回报,看得见、摸得着,有助于把政府 的资金杠杆化,1比 2、1比 3、1比 4,这就是发挥了更大的作 用,所以这件事也是应该把握好的,有关委办之间要把这个事 情平衡好。 八、关于政府投融资平台的问题。 我们各个省、各个城市都会有一些投融资的平台公司,这 个平台公司大家注意。平台公司的资本金怎么注入?政府应该 有明确的规范,不能一毛不拔,不给平台公司钱,他就变成了 负债公司,负债多了就是政府的债务。所以你不能掩耳盗铃, 不给他钱,又说这是市场化企业,然后政府和他无关,那是无 济于事的。 所以大体上,政府对这样的,对公共服务、基础设施起着 至关重要的平台公司,第一个方面,政府不能搞得太多,一般 一个直辖市的地方搞一个到三个就够了,副省级的省会城市或 者单列市,搞一两个就够了。到了地市级的城市,一般只要搞 一个,这一个几百亿,甚至上千亿就够了,不要多。到了区县 一级也许也需要,但一个地方就搞一个,千万别搞多,搞多了 泥沙俱下,最后一片糊涂账,就搞一个是可以的,国家也是允 许的。 第二个方面,平台的资本金来源,除了财政一次性的开办 费也好,什么也好,拨一个款以外,给他了土地、实物资产、 资源划拨一块,还有国有企业的国有资本金注入一块等等。在 重庆,我以前是叫五个注入,税费注入一块,土地资本注入一 块,财政经费注入一块,国有资产,其他闲置的资产或有效的 资产注入一块,等等。 第三个方面,要像保护生命一样维护平台的信用,因为它 是你的投融资平台,跟银行、大公司在一起要借钱,要有信用。 33 信用主要是讲“三个不”。平台公司不为任何企业做担保,平 台公司的全部信用只为政府的基础设施、重大投资去融资,不 可以为其他国有企业或者要破产的企业做担保,一担保,功能 异化,马上就一起捆绑,所以平台公司绝不为别的公司做担保。 平台公司里有些是政府补助性的项目,公共服务项目的资金, 专款专用,不可以拿这个资金去跟融资平台中的信用做担保, 一到里边,账要分开。平台公司任何时候都应该把负债率控制 在 50%以内,也就是说,平台公司是要融资的,所以你叫他 20%- 30%的负债率也没有道理,但是绝对不要让平台公司有 70%-80% 的负债,就是在 50%-60%以内的范围,始终让他有弹性。 第四个方面,平台公司的现金流。可能他投资的项目时间 长,现金流一下子回不来,政府始终要维护平台公司的现金流、 长期债务、短期债务,有的是长期债券,有的是两三年的债券, 有的是短期贷款,也就是他的现金流回款要平衡,绝不能让现 金流断裂,就是现金流的平衡,资产的负债率。再有就是融资 担保方面的事情。 我讲这些话都是讲政府平台的信用要维护,维护他的全部 目的,就是为了帮助政府可以融资,关键时候出手就可以解决 一些事。另外,平台公司承担政府基础设施的一些重要项目, 一旦中央政府有置换债,平台公司借的钱里边如果有信托的钱, 有利息较高的钱,7%-8%的贷款利息,或者9%-10%的信托利息, 有置换债第一时间先把它置换了。这不是营私舞弊,平台公司 就是国家利益,就是你这个地方政府的利益,首先要把这个置 换掉。中央政府的置换债一般是 3%-4%的利息,另外有企业的, 叫发展的贷款,专项的项目贷,这个项目贷是 2%左右的利息, 10年期。所以你借他 100亿,比正常的银行贷款降低了 3到4个 点,100亿就是三到四亿,10年可是三四十亿成本的下降,所以 34 这种平台公司就是承载国家优惠政策的第一载体,理直气壮的, 这个国有企业是为全民、全社会公共服务的企业,所以大家要 明白这个道理,平台是要维护的。但平台不要搞乱,不要搞多, 搞到多了以后,变成各种各样安排干部的场所,然后七大姑八 大姨都在里边拿高工资,事情都不干,债务一大堆,互相担保, 搞到后来就乱掉了。这些事都要防范。 九、关于政府土地储备平衡资金的问题。 我们国家的土地,城市的土地都是国有的,农村的土地都 是集体的,不是国有就是集体。我们国家跟世界各国私有化是 不同的,土地的确有价值,还有一个区别,因为城市在发展, 从原始积累中,大量城市的土地是处在基础设施还未开发的阶 段生成的。