2009年10月16日上周外汇市场美元指数下跌扩大，两周以来的美元指数下跌2%，年内至今则下跌7%，美元指数在75.4的14个月低水平。美元指数变化之中的集中目标依然是欧元价格的上涨，欧元汇率水平进一步上升到1.4967美元，达到15个月来的高水准，一周价格区间在1.47-1.49美元之间，欧元上涨态势十分突出。美元兑英镑汇率一周呈现跳跃式调整，周四的价格从1.5749美元下跌到1.6271美元，英镑突然的变化也是形成欧元价格的外围因素。近期的欧元上涨外围因素在于日元，周末转向英镑，美元策略组合的政策需求有多种组合扶持。美元兑日元汇率则从下跌转为上涨，汇率水平从89.42日元上升到90.55日元。美元兑加元汇率则达到15个月新低，价格在1.02加元区间。美元兑澳元汇率则进一步下跌到0.9209美元，澳元未来的加息预期的刺激作用十分突出。美元兑瑞郎汇率区间1.01-1.02瑞郎水平。美元兑新西兰元汇率则相对稳定在0.73美元水平，周末上升到0.7443美元。

上周外汇市场美元指数下跌扩大，两周以来的美元指数下跌2%，年内至今则下跌7%，美元指数在75.4的14个月低水平。美元指数变化之中的集中目标依然是欧元价格的上涨，欧元汇率水平进一步上升到1.4967美元，达到15个月来的高水准，一周价格区间在1.47-1.49美元之间，欧元上涨态势十分突出。美元兑英镑汇率一周呈现跳跃式调整，周四的价格从1.5749美元下跌到1.6271美元，英镑突然的变化也是形成欧元价格的外围因素。近期的欧元上涨外围因素在于日元，周末转向英镑，美元策略组合的政策需求有多种组合扶持。美元兑日元汇率则从下跌转为上涨，汇率水平从89.42日元上升到90.55日元。美元兑加元汇率则达到15个月新低，价格在1.02加元区间。美元兑澳元汇率则进一步下跌到0.9209美元，澳元未来的加息预期的刺激作用十分突出。美元兑瑞郎汇率区间1.01-1.02瑞郎水平。美元兑新西兰元汇率则相对稳定在0.73美元水平，周末上升到0.7443美元。

外汇市场价格受到的影响依然来自技术性的调整需要，相关舆论带来的价格影响因素成为汇率预期调整的基础，进而美元汇率走向与实际经济信心和预期依然是反向运行，美元主线的影响最大，但美元主线的影响则脱离美国经济本身，技术性因素依然是价格调整的基础，并且包含了明显的技术组合型价格的作用。 

1、 美元信心增强，技术修正明显。一周里美国经济指标带来的信心作用逐渐强化，美国经济复苏的判断越来越明显。一方面体现在美国政府预期乐观面扩大，即将发布的今年第三季度经济指标不仅转为正数，并且可能超出预期，目前已经出现2-3%增长的可能，显示美国经济复苏超出预期，反转速度比预期要快，指标变量也相当强劲。据调查显示，美国今年第三季度经济增长将达3.1%，第四季度经济增长将为2.4%，未来经济增长将更具活力，近期工业产值增长就是一个比较有力的迹象。经济学家对2010年美国经济增长的预期为0.9%到4.5%。另一方面是美国最新发布的通货膨胀指标年率为1.3%，月率为0.3%，美国经济复苏中的价格反转来临也给与未来前景判断带来新的角度，美元顺势而为的调整是基于信心充分的前提，美元指数的进一步下探不会伤害美元投资信心，信心和心理的把握是美国市场经验、市场力量和市场成熟的突出表现。从美国经济基础看，美国商务部数据显示，美国企业库存8月份下降了1.5%，为连续第13个月下降，1.5%的降幅大于预期的0.9%，但8月份美国企业销售增加了1.0%，企业库存销售比率为1.33，低于前一个月的1.36，为去年9月以来的最低水平。美国结构性调整具有矛盾性，这进一步显示的经济周期的复杂，也潜藏经济结构的改革和变异，但美元经济基础逐渐利好是基本确定的，这也是美元贬值的重要依据。因此，正如美国国家经济委员会主任萨默斯所言，奥巴马政府相信强势美元符合美国利益，并专注于强化经济基本面。美国财政部长盖特纳常说强势美元符合我们的利益，这是有关美国货币政策的基点。而美元贬值的基础在于金融市场担心的美国创纪录的低利率和赤字新高。

