以小康目标为底线，政策或逐步向积极转变 ——中央经济工作会议解读 一年一度的中央经济工作会议是确定来年经济政策的 核心会议，因而历来受到广泛关注。今年又面临经济持续 下滑，3季度GDP增速放缓至6.0%的低位，学术界与市场人 士对经济增速是否需要“保6”展开激烈争论，进而对以往经 济政策进行深刻反思的时期。在 这个时点召开的经济工作 会议，对观察政府对相关问题态度，以及对判断未来政策 和经济走势具有重要指示作用。 全面建成小康社会目标将是明年经济的底线。本次会 议高度强调完成全面建成小康社会的重要性，会议中七次 提到全面建成小康社会。要求将实现全面建成小康社会和 “十三五”规划目标任务作为明年全党工作的重中之重，作为 全面建成小康社会和完成十三五规划的收官之年，2020年 要实现第一个百年奋斗目标，为“十四五”发展和实现第二个 百年奋斗目标打好基础，做好经济工作十分重要。要确保 全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，得到人民认可 、经得起历史检验。政策如此重视全面建设小康社会，这 意味着建成小康社会目标将成为明年经济的底线，2020年 经济规模较2010年翻一番则一定要完成。按过去几年增速 来看，如果19年4季度GDP同比增速在6.0%，那么2020年经 济增速需要在6.08%以上才能够实现小康社会目标。即使考 虑到普查数据可能对过去年份GDP进行调整，但调整幅度 不会很大，经济依然需要保持一定增速。预计2020年经济 增速需要保持在6%附近，而这将成为经济增长的底线。本 次会议也明确紧扣全面建成小康社会目标任务，……实现 明年预期目标。因而建成小康社会目标将是明年经济的底 线。 虽然确定了小康社会的底线，但在具体的政策层面基 本上沿继了之前政治局会议的表述，相对变化不大。与今 年7月的政治局会议和18年中央经济工作会议相比，本次政 治局会议表述中最明显的区别是对金融风险防控的定调的 不同。而在其它方面变化不大，甚至在宏观政策发力方面 的表述不如18年中央经济工作会议清晰。对防范金融风险 定调的改变是本次会议最为明显的变化之一。沿继19年 12月初政治局会议的表述，本次中央经济工作会议在阐述 三大攻坚战时，同样将防范金融风险放到了扶贫和污染防 治之后，而前几年则是三大攻坚战之首，显示防范金融风 险的重要性和迫切度较前几年有所下降。同时，本次会议 首次给出我国金融体系总体健康、具备化解各类风险能力 的表述，这在之前政治局会议和中央工作会议上并未有过 ，显示决策层对金融风险担忧有所下降，相应的金融管控 可能有所改善，政策有望柔性化处理。在具体的政策层面 ，未再如过去几次会议一样强调控制地方政府债务风险以 及结构性去杠杆，而是相对缓和的改成“要保持宏观杠杆率 基本稳定，压实各方责任”的表述。这反应决策层通过对金 融市场深刻观察以及对杠杆率运行规律深刻认识之后，对 此问题有了更为客观的认识，未来金融监管以及去杠杆的 压力将有所减轻，而更多的是以杠杆稳定增长以及债务的 稳定扩张为目标，对经济增长来说，这种目标则是更为务 实的。逆周期政策表述相对稳健，宏观政策表述变化不大 。虽然决策层高度强调了小康社会目标，但在宏观政策上 表述变化却不大。政策