孙立平：对当前经济形势的三点看法 编者按：2023年4月20、21日，由深圳市前海管理局指导、基石资本主办的 “2023中国前海企业家峰会”在深圳蛇口成功举行。此次峰会以“再谈创新之道：国 家和企业的未来”为主题，围绕创新环境、创新精神与创新实践，多位重量级的企业 家、科学家、学者和投资家进行了精彩演讲与深入讨论。清华大学社会学系教授，社 会学博士生导师、经济学博士生导师孙立平发表了“在不确定性时代寻找确定性”的 主题演讲。 疫情基本结束了，下一步怎么走是大家非常关心的一个问题。我想谈谈个人的一 些看法，但事先得声明一点，我是一个悲观主义者，有时候问题可能讲得比较多。本 着这样的一种想法，我今天最主要谈三个问题。 第一个问题就是谈谈对当前经济走势的一些基本看法。 大家都知道，现在数据已经出来了，第一季度中国GDP同比增长4.5%，但是怎么看 这个数据？现在大家还有很多分歧，包括专家们看法也很不一样，老实说，我不怎么 太在意专家们的看法，因为国内的专家不怎么说真话，国外的专家不怎么摸底细，我 比较看重的是资金的走向，资本的走向。这么看的话，能够看出一个问题，就是对中 国经济前景的判断，资金在长线和短线上有一个明显的差别，短线的偏乐观，长线的 偏悲观。 先说短线。前一段时间南华早报有一个说法，说外国的资金正在以至少五年来最 快的速度抢购中国股票。去年11月开始，外部的资金进入中国的股市的步伐就开始加 快。从目前的情况来看，可能和当初人们的预期可能还是有一点差距，股市表现的也 不是特别的好，但是我个人的看法，相对来说我对今年短线还是抱一个乐观的看法。 为什么？ 刚才说到今年的第一季度中国GDP同比增长4.5%，这个数字怎么看？我个人的看法 ，两句话，第一句，实际的情况比4.5可能要好；第二句，人们的感觉比4.5要差。这 是我对4.5的两个看法。为什么说真实的情况可能比数字表明的要好？是因为去年的实 际情况可能比数字要更差，因为增长4.5%是建立在和去年比较的基础上。大家知道 ，去年我们最后的统计数据是GDP增长3%，但是我个人的看法可能比这个数字要差。因 为我怀疑去年的数字水分可能更大。举一个例子，山东雷丁汽车去年按照财务的销售 产值数据是20多个亿，但到了政府最后上报的是多少？是67个亿，就是三倍。当然 ，这两个事情是比较极端的了，但是我想去年的水分和往年比那可能要更大。所以 ，我想说今年第一季度实际的情况可能比这4.5%要好一点，这是第一句话。 第二句话，大家实际的感觉可能要比4.5%要差。包括在座的各位在内，可能很多 人都有这种感觉，特别是我们能够接触到的面来说，反弹乏力很明显，好像没有出现 原来预期当中那样一个非常强劲的反弹。但尽管如此，从总体来说，因为去年的情况 太差，今年最终从数字来说，我觉得会有一个不错的数字。这是从短线来看。我原来 比较乐观的看法是，今年六七都有可能。 但是从长线来看，应当说比较不乐观。长线的资金，到现在为止，大家可能也有 感觉，更多的表现出一种犹豫和担忧。看长线资金，我最主要看风投市场。而风投市 场原来美元一直是占主导地位的，最高的时候占了70%，现在看风投的资金，表现得比 较犹豫和担忧。 前一段时间《财经》杂志做了一个很长的很有分量的报道，有一位投资机构合伙 人说，往年他每年都要飞美国去募集资金，每年要去好几次，但是2022年他一次也没 去。他说不是因为疫情，是因为美国的投资人已经不愿意见他了。好几位美元基金的 投资人都表示，他们虽然现在在中国还在做，但是现在已经是最后一期了。 所以，我想说今年的情况，短线和长线可能还是存在着明显的差距。