2009年08月07日　本周外汇市场美元指数维持在77点，最低已经达到去年9月以来的低水平77.428点，为去年 9 月 29 日以来最低点，美元指数呈现进一步向下趋势。为此，主要货币汇率中美元兑欧元和英镑汇率出现相对低水准，其中美元兑欧元汇率进一步下跌到1.4446美元水平，美元兑英镑汇率则达到1.7042美元的10个月新低，一周来美元兑欧元汇率出现1.44美元长时间的盘整，预示未来新的突破将可能很快呈现，美元贬值将集中欧元升值压力，但欧元也有1.43美元的回调。美元兑英镑汇率则有1.67-1.70宽幅度的调节，其中英国央行的例会影响突出。而美元兑日元汇率则维持95日元的相对稳定，日元微幅波动过94.91日元水平。美元兑瑞郎汇率则基本稳定在1.06瑞郎，美元兑加元汇率也稳定在1.07加元不变。美元兑澳元汇率则进一步下跌到0.84美元的维持，澳洲央行加息预期是提升澳元汇率的主要因素。美元兑新西兰元汇率则稳定在0.67美元水平。外汇市场一周变化值得关注未来美元贬值的针对性和铺垫的坚实基础，预示美元贬值将进一步加剧和加快。

外汇市场价格调整依然处于技术主导的状况，经济因素影响已经弱于技术本身的调节性，经济数据的作用影响具有两面性，价格调整的依据在于心理作用和预期因素，顺势调节的贬值意愿十分突出。

1、美国经济支持性继续扶持美元贬值。一周外汇市场集中关注的美国经济数据突出在对失业率的担忧，市场预计美国7月失业率将自6月的9.5%升至9.6%，而最新发布的就业人口降速有利于这种预期的缓解。美国劳工部周公布8月1日当周初请失业金人数减少3.8万人，经季节调整后降至55万人，预估为58，之前一周为58.8万人。此外，商务部报告显示美国工厂新订单6月意外上升，工厂出货暗示美国经济正在好转，美国6月工厂订单增加0.4%，5月经修正后为增加1.1%，6月工厂订单大增2.3%，当月产成品出货攀升1.4%，结束了连续10个月的跌势。同时7月美国零售销售数据良好，主要在于一些美国零售商报告销售下跌，但幅度小于预期，标普零售指数上升1.1%，美国供应管理协会公布的7月份占美国经济 90%的非制造业指数由前月的47降至46.4。基于目前美国经济数据显示的经济乐观性，美国一些金融机构已经将美国经济今年下半年的预期由年初预计的1%增长上调到3%。如高盛周三上调今年下半年美国经济预期，主要来自美国库存周期较预期缩短，以及财政刺激政策提振。高盛将美国今年第三季和第四季经济增长预估双双上调至增长3%，之前预估为增长1%，住宅投资较预期更快好转的支持性提高。但高盛警告美国经济增长动能可能在2010年下半年前再次减弱。对此，美国商务部骆家辉表示，数据指标存在一些令人鼓舞的迹象，但美国经济复苏之路将很漫长，人们不应期望情况会在一夜间改变，这次危机已酝酿了数年。但是美国经济逐渐乐观给与美元贬值带来基础条件。

美元汇率下降的另一个因素来自美国股市，尤其是美国金融风暴从2007年年中爆发以来，美元汇率与美国股票价格的搭配一直存在，并且十分显著。近期美元指数跌相对新低于美股刷新相对新高相对应，美国股市三大指标分别创出9000点、1000点和2000点水平。标准普尔指数上周五创下1938年以来最佳5个月百分比升幅，7月美国三大股指均大幅上扬，其中道琼工业指数劲扬8.6%，为1989年以来7月最大升幅。其中的背后原因在于美国企业的业绩。最新的第二季美国企业获利得到改善时支持价格的重要因素。而美国多数企业公布的财报优于预期，在标准普尔337家已公布财务的企业中有74%的企业业绩优于分析师预估，有9%符合预估，另有17%不如预估，这些百分比数据超乎长期平均水准。一般的情况下，有61%的企业季度获利超乎预期，19%符合预估，以及20%未达预期。最终结果超预估的企业比重为74%，这将是汤森路透自1994年开始追踪此项数据以来比重最高的一次。美国股市价格高涨形成美元贬值的经济信心支撑，价格搭配促使美元指数走出新低。