这个过程中,政府要先搞基础设施土地才会升值。 一个城市一平方公里的基础设施至少投入 15个亿,如果一个 100平方公里的城市投入到地底下的,看不见、摸不着的,没有 任何楼堂馆所,桥梁隧道或下水道,各种各样的,1500亿。还 没发展起来,财政又没那么多钱,当然要负债。这个负债靠什 么平衡?如果靠税收平衡,50年后城市发展了再平衡,那你的 债务就有危机了,所以土地财政就是当下各地政府的一个选择。 但是如果地方政府选择土地财政,唯利是图地把地价越炒 越高,以为炒高了地价城市发展就有钱了,那是短视的。地价 要平稳,地价低房价才会低。大体上,房价走势的确应该根据 GDP的增长率,老百姓收入的增长率。只要 GDP翻一番,老百姓 收入翻一番,地价每亩地的价格也翻一番,这是合理的。十年 前如果用七到八年的家庭收入买套房,同步地增长,十年后还 是七到八年,哪怕房价翻了一番,地价翻了一番,但你的收入 也翻了一番。这个意思是,土地财政是要控制稳定合理的地价。 但是在合理稳定地价的前提下,土地每五年、每十年的确地价 35 会翻一番,如果你控制得不好,可能三年、五年就翻一番,甚 至翻两番,地王现象不断发生。 在这种情况下,政府手中的确要储备一些地。比如南通, 现在城市就是处在两百平方公里左右的建成区,我讲的不算农 村,也不算郊区县城,就讲核心城市。如果以后是一个五百万 人的城市,就有五百多平方公里。未来的十几年,要发展的这 两百平方公里,现在是农田,可能以后你把它征了,这就可以 作为土地储备,要储备起来。如果你明年要用的地今年征,然 后明年征的地后年就用,这不叫土地储备,这叫及时套现,及 时征、及时用。土地储备总是为三五年、十几年以后要用的地 进行的储备。 土地储备的基本原理有这么几条。第一,一步到位,把十 年甚至二十年可能要用的地储备了。储备有三种,一种是征地 动迁到手的地;第二种是征地动迁,并且把七通一平搞好,随 时可以开卖的地;第三种,既不七通一平,也不征地动迁,但 我对这个地方的规划进行冻结,红线冻结、建筑冻结,也就是 说,今后几年要用的地,不能再不断地有零星的户口、企业、 建筑,这也是一种叫规划性的红线冻结,就是一下子把今后要 用的两百平方公里,我认为最有价值的地冻结一百平方公里, 政府规划可以做这个事,这就叫做一次冻结,一次性的、长远 的储备。还要分批使用,不能这任市长一储备,三年里就把储 备的用掉了、卖掉了。一般储备的地,长远一点要有 20年的眼 光。就是你储备了一万亩地,每年就是用 5%,每年用 200亩地 或者 500亩地,反正就是百分之几,20 年来用,叫做一步到位、 分期使用。 第二,储备的地不是全部用来唯利是图,搞商品房批租的 政府储备的地大体上 50%用于政府在今后若干年要搞的基础设施、 36 公共设施、学校、医院等等,也就是政府自己要用的地,这个 地应该是低成本的,拿你自己储备地来用。但你也不能把储备 地全部用于公共服务,也就是一半用于公共服务,还有一半大 体上用在商品房、写字楼、土地批租,中央商务区、住宅区的 批租,也就是市场化的批租。 第三,储备的地要征地动迁,要七通一平,要生地变成熟 地以后才能卖。最怕的是,政府画了一个圈,然后征地也没征, 包括有些危旧房的所在地,政府没钱,既不征地也不改造,也 不拆迁,然后就跟老板说,你出钱,你去征地,你去改造,然 后大家算账。实际上是算不出的,这种账算到最后要么就是贪 污腐败、灰色交易,要么就是让老板吃亏,把这个老板害死, 钉子户都在里边,最后成本巨大地提高,老板十年动不了,资 金压在里边,最后铩羽而归。更多的是老板跟政府熟人勾结, 结果动迁的时候就违反了政策,或者各种各样的问题都会出现。 所以合理的做法,一定是储备地上,政府把土地的一级开 发,也就是征地动迁、七通一平搞好。搞好的这批钱从哪里来? 储备地是可以抵押的,以前跟银行抵押可以拿贷款,现在也可 以发土地储备债券,中央专门开了这个口。这个钱大家记住, 土地储备的贷款或者债券只能用来生地变熟地,把储备地变成 可开发的使用地的用途。