这个从我们 身边的消费情况也大致可以看得出来。就在今年1月份，疫情管控刚放开的时候，当时 在一个朋友群里议论过一个问题。虽然当时大环境还比较乱，但是大家也都知道可能 很快就要恢复正常，他们就在问怎么看今年的消费情况。当时我就讲了三句话：第一 句，生活必需品的需求会逐步恢复到正常水平；第二句，即时享受类的需求会有一个 报复性的反弹；第三句，耐用消费品的消费需求可能会长期处于低迷状态。差不多三 个月的时间过去了，现在大体可以证明这一点。 春节的时候各种消费红红火火，特别是旅游。我去年冬天都是在海南，这种感觉 更明显。但是过了这一小段时间，应当是一个比较冷的状态。现在有人在讨论通缩的 问题。我首先要说一点，通缩这个问题不要小看，说得更具体一点，债务的问题不要 小看了。日本从90年代一直到前一段时间，人们讲失去的30年失在哪？其实最重要的 就是几句话：泡沫破灭，人们背了一身债，人们忙着还债，没有消费，大体就是这个 问题。 对于通缩的问题人，们的看法不一样，有的官员出来反驳，有的学者也提出批评 和论证。那么，讲通缩的人主要讲了什么呢？最主要是三句：第一句，这段时间货币 的供应量大幅度的增加；第二句，物价处于低迷的状态，这是一个很奇怪的现象，货 币大量的增发，货币供应非常的充足，但是物价却处于低迷的状态；第三句，原因是 什么？老百姓手里没钱。我觉得，这样三句话从某种意义上来说，反映了中国现在的 症结所在，至于叫不叫通缩是另外一回事。 这个现象的背后是什么？ 这两天我画了这张图，有的朋友说，这张图其实得把它拧一下，可能更合适，更 准确，一拧就成了一个“8”字。这张图表明了什么呢？是一个新二元结构的形成。我 觉得这是我们现在很多问题的症结。为什么钱那么多而老百姓手里没钱？为什么一方 面那么热，另一方面老百姓感觉的却是这么冷？为什么经济增长数字那么好，但是就 业情况又那么差？我觉得关键就在这张图里。 那么，这张图表明什么呢？我把它叫做新二元结构，我确实找不到一个更好的词 儿。新二元结构是什么？一边叫做国计，一边叫做民生。国计是什么？是用来干大事 的。民生就是和老百姓的生活密切相关的。这些年，整个中国的经济正在形成这样的 一种二元结构了。在国计的部分当中，它包括重要的资源，重要的基础设施、高科技 ，包括解决“卡脖子”的先进的制造业、军事工业、政府的融资平台等等，资源都集 中到这里。有人说这都是国企，其实也不完全是，可能也包括了一些头部的民营企业 ，这里是现在资源配置的重点。下半部分和老百姓生活密切相关的，我把它叫做民生 的部分，大部分民营的中小企业都在这里，中国最主要的就业机会也在这里。而且我 还要想讲一点，这当中的虚线有可能是在移动。如果按照它占有的资源来说，虚线可 能是往下移动，如果用它涵盖的人口和劳动力来说，这虚线可能是往上移动，也就是 说将来上面干大事的国计这一部分，能够涵盖的人口和劳动力越来越少，但是它会占 有越来越多的资源；而下边和民生相关的这部分，涵盖的人口和劳动力越来越多，但 是它拥有的资源越来越少。 所以，从这种二元结构里，我们就可以看到当前中国社会的一个问题。我们现在 这个社会很难用一个词来概括或者描述，比如说关于通缩的争论，有人说“是”，有 人说“不是”，谁对？可能都对。你看下边它就是通缩，看上边却是货币供应非常的 充足。还有人用冷热形容现在的中国经济，是冷是热？你看下边它就冷，看上边它就 热，而且现在还刚刚是开始热。 所以，我们可以看到过去这些年一个很重要的变化，就是新的二元结构的形成 ，这样就可以解释我们前面那些困惑了，货币的供应量这么大，为什么老百姓手里还 没钱？市场还很冷呢，物价还很低迷。