2012年01月14日

本周外汇市场美元指数迂回在80-81点之间，尽管有利于美元的经济数据很好，但美元指数的上升有限，并且有明显的节制性，表明美元升值的无奈与无法实施突出。因此一周美元兑欧元汇率从1.27-1.28美元的相对稳定上升到1.26美元，欧元下行扩大，不确定性较为突出。美元兑英镑汇率随从徘徊在1.53-1.54美元左右。美元兑瑞郎汇率处于0.94-0.95瑞郎水平，瑞郎上升态势有所节制。美元兑加元和澳元汇率处于向下态势，两者汇率水平在1.02加元和1.03美元水平之上。美元兑新西兰元汇率基本稳定。

外汇市场新年以来的表现表面上似乎美元走强开始，实际上美元走强非常不情愿，主要原因观察在于美国经济数据利好，但美元走强并不快，美元上涨的节制性的基本思路与方向是比较清晰的。

1、 美联储对经济前景具有信心，政策变量依然可以期待。美联储本周发布的褐皮书表示美国经济前景依然乐观。预计去年美国经济增长水平将为1.8%，，今年和明年的经济增长预期将好于去年，预计水平为2%和3%，美国经济稳定、持续复苏态势坚定而明朗。尤其是美国经济环境因素要好于世界状况，核心因素在于通胀水平，美国今年的预期指标为1.5%，明年在2%左右，美国通胀环境压力有别于别国，一方面是美国自身经济结构状况所决定的环境状态，投资需求为主的特性使得美国的政策关注与调节力集中于股市上涨，2011年美股超出全球基本态势的上涨态势，不仅有利于美国消费信心的稳定，更有利于扶持资金的保障。另一方面就在于美元货币地位的特权和特性。尽管美联储也实行发超印货币释放流动性的措施，但是由于美元货币地位和全球定义的特殊性，所以美联储印制钞票的结果，不仅没有因为流动性的洪水伤害经济结构或情绪，反之流动性的效益却在帮助和扶持美国全球和全面的复苏态势好转，进而呈现美国经济结构的改善，以及全球企业和跨国公司利润的增加，带动股市高涨、刺激国内消费信心上升。美联储政策猜想预期近期进一步升温，但未来美联储的货币政策需要，更侧重于关注全球回流资金和垄断市场的政策和战略。因此，市场考量美联储政策的基点应该更加宽泛，并非局限在美国国内，而是全球范围的政策设想和控制。

2、 美国经济向好突出有利美元调节，但美元升值实属无奈。一周里美国相关的经济数据显示美国经济复苏的耐力十分突出。其中美国的消费信心上升更加明显。美国去年12月份的这一指数为69.9，今年1月份达到74点，其中股票市场的上升态势是拉动消费信心指数上扬的关键因素。另外美国耐用品和工业订单状况也处于良性阶段，生产能力的相对稳定显示美国经济基础和后劲较强劲。尤其是今年以来石油价格上涨趋势直接带动美国投资以及股市高涨局面突出，未来石油价格可能高涨的态势依然突出，美国经济增长潜力的国际布局是美国经济可持续的关键因素。美国不仅推进全球化进程，同时具有全球化战略的设计，进而经济利益的全面和规划有利于此时段的经济收获。但是这些经济因素并为快速拉动美元向上，美元升值有节制非常明显，美元升值是无奈之选，并非是美元战略和策略需要。

但美国经济结构性矛盾依然存在，本周发布的贸易逆差数据高于预期，美元寻求贬值的关键点就在于贸易结构的改善。几年的美元贬值在不断消化贸易压力，美国经济深有体会。相对于美国经济另一个压力关于就业和失业，美国政策协调的效果十分明显，每周的申领失业金数量已经减少到40万人以下，美国的政策协调效果显著。美元贬值对美国经济结构的改进是有用的，美国运用的是全球的资源和市场效用。这是美元特殊性的高度体现。

3、 欧元区问题难以消化压力与困境，欧元下跌阶段性依旧。本周欧元的问题继续扩散和加重，依然没有结果和未来，但是市场一直对解决欧元问题充满期待，舆论的引导性具有很明显战略意图和设计。众所周知，欧元的问题不是简单生成或短期结果，欧元出生就不正常，运行不健康与出生环境和要素有关。如今欧元协商并不能从根本上解决问题，各自处于十分纠结和风险扩张时期，谁可以放弃自己的利益冒险合作，这种市场期待过于简单化欧元问题的解决，进而欧元下跌的悲观面逐渐刺激欧元下跌扩大，担忧截止性也是特色。目前欧元区经济十分脆弱，甚至可能很快进入衰退，欧元的后劲不足十分明显。但是欧元是以欧洲发达国家或转轨中等收入国家为基础和富国合作模式，欧元的底气依然在于各国财富以及机制的效率保护，欧元上涨依然具有可能，机会和时机很重要。长远的欧元是悲观的，短期的欧元是有机会的。

基于上述分析，笔者并不认同短期欧元进一步下跌预期，笔者认为美元将继续寻求美元贬值和欧元升值，只是当前余地较小，推进不容易。预计美元希望寻求美元贬值，但有难度，美元预期的指标是79-80点美元指数的转变，基点在于美元兑欧元汇率发生逆转，澳元或加元汇率将被扶持这种策略的实施，加元和澳元上涨带动欧元上涨，进而逐渐实施美元贬值策略。然而难度较大，比较性因素难以一就促成，需要磨合和技术性铺垫待实现。