不能把土地储备的钱去搞城市发展, 去搞财政的各种投资,结果储备地本身一分钱没进去,也没开 发,一直也无法卖,那就变成了庞氏骗局。你这 1万亩的储备地 去贷了 20个亿,等到要还的时候,又去拿 2万亩,再去贷 40亿、 50亿,新账还老账,这个就变庞氏骗局了。所以储备地的公司, 寄托着政府的庞大信用和资源,他第一波的信用是拿来融资, 拿来开发土地的,搞一级开发的,然后一级土地开发了以后, 土地局去批租土地。 37 土地批租了以后,一级开发可能花掉了 100亿,但这 100亿 产生的土地批租,你可能卖了 300亿。300亿里边,100亿还老 板,200亿拿来就是财政收入,政府用于基础设施,拨款投资。 所以它有两个循环,一个循环是土地储备地的一级开发。另一 个循环是产生的收益用于基础设施、公共设施的财政性资金补 充。 第四,储备地可能有 10万亩、20万亩,对应的一个资金量, 可能增收 500亿。不能像一个大锅子,里边放着 500亿,让储备 公司对应着各种基础设施、公共设施项目,最后一批糊涂账对 着一批糊涂账,也不可以的。你的储备地大体上,这里边的 10 万亩,这 5000亩对着一批 200公里、100公里的地铁项目,那 3000亩对应了或者什么大桥,像你们的沪通大桥 150亿,这 150 亿,如果你们要出 100亿,或者出多少,应该多少亩地跟它对应。 包括 PPP的时候,这个 PPP公司如果需要资源配置,这个土地的 2000亩配给这个 PPP。也就是说,一个大口袋里分了很多小口袋, 小口袋基本上都要有责任制。当然,这里边出现的多了少了, 只要财务是公开的、公平的,没有人营私舞弊的,调整都是没 有关系的,这不叫国有资本流失或财政的失误,但口袋管理这 方面也是很重要的。 所以土地储备很重要。我 2001年到重庆,2002年就认为, 当时的重庆是 300多万人、400万人不到,300平方公里,我就 认为重庆以后应该是个 1000平方公里、1000多万人口的大都市。 不是讲 8万平方公里的 1000万人,而是讲中心城市就该有 1000 多万人、1000平方公里。至于万州涪陵都属于城市群里的其他 城市。这就多了有 700平方公里。700平方公里不能全部去储备, 区县的其他地方都不能活了,至少划一半,就是 350平方公里, 那就是 50万亩地。50万亩地每年就使用 5%,2万多亩,十几年 38 下来用掉了 30万亩,还有 20万亩。这 30万亩,重庆这些年各 种平台公司搞基础设施重建,政府花掉了一万几千亿。重庆政 府是不是债务平台很重?我们的高速公路一公里都要 1亿多,因 为每100公里高速路,其中 60到 70公里不是架桥就是打洞,像 造那个 70公里的桥梁和隧道,这个成本就比上海、江苏的成本 都要高。我们各种投资公司,基础设施花掉1万多亿,但现在财 政部和省级记账的政府债务余额重庆是 3000亿,那就差不多有 1万亿平衡掉了。1万亿平衡掉,就是我们那近 30万亩的地,有 十几万亩是基础设施、公共设施划拨用掉的,真正市场化的商 品房就是 15万亩,一亩地总有六七百万的基本利润,那十几万 亩,差不多就是九千亿、一万亿平衡掉,这就是一个平衡,否 则的话就是高额负债。反过来,在施工过程中有个高额的现金 流,这个现金流就是每年上千亿在里边转。因为你这个平台有 土地储备,有信用。没信用,你这个储备就变成了政府债务, 就是一个赖账的系统,坏账的系统。所以这方面,重庆政府的 债务率,也就是财政收入的总账,分子是债务的余额,区县加 市级政府的全部债务余额,我们是 70%,总的来说安全,财政部 要求是在 100%以内。所以这个储备绝对起着关键作用。 储备还有一个作用,因为你有储备在手,可以控制地价。 土地供应是房价的杀手锏,土地如果楼面地价一万,房价一定 两万、三万。所以一般来说,政府不推高地价,但地价明明该 五千,政府却卖成三千,那你搞利益输送也是不可以的。所以 政府行为是跟着市场走,市场到多少,政府的地价到多少,但 政府绝不推高地价。