就是因为大量的钱都在那上半部分循环。国计 和民生这两部分，打个比方说是上半身和下半身，基本上都是在上半身循环。 那么，比如说今年第一季度社会融资14万亿，14万亿当中，比较先进的制造业拿 了百分之七十几，然后政府的债券拿了12.6%，帮着政府还旧债去。所以，可以看到对 M2增加很快，货币供应量增加很快，但是都在那玩，都在上半身玩，没到下半身。这 就是我们现在问题之所在。但光在上半身，全身的循环就实现不了，最后是上半身也 循环不动了。 上面的分析，至少可以给我们三点启示： 第一，现在我们生活当中能够感受的这种通缩不是一般意义上的通缩，用一般的 经济学讨论通缩的方式来讨论通缩是行不通的，因为背后是新二元结构的问题； 第二，如何解决这个问题？如果要用一般的治理通缩的方式，如加大货币的供应 量，降低利率，解决不了问题。中国再加大货币供应量，绝大多数也只是在上半身循 环。我打个比方，就像一条河一样，现在看这河的下游，水很少，那是不是上游的水 太少，我们加大水流？不对的！上边的水不少。现在这种通缩，我想了个词儿，是一 种“淤塞型的通缩”，都淤在别的地方； 第三，如果我们一味讲通缩，可能会忽略通胀的危险。你一定得知道，现在大家 虽然感觉到通缩是物价上不去，这是因为大量的货币可能积聚在上半身，这东西什么 时候要一下来，就是恶性的通货膨胀，甚至弄不好是一个滞胀。所以，我们现在很多 的问题很难用一个词儿来概括，因为这已经是一个二元结构，上半身和下半身情况非 常的不一样。很多的症结，现在实际上都出在这上面。 所以，为什么我说对今年短期比较看好？是因为去年的情况太差，今年应当有一 个不错的反弹。那为什么说长期可能比较悲观，因为现在我们有这样的症结。如果不 能够解决这个图当中的症结，用头痛医头、脚痛医脚的方式来解决这个问题，是解决 不了的。所以这个图大家仔细琢磨。这是我今天想要谈的第一个大问题，就是对当前 经济走势的一些看法。 第二个大问题，我们可能要经历一个并非短暂的经济收缩期。 我不太愿意用通缩、衰退这样的词，因为没法概括新二元结构的两个部分，但如 果要概括由这两个部分构成的总体的话，可能得用一个比较模糊一点的词，我把它叫 做“经济收缩期”。我觉得在今后的若干年当中，我们会面临着一个时间可能不短的 经济收缩期，为什么会这样？我讲几点理由： 第一个理由，就中国来说，大规模集中消费的时代已经结束了。我们再看一张图 ，这是张示意图，不是根据相关数据做出来的，所以很多地方画得不是很准确。 用这张图，我们可以想一想，改革开放前后是怎么走过来的。我觉得可以大致分 为四个阶段。改革前是匮乏阶段，那时候什么都缺，缺吃的缺穿的。改革之后我们首 先经历的是基本生活补课阶段；然后进入经济增长的时期，就是八十年代后期，进入 三大件（彩电、冰箱、洗衣机）为主的阶段，这三大件催促了中国经济的又一轮发展 ；但到九十年代末的时候，又出现了问题，三大件也差不多了，那时候三大件全国开 工率不到30%，消费疲软、内需不足这些词就是这个时候提出的，就是九十年代末东西 卖不出去了，于是就有了三座大山，开始改房贷，自己买房，开始改教育得让你自己 花钱，开始改医疗也得让你自己花钱，这样就进入了一个增长更快的时期，进入了房 子汽车的时代，中国这一段的经济发展是最快的时期，基本上都是两位数的增长；但 现在我想说，房子汽车已经到头，房子大家都知道现在基本是过剩，汽车去年产销量 是2700多万辆，天花板大约就是3000万辆。 这一次意味着大规模集中消费推动的增长已经结束。 我们经常说中国是一个赶超型的国家，赶超型的国家就是这个特点，人家用100年 的时间走完了这个路，我们可能用30年的时间走完。