易纲行长 在“第十届陆家嘴论坛
（2018）”上的主旨演讲
各位来宾，女士们、先生们：
上午好！
小微企业在经济发展过程中发挥着非常重要的作用。
从国际看，美国、德国、日本中小企业对经济增长的贡献
率为50%左右，对就业的贡献率大约为60%—70%。从我国实
践看，改革开放以来，特别是近年来，中小企业、小微企
业发展迅速。截至2017年末