有土地储备以后就能实现这个功能。 一般来说,如果现在的房价是在两万块,那么楼面地价应 该是房价的三分之一,就是六千六。那你在拍卖土地的时候, 如果土地供应少了,房产商要的多了,你看着地价到了八千、 39 九千、一万,你有储备地在手里,你再放几块地同时推,那价 格一定就下来了。如果你明明有地,可以推五百亩,你只放三 百亩,那你就是希望地价往上走,地王现象出来。看起来一时 收入高了,但收入高了以后老百姓不愉快,企业成本也会高, 最后把投资环境破坏了,长远的经济就上不去了,就是这个意 思。我自己觉得,重庆现在的房价合理,基本上六七年、七八 年买套房。重庆老百姓的收入并不算高,但最近的七八年,重 庆商业零售始终是全国增长率第一。商业零售,吃喝拉撒,所 有的即期消费,也不是全中国的人都跑到重庆来旅游,但商业 零售总是比较高。我就认为,他们房地产上的负债比较低,所 以就有更多的一些钱即期消费,和这个是有关系的。 这是讲土地储备在平衡地价上也是可以调控的一个杀手锏 最怕的是,政府手中根本没土地,土地都储备在房地产商手里。 他五年、十年不开发,政府也不去把土地给收回,最后房价炒 高了,地价炒高了,他把土地一转让,拖着绳子就走。比如说 万达,他在全国搞文化娱乐,大家认为,他搞房地产,纯粹地 按市场价格走,拍卖,一搞文化娱乐,大家会用文化娱乐的思 想来给土地,房地产的土地如果本来一千万一亩,可能文化娱 乐的项目就变一百万一亩,还给他很多的地。他拿下来以后, 真的要开发都是几百万的,也是要花很大本钱的,他最近突然 想着要清资产,就把几十个文化项目卖掉,这些文化项目都是 市中心比较热闹的,各个地方给他的几百亩的文化项目土地。 从这个价值来说,六百多亿的几十个项目,算土地账肯定划得 来。所以孙宏斌买它也不差、也不赔、也不傻。但万达这么一 卖掉以后,本来文化项目占了这些地,至少再拿 2000亿投,现 在他不投了,要投孙宏斌去投,他就来进行管理,就变成了轻 资产。现在一个几千亿的公司,国内几乎没多少资本、没多少 40 资产了,就变成输出管理了,真正几千亿的资本都在国外。 从这个意义上,关于土地储备,让一个公司储备几十、几 百、几千平方公里土地合理不合理?政府是可以这么储的,但 政府绝不要卖一个城市的地,让几个房产商储备掉。这是关于 政府自身投融资的几件事,把这些事做好了,基本上状况就会 比较好。 十、关于政府孵化器平台平衡资金的问题。 怎么让孵化器平台的土地资源、房产资源有效地变成税收 发展起来?很重要的不是政府要出钱,而是政府要制定一个好 的办法,同样能够化呆资、呆账变成有效收入、有效成果。就 是科研成果产业化。从无到有,就是发明了某个专利,原理性 的发明是零到一,把这个发明了的原理专利形成产业化的平台, 是一到一百,把这个一百变成一百万,那是个工厂生产线的问 题。这三个是不同的事情。 零到一的发明创造绝不要到政府办的孵化器里,别以为搞 一些楼堂馆所、孵化器就能发明创造,专家学者就该在实验室, 该在大学系里边,该在研究所里边,他的生存环境就是专门用 来搞发明的。然后政府要给他资金,种子基金、天使基金,或 者财政性的补助,研发的投入,你就给他们。 零到一出来了以后,这些科研人员没有能力产业化。人的 脑子,能发明的人,他发明的细胞活跃,市场化的情商往往是 呆头呆脑的。这个时候,孵化器里的一批公司,基本上是不搞 发明的人。硅谷最重要的机理,他的所有孵化器里的企业,95% 以上都是自己没有发明专利,但他把美国的大学,不管是斯坦 福,卡内基梅隆,或者麻省理工,那里边的教授、专家、学者 发明的,比如说一万个单子,他拿过来,他们自己去招标,自 己签合同。拿了人家的专利,到你的平台里就可以动脑筋来搞 41 一些生产线,搞一些转化的机理。一旦成功,这个专利的好处 三分之一是政府的,是投资者的,三分之一是学校发明者的, 三分之一是转化者的,也就是说,一到一百转化的平台是在孵 化器里。然后转化的人搞出名堂来了,上市公司收购,或者自 己去上市,或者私募基金有比较大的资金投入,这个时候就到 开发区里边去,就是一百到一百万。 