和讯股票消息 “寻底 重估 突围”——和讯网2011年中期投资策略会于7月9日举办。出席策略会的中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉发展国际板市场列出十个条件，他表示这十个条件目前来看还存在着诸多障碍。

发展国际板市场的十个条件

曹红辉对发展国际板市场列出十个条件，他表示这十个条件目前来看还存在着诸多障碍。

1、作为境外发行主体的人民币银行帐户管理问题。国际板以前一直没有搞清用美元计价还是人民币计价，最后搞清楚说人民币计价，这样涉及一个问题，就是发行主体的银行账户管理问题。目前人民币账户在跨境贸易支付清算当中，境外金融机构可以在境内开设人民币账户。他们在香港、澳门的工商企业可以在中国大陆开设人民币账户，缅甸的工商企业可以允许在中国大陆地区开设人民币账户，除此之外，我们还没有讨论过其它境外任何工商企业在中国大陆开设人民币账户的问题。没有搞清楚，怎么样发行股票？

2、证券账户管理。开放资本项目前期是开放资本账户，否则是空谈。人民币证券账户的管理，到目前为止我们只看到了在QFII或QDII条件下分别开放人民币和外币的证券账户，除此之外没有讨论到也没有看到开放人民币证券账户，特别是个人投资者开设的人民币证券账户，这意味着资本项目的完全可自由兑换，除非我们现在已经准备好了，全面开放人民币账户。

3、境外发行主体的人民币跨境流动管理问题。跨境流动有多重含义，一是购买外汇，二是外汇回来，比如境外公司要给境内投资者分配人民币红利，要兑换，这意味着货币的可自由兑换问题。涉及到境内资金跨境使用问题，把它局限在中国境内还是中国境外，同样涉及到流通管理，而这种跨境流动直接涉及到套利活动。跨境流动要消除障碍，跨境流动会使得原有同业拆借市场之间的利率形成机制有一定的影响和冲击。

4、境内外会计制度和协调问题。我记得2005年推进人民币债券计价发行过程当中就讨论过这个问题，现在我们讨论人民币股票问题不得不讨论这个问题。

5、境内外资产评估方法问题，相应的机构到底用境内机构还是境外机构，如果做差异的比较表，这个表怎么做，是跟所谓的欧洲会计准则还是和美国的会计准则进行比较，怎样面对多数国际投资者。

6、境内外税收监管的协调机制问题，比如和美国税收的监管协调。美国税法要求，所有公民必须回归美国纳税，不管在全球任何地方盈利，必须要到美国纳税。这个问题怎么协调？

7、境内外证券经营机构管理问题，国内外投行在承销过程当中怎么进行管理？我们是否准备好所有境外同行可以进入到境内承销呢？这个问题超出了我们加入WTO协议的承诺。

8、监管的跨境合作机制问题，意味着我们要展开大规模全方位监管合作的机制建设。

9、跨境司法协助机制问题，到目前为止，中国和其它发达国家司法协作没有签署相关的条约，我一再强调没有司法协作的制度成立，对投资者的权利保护就是一句空话。

10、外商金融机构和准入机构外汇管理彼此协调机制问题。

国际板和人民币国际化关系问题

1、有人说推出国际板可以推进人民币国际化，这个说法是似是而非的，长期来讲有效，但短期来看有问题，我们说发展人民币计价的金融市场是不错的。人民币债券才是主要的储备货币，任何国家的货币职能都反映出，只有人民币债券才能作为主要的储备货币，从而为国际投资者提供存放和拥有人民币的资产。

2、人民币国际板的股票对人民币国际化的根本意义，在于境外投资主体要拥有人民币计价的股票，就是开放境外的投资者购买人民币计价股票，而不是开放境内投资者购买人民币计价股票。这是本末倒置。

3、开放次序问题。 这些问题目前没有得到有效的澄清和厘清。讨论国际板的问题当然就会产生市场的困惑和忧虑，当然会在一定程度上会要冲击目前A股的定价。