面对美元贬值的直接受伤者是欧元，欧元上涨趋势并不利于欧元长远的自我需求和外部竞争需求。尽管欧洲央行行长特里谢表示欧元不是为成为全球储备货币而设的，欧洲没有提高欧元在全球范围内应用的计划，进而呼吁美国当局有关将寻求强势美元政策的言论是十分重要的。近期欧洲央行已经加快有关欧元的沟通战略的实施进程，原因是自今年夏天以来，欧元汇率持续走强。特里谢指出，欧洲创造欧元的目的是帮助整合欧盟的产品和服务市场。目前正有越来越多的迹象表明未来将出现渐近的经济复苏进程，欧元区经济活动的自由落体形势已经结束。欧洲的这种言论表明欧元价格需求并非是和欧元区需要，其婉转的价格表示是希望欧元区经济稳定。因为作为统一货币的价格协调自我艰难，政策乃协作空间需要稳定，并不能承受大起大落的价格。但是美元推进欧元价格高涨则是从长期和根本性打击对美元而言的挑战。无筹谋的心理和有挑战的现实是美元和欧元价格认知差异的根本，而美元的敏感更强，进而美元贬值将不可避免，甚至将进一步加剧，因为欧元区的言论已经表明其需求，并且暴露了自我价格的心态，这种美元价格一直需求的需要。美元和欧元经济基础比较，美元占据优势，无论前景预期、经济基本面比较，或价值取向，欧元难以替代美元，但美元面临挑战，这是美元贬值的重要外部因素。

2、政策焦点复杂，未来前景难料。本周发布的美联储公布的9月会议纪要显示，由于无法确定尚处萌芽状态的经济复苏的强度，美联储的货币政策存在争议，未来货币政策方向存在灵活和变化的可能。货币政策决策例会记录显示，美联储认为美国经济正在复苏，但复苏将会是有限的。美国经济在经历了严重下滑后开始回升，美国经济已行进在复苏的轨迹上，将在今年剩余时间及明年实现增长，但美国经济增长的步伐将是缓慢的，因为美国失业率仍将居高不下，信贷仍将偏于紧缩。因此，美国经济将会是有限复苏，美国经济能否继续保持上行动力仍存在一定的不确定性。尤其是对通胀风险看法不同，多数认为未来几个季度通货膨胀前景面临的上行和下行风险基本均衡，但也有观点认为物价面临显著下行风险，担心经济仍相当脆弱。对于敏感的加息时机问题，伯南克放风有未来灵活运用的可能，而科恩随后则称超低利率将维持较长时间，美国经济无法从深度衰退中迅速恢复，这为在一段较长时期内将利率维持在超低水平提供了依据。美联储的争论与市场对预期的关注都处于新旧交替的复杂性之中，传统的指标概念与现实的金融表现难以表明准确和正确性，尤其是近期市场对资产泡沫的关注，或许未来对货币政策的影响将是焦点，并有可能改变货币政策的预期。但笔者依然认为，年内美联储的政策抉择依然有待观望，并有突变和逆转的可能。

3、关联因素逆反，价格组合巧妙。一周围绕汇率变化的其他价格因素错综复杂，一方面美国股市跃上万点水平，展现去年9月之后的新高点，显示美国企业恢复相当有效，主要是业绩推进的作用明显。尤其是花旗集团公布的第三季度总体净利润为1.01亿美元，好于预期，第三季度营收为204亿美元。自从信贷危机爆发以来，花旗集团资产减记和消费者贷款损失已经超过1000亿美元。但最新的业绩发布显示了美国金融机构很强和有效的对策结果。另一方面是资源价格上涨加快，给与市场心理带来新的调整，信心作用促成心理价格调整，预期占据主导的局面带动价格调整加快。尤其是黄金价格上涨焦点引起关注，一个角度是黄金功能性作用的预警心理突出，传统对应通货膨胀的作用使得未来预期发生变化，通货膨胀的临近对于当前以及未来的策略都具有非常重要的影响，货币政策的反转将使美元政策面临新的组合和创新。另外一个角度在于黄金职能性作用的战略调整，包括各国央行对黄金的政策，未来都具有继续推高黄金价格的可能。黄金价格站住1000美元的常态预示价格高涨难以避免，并且必将加大市场投资和投机的迂回空间，价格风险上升将刺激经济环境急速变化，难以预料和难以驾驭依然是当前和未来市场趋势。

预计短期主要汇率水平有继续惯性运行加大的可能，美元贬值意愿将继续有价格、技术和策略的扶持。美元兑欧元汇率破1.50美元在即，随后将波折中加快节奏和速度，最终向1.60美元冲刺，但本轮贬值可否实现具有不确定，经过修正之后的下轮周期将实现1.60美元具有更大的可能。美元兑日元汇率将逐渐趋于升值，美元贬值的动力将回到英镑或澳元货币，美元贬值组合侧重将有所调调整。预计日元将向92-95日元调整，英镑将向1.65-1.70美元调整，澳元将向0.94美元调整。其他货币随从变化，组合调节，美元贬值尚未结束。