走完了之后咱还能不能再走出一 个高潮？房子汽车之后的高潮是什么？再者，这刚跑完100米，又跑一个100米，还没 喘气，又跑100米，说你再来100米，跑得动吗？所以，你可以看到我们现在面临一个 非常重要的变化，就是过去持续了几十年的大规模集中消费的时代已经过去了。这意 味着什么？至少意味着两点： 第一，我们像过去那样每一个阶段都有鹤立鸡群的主导产业，可能没有了。不是 说我们今后没有主导产业，但像原来那样鹤立鸡群，占到整个经济很大一部分的主导 产业，可能不会有了；第二点，在过去，我们的企业只要能跟上风口，怎么都能挣钱 的时代已经一去不复返了。房地产时代房子只要造出来，就不愁卖不出去，但是今后 这样一个阶段，这样的现象将不复存在。我觉得这是我们将来要面临的第一个变化。 所以，我觉得我们整个思路上要有一个转变。关于老百姓的消费问题，我们多少 年形成的是这样的一种思路，中国人不爱花钱，爱储蓄，然后需要通过种种措施拉动 内需，促进消费。我觉得一定要扭转这样的思路。在过去这些年，我们几乎是用一年 的收入买一台彩电，用一年的收入交电话初装费，用年收入的几十倍来买房子，怎么 不消费？ 这里还有一个问题。在图中，我画了两条线，一个是经济增长，一个是财政收入 。我们可以看到，在80年代的时候，财政收入增长是低于GDP增长的，这意味着老百姓 的收入增长很快，推动了后来的消费。后来财政收入增长的速度快于经济增长了，如 果我们能够用这么快的财政收入的增长来把社会保障搞好，来解除人们的后顾之忧 ，我们下一步就能在科技进步的推动下进入一个常规性消费的阶段。但问题是钱拿走 了，社会保障没搞好，这样就使得我们之后的阶段可能就要更为困难。 第二个理由，越来越严峻的国际环境。我想从经济的角度来谈一点看法。可以说 ，世界上那些发达国家都是从贫困的状态开始发展起来的，这可以说是一个规律，如 果一个国家要想发展，对外不打仗，对内不搞阶级斗争，一般来说，30年都能够到一 个不错的发展水平。但是到了这个水平之后就是一个天花板，现在我觉得我们到了这 个时候。如果国际形势好一点，对我们友好一点，比如说技术合作、出口情况好一点 ，我们现在遇到的困难可能要小一点。 但现在我们的国际环境发生了翻天覆地的变化，我把它叫做大拆解的过程，这是 我去年4月份提出来的。现在人们用“脱钩”这个词，但“脱钩”只是一个局部性的、 技术性的概念，“大拆解”则是一个战略性、全局性的概念，两个逻辑不一样。如果 我们把当今世界的变化理解为“脱钩”，很多事情很难做出准确的判断。我们现在面 临的就是全球化之后，一个重新的拆解和重组的过程。 那么，拆解是沿着什么主线来拆解什么东西？大体上来说有三条主线。我们知道 ，全球化时代所形成的世界格局，虽然也有矛盾，也有冲突，但总体来说，斗而不破 ，谁也不至于掀桌子。为什么？因为这里头有几种重要的依赖所形成的基础，谁也推 翻不了。依赖的重点有三条：第一，欧洲对俄罗斯能源和资源的依赖；第二，欧洲、 美国对中国市场的依赖；第三，中国、俄罗斯对美国西方高科技、高端设备，甚至金 融经济的依赖。原来的世界格局就是建立在这种依赖的基础上，谁也离不开谁。 但是，这几年所做的，就是拆解依赖。现在拆到哪一步了？我的感觉是，首先是 能源依赖的拆解基本完成。俄乌战争之初，俄罗斯说欧洲要离了俄罗斯的资源离开俄 罗斯的石油天然气就活不了，但是现在怎么样？欧洲对俄罗斯能源依赖程度最强的是 德国，德国2023年1月1号宣布把俄罗斯能源的进口停掉。不买，怎么样？也没怎么样 。欧洲去年经济还不错，今年好像还能超过去年。这