江苏有五百个孵化器,每个孵化器里一百个公司的话就是 五万个。那五万个如果都是在想发明,那就得喝西北风去。就 应该把你们180个大学的教授们发明的专利,甚至是清华北大的 专利,政府协商好,不要去简单地把这个专利写成 70%-80%的好 处给专利获得者。哪怕你百分之百给他,他一辈子都变不成钱, 变不成经济现象、产品,那他百分之百还是零。所以其实不能 百分之百,比如有三分之一归转化者,还有三分之二归学校, 学校可以把里边的一半给发明者,还有一半学校拿来,再投入 于新的发明科研的资金。 从这个意思讲,南通在搞三港三城三基地,三城中有一个 是创新孵化的城,不管怎么说,最重要的是让没有发明能力或 者还没发明什么,但是想创造什么产业的,产品的人,你们政 府去把各种大专院校的专利、成果跟他们见面,让他们能够有 这个转化。一旦成功就给他们无偿获得三分之一的专利权。把 这个机制搞起来,再把私募基金,政府引导基金或者风投基金 跟他配对,那种子基金配在零到一上面,风投基金配在一到一 百上面,PE的私募基金配在一百到一百万上,然后上市公司都 把机制放在一起,这样你们就可能把这个事情做活。如果真的 能够有一万个这样的创业者跑到南通来,那你们肯定活了。大 众创业、万众创新这个概念最终要和这个逻辑匹配,否则创新 创业也无法做得好。 42 这是我讲的第二段,就是政府方面怎么能让自己的投入产 出、融资各方面能平衡。 十一、关于社会的投融资问题。 我归纳一下,地方政府要遵守好“十个不”。遵守了“十 个不”,这个地方的投融资环境就不会差。如果不遵守,出了 问题会有很大的麻烦。 第一,现在社会上的投资咨询公司,基本的别批。因为这 个投资咨询公司全国不下几十万个。深圳的前海金融试验区, 投资咨询公司批了七千个。重庆 2012年到 2013年这一年里边, 一下子冒了三千多个,整个重庆过去十年,有六七千个。各个 省都是这样。投资咨询公司 99%是骗子,是没意义的。如果是有 识之士有智慧的人千万别再用投资咨询公司的名义来注册,再 注册等于你自己是个好人,套上个麻风病人的外壳来看毛病, 那何必呢? 我在重庆时发现河南洛阳下边一个县,县下边一个乡,一 个乡里来了一百多个农民,在重庆每个人注册了两三个,一共 注册了几百个投资咨询公司,每个区里都去注册。注册完了以 后,就在银行边上去骗钱,老百姓也会上当,一看他在银行旁 边,以为是银行的便民服务,他只要骗到几万块钱,就把店一 关走掉了。然后他另外一个牌子又来换一下。这样的公司现在 好像到处都有。如果工商局以为这样的公司注册多了,每年工 商登记注册的公司增加了 20%,那你上当了。经济下行,怎么可 能公司增长这么多。关闭得多,减少了一大批,增减相抵,增 加个百分之几就正常。百分之几十的增加,全是这种垃圾公司 在增加,毫无用处,还害你。 第二,不要搞P2P的互联网金融。别相信互联网金融这一类 的,互联网是最适合于金融搞结算的。各种各样的银行结算、 43 清算、信托,是互联网的长项。但是互联网的公司,如果说要 搞贷款,P2P是个贷款,如果要搞投资、众筹是个投资,要搞理 财、保险,说是互联网式的保险,都是不行的。因为这些只不 过就是传统的贷款、投资、保险,理财公司只是用了互联网的 工具,但这个互联网信息不透明, 99% 的 P2P都是要倒闭的。 现在国内六七千个 P2P,有一半坏账关闭,而且等着几千亿 的钱在赔,还有一半死去基本上不动。所以如果谁说我干的 P2P 一定会赢,政府如果信他,那就在信一个概率极小的事件,你 不能完全说他不行,也许他没出事。但只要是他们展开做事, 就一定出毛病。所以这件事,这不是招商引资,是自己招麻烦, 应该禁掉。其实国家已经在禁了,很多负面清单让他不能做。 第三,文化产品的交易所要当心。文化产品要么是拍卖, 要么是实物,反正是一对一的,愿买愿卖。哪怕被骗了,假的 当成真的,花了钱,那也是个别的。如果变成交易所,交易所 是什么?一是标准化切碎。