2、欧洲货币政策艰难性不利于汇率把握。一周引起市场关注的是欧洲两大央行的例会，尽管结果与预期吻合，但市场价格变动受到决策措辞的影响，其中英镑汇率变化更为直接。英国央行周四虽然继续维持基准利率0.5%水平不变，但例会之后的宣言则强调了将量化宽松计划规模扩大500亿英镑，至1750亿英镑。英国货币政策委员会决定将量化宽松计划扩大500亿英镑至1750亿，这暗示委员会对长期增长前景和银行仍不愿向企业放款的现象的忧虑。尽管英国近期的经济数据显示经济改善出现，但英国经济仍面临极大阻力，经济实现持续复苏依然具有很大的不确定，包括近期英镑上涨趋势，都有可能阻碍英国经济复苏步伐，.英国央行更加担心由于金融机构、家庭和公司仍需调整资产负债状况，在未来很长一段时期内英国经济活动都会受到阻碍，尤其是银行对企业的放贷仍不多，银行贷款利差上升对英国经济复苏前景是个严重威胁。英国央行的这种货币选择是防范未来的风险，但是市场价格因素将干扰这种政策的效果，并且将进一步导致英镑高涨局面难以抑制，一方面是货币发行的刺激，另一方面是美元战略的对应。英镑短期压力较大，但长期将利好英镑地位和作用。英国货币政策两难于经济与政策之间。

欧洲央行也与英国央行政策结果一致，欧洲央行决定将基准利率维持在1.0%不变，但是欧洲央行的政策选择处于无奈状态，甚至存在明显的分歧性意见。欧洲央行行长特里谢在例会之后表示，欧洲央行目前的利率水平依旧是合适的，欧元区通胀处于负值时暂时现象，但物价走势仍可能受到抑制，经济可能会在年内维持疲弱态势，但萎缩幅度正在放缓。对于2010年前景预期，特里谢指出，经过一段时间的稳定之后，预计经济将逐步复苏，季度经济增长率也有望恢复正值，市场预期2010年利率将重新调整。然而，德国智库则表示明显的对立观点。其认为考虑到欧元汇率上升对欧洲出口带来的冲击，欧洲央行应降息以压低欧元汇率；由于目前美元利率接近于零，大量资本涌入欧元区使欧元汇率出现明显上升，因此欧洲央行应将目前的主导利率下调一半至0.5%，以减少与美元利率的差距。因为近来欧元汇率上升已给刚刚有所好转的德国出口企业带来巨大冲击，德国机械与设备制造业协会表示，欧元汇率很可能继续维持高位，这给出口企业带来了沉重负担。德国工商联会也表示高汇率对海外需求的增长有害无益。欧元区目前的复杂性和艰难性大于美国，未来的风险将难以避免。

3、关联价格预期将加大未来价格调整可能。一周受到美元主线影响的商品价格变化略稳定。因为伴随经济变化以及美元指数调节，资金流向明显倾斜到大宗商品板块。巴克莱资本统计显示，第二季大宗商品指数的价值已大涨近70%，主要来自新主权基金的资金流入影响。巴克莱在大宗商品投资资金流动季度报告中指出，全球大宗商品指数在第二季的价值成长230亿美元，而所有大宗商品产品则增加340亿美元，原因在于长期机构投资人大举重回大宗商品指数市场，主权财富基金等新的投资则寻求大宗商品对冲通胀的未来。第二季大宗商品资产总计达到2090亿美元，高于第一季的1750亿美元，流入大宗商品指数的新资金为100亿美元。预计主权财富基金总共管理约3万亿美元资产，数年来自石油、大宗商品和贸易顺差获取资金。因此，一周里石油引领的大宗商品价格上涨继续，通货膨胀预警心理不断上升，带动黄金价格上涨显现，未来金价预期高涨比重加大。

伴随外汇市场价格因素的关联继续扩大，汇率走势受到的影响更加复杂，未来预期呈现差异性的争论明显。然而综合各种因素，尤其是美元技术因素的风险调整，预计美元将不仅继续寻求贬值，并且贬值的支持因素越来越多，美元贬值实施将进入有利阶段。短期美元指数将会有新的突破，美元兑欧元汇率和英镑汇率将继续是美元指数变化的主要因素，预计两者水平将继续向1.45-1.47美元和1.70-1.72美元调节，美元逐渐站稳下降节奏之后将加快速度。其他货币将继续随从调整，组合指数控制的需要将是货币变化的主要原因，经济与政策与借题发挥的价格辅助因素。