任泽平：为什么越来越多的人看多中国经 济新周期？ 一、大类资产表现按照非常典型的“经济多头思维 ”演绎：中国做对了什么？ 尊敬的各位来宾，早上好！很高兴来参加今天的活动 。 我最近发现，2017年底、2018年初国内很多论坛都带 一个“新”字。今天论坛的题目叫“新秩序·新动能”， 十九大报告提出中国特色社会主义进入了新时代，我们在 2017年初提出一个观点“新周期”，中国经济正站在新周 期的起点上。刚才我听发改委以及财政部的专家讲了对中 国经济的看法。大家留意，2017年底、2018年初，越来越 多的国内外经济观察者对中国经济表达了一些乐观的看法 ，而我们是这个市场上最早、最坚定、最旗帜鲜明看多中 国经济新周期的。 2010年，我还在国务院发展研究中心服务，当时我们 的研究团队提出一个观点，中国经济要“增速换挡”，后 来这个判断被中央采纳。到了2014年下海后，我们提出 “新5%比旧8%好”，未来通过改革构筑的新增长平台比过 去靠刺激维持的旧增长平台要好。2015年下半年，我们提 出“经济L型”，中国经济已经相当地接近底部，大致判断 未来相当长一段时间，中国经济很可能呈L型走势，初步判 断2016-2018年中国经济是L型走势。 2017年初，我们又进一步提出“新周期”，在业内引 发了一场广泛的讨论。当然，媒体把它渲染成“论战 ”，可能2017年宏观领域讨论最热烈的话题就是中国经济 有没有新周期。既然在2017年初引发了这么大的讨论，几 乎所有的主流经济学家都参与其中，说明什么？说明即使 到了2017年初，绝大部分的主流经济学家可能对中国经济 的观点仍然是充满了分歧的，不然不会有论战，不会有讨 论，不像今年初、2017年底大家表现出来的转向乐观的态 度。即使到2017年初，有相当一部分人对中国经济的观察 仍然是悲观的，这是需要大家留意的。也就是说在过去这 两年，实际经济走势比原来大家预期得越来越好，越来越 有韧性，告别了过去的单边下滑，但市场的观察者，即使 包括在这个领域的主流经济学家的预期改变也是有个过程 的。 我们不禁要问，中国究竟做对了什么？才带来了对中 国经济由原来的悲观逐步转向乐观的人在增加？尤其是在 2017年，大类资产表现按照非常典型的“经济多头思维 ”演绎，股票强，债市弱，汇率强，商品也是强的。也就 是说整个市场是按照经济多头思维在进行交易。这两年中 国究竟做对了什么？导致大家对中国经济新周期开始憧憬 ，开始变得越来越乐观。 二、中国做对了三件事：找到了中国经济问题的症结 ，找到了正确的解决方案，具备了坚决的执行力 我认为，中国在过去这两年主要做对了三件事情。 第一，找到了中国经济问题的症结。 第二，找到了正确的解决方案。 第三，具备了坚决的执行力。 这是在过去两年发生的非常重要的事情。 找到中国经济问题的症结，找到了正确的解决方案 ，具备了强大的执行力，它的标志性事件是什么呢？我认 为，标志性事件之一就是2015年12月份，中央经济工作会 议提出的未来以供给侧结构性改革为主线，提出了五大任 务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。研究中 国经济，研究中国的公共政策，要好好思考一下这五大任 务，这是过去多少年我们不断地摸索甚至试错，最终聚焦 到这五大任务，对中国问题的解决是非常切中时弊的。当 然，更为重要的是，随着组织人事的统一，整顿吏治，以 及习近平新时代中国特色社会主义思想的提出，思想的统 一，我们具备了像总书记讲的“抓铁有痕，踏石留印，久 久为功”的执行力和政策效果。2016年我们说要去产能 ，那时有多少人相信我们有这么大力度进行产能去化，会 有今天这么积极的效果？ 别的不说，就在去年，我们说要治理环境，还北京一 片蓝天时，有多少人相信呢？今年冬天北京PM2.5指标大幅 度下降，空气质量大为改善。朋友们，新时代、新周期正 扑面而来！ 三、中国经济正站在新周期的起点上：世界经济在复 苏，中国在去产能 很多人也问我，任博士，你在2015年提出中国经济L型 ，2017年提出中国经济站在新周期的起点上，你能否用一 句话来概括什么是新周期，为什么出现了新周期？如果从 经济的角度来概括的话就是，世界经济在复苏，中国在去 产能。2008年国际金融危机以来，2012年美国经济复苏 ，2016年下半年欧洲经济复苏，全球越来越多的经济体在 加入到复苏的进程。中国是典型的大国开放型经济，刚才 有专家讲了，今年出口超预期。为什么2017年中国出口超 预期的表现？2015、2016年中国出口负增长，2017年中国 出口正增长7.9%，中国对贸易的依存度是比较高的，全球 经济在复苏，外部的需求在改善，而内部在去产能。经济 就是供求，外部的需求在改善，而我们内部在把过剩的产 能去化，整个供求格局在改善，这就是为什么整个工业品 价格的上涨以及企业盈利改善的原因。 这是从经济学逻辑讲的新周期，2015年12月份提出五 大任务去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，这五 大任务完成的节奏和效果是不太一样的。应该说目前来看 ，2016年、2017年主要抓的是去产能和去库存，就是去产 能和去库存在五大任务里完成的效果是相对比较好的。 2018年，随着经济L型企稳，政策的重心也在发生变化，与 时俱进，也就是未来更多的政策着力点转向去杠杆、降成 本、补短板。所以，2017年12月份中央经济工作会议提出 ，未来三年三大攻坚战是防范化解重大风险——去杠杆 ；精准扶贫和污染防治——补短板；未来我们还要推动新 一轮的改革——降成本，包括机制的理顺，规则更加公开 透明，也是在降制度成本。所以，我认为去产能、去库存 已经取得了阶段性成效，未来主要是去杠杆、降成本、补 短板，尤其2017年12月份中央经济工作会议提出了三大攻 坚战，防范化解重大风险、精准扶贫、污染防治。 对这三大攻坚战大家怎么看？我建议各位按照去产能 、去库存的政策执行力度和最终效果来理解未来的三大攻 坚战，现在的政策执行力和过去是不一样的，这几年执行 层面的问题已经得到了比较好的解决，但这并不意味着改 革的任务已经完成了，后面我还会讲我们面临着哪些任重 而道远的改革。 以上是概括的观点，下面讲一下逻辑。 四、这一轮世界经济复苏是可以持续的：美国采用宽 货币+严监管导致经济复苏和牛市持续时间长 关于世界经济复苏。 世界经济复苏的话题在整个宏观金融领域有分歧，大 致分为两派，一派认为这一轮世界经济复苏是中国带起来 的，他们认为2018年中国经济还会再下去，2018年中国经 济下去会把整个世界经济再带下去，这是一类观点，当然 这还是对中国经济的看空派。 另一派是包括我在内的看多派，认为这一轮经济复苏 是有自我逻辑的，是可以持续的，我们不要妄自尊大也不 要妄自菲薄，不可否认中国对世界经济贡献很大，但世界 的火车头还是在发达经济体，因为他们提供终端需求，中 国提供了中间制造。当然，中国也提供越来越多的终端需 求。反驳第一类观点的逻辑非常简单，美国2012年就复苏 了，这一轮全球经济复苏有它自身的逻辑，主要原因是它 资产负债表的