一张邮票切成几百份,一张邮票如 果值五百块,卖给了五十个人,一个人出了十块,大家一切碎, 碎片化就看不见邮票了,价格倒暴涨,这叫炒股。二是高杠杆。 本来实打实的,有十块钱买十块,有一万买一万,他一根杠杆 连起来拿了一万,可以变成二十倍,变成二十万。实际上这个 碎片化、高杠杆,大家就容易糊里糊涂地套进去。他说很规范, 听都不要听,别信这个东西。哪怕现在不出事,过几天也出事, 只是还没轮到你而已,都是庞氏骗局。天津的文化交易所出了 很多事,其他地方也都有。当官的、掌握这些权力的人听到这 些,别脑子一热,想着开放,招商引资别的招不来,这个东西 来了很高兴,别上当。 第四,要防范乱集资现象。社会上如果有乱集资,也就是 老百姓眼中的钱庄、高利贷,这个不要工商局批,但老百姓信。 44 这个要举报,举报一个,可以奖励比如一万块。高利贷公司在 骗你的时候,可能要你出两万块、三万块,给你一万块的好处。 现在举报了就送你一万,奖励你一万。如果政府真拿出一百万, 别舍不得,一百万就相当于一百个案子,一个案子十个亿,那 就是一千亿,一个案子一个亿,就是一百亿。这个事政府要防 范,靠举报,就是要深入到群众里边,让大家举报。 第五,不要搞形股实债的 PE和 PPP。刚才说的 PPP也好, 私募基金也好,场面上是股权,实际上是银行贷款,或者是抽 屉协议,杠杆贷款的协议等等。大家有时候用许多好听的名字, 叫奖惩基金,其实全是杠杆贷款的变相名词。 第六,政府的宏观管理上,绝对不要让自己的各种投资, 全社会投资超过 GDP。这个意思是,你的 GDP如果是六千亿,你 的投资一年不要六千亿,要控制在六千亿以内。长远来说要有 这个控制。你们现在很好,今天我帮你们算了个账,你们大概 在60%,江苏整个负债率在全国平均值中还是比较好的,这么大 的省,控制得还可以,60%不到。我讲这个,就是某个县、某个 乡,某个局部,都绝对不要超过 100%的投资率,这也是一个概 念。 第七,政府的债务率不要超过 80%,这是全国的平均值。国 家的红线是不要超过 100%,一般优秀一点的地方不要超过 80%, 在 80%以内放开一点都可以。 第八,银行的不良资产,各种小贷公司的不良资产,或者 信托公司的不良资产,都要控制在全国的平均值以内。全国有 个平均值,比如现在全国的银行不良贷款在 1.8%,那你这个地 方不要超过全国平均值,这应该是大家追求的一个目标。 第九,不要让一个企业对上好几种金融工具,金融品种不 要叠加。地方上各种实体经济对金融单位,各种金融单位很多, 45 有银行,有租赁,有信托,有小贷,有债券,有中票,有各种 各样的抵押公司、财务公司,这个融资都可以,不是说金融工 具、金融杠杆、金融品种有的就不可以,都是可以的。既然存 在,都有合理的生存价值。但是绝对不要让政府的企业、国有 的企业或者民间的企业,一个企业去对上五六个品种,或者你 这个贷款,银行没有直接借给你,银行借给了信托,信托转借 给你,或者信托甚至还转给了小贷公司,最后给你。也就是说, 如果你的金融工具串联在一起,叠加在一起,跟你再融资,要 停,应该单独地点对点、面对面,不要叠加。 第十,要当心负债中有各种金融机构资金的企业。如果政 府看到一个房产公司,或者一个企业,如果负债率是 70%、80%、90%,负债当中有一半以上是非银行贷款,七八个品 种租赁的、集资的、小贷公司的、信托公司的,杂七杂八的很 多家,乱七八糟高利息的品种,这个企业一定有生存危机。你 要么帮他治理,要么把他毙了,总之不要跟他粘得太多,你粘 上,就是去帮他整顿。如果你还去跟他融资,或者国有企业, 或者金融单位还在跟他联手,好像他的信用很好,你就糊涂了。 所以对各种各样的金融工具叠加在一起,串联起来跟你要融资 的要当心。对一个企业借了各种各样金融工具的资金,一个账 户上几十个,一个企业有几十个资金账户,或者 50%、60%以上 都是各种各样高利息的资金来源,这种企业基本上病入膏肓, 要当心。 总之,以上这些就是我给大家提个醒,防范的方面。大体 上就讲这些,时间关系,讲得比较多。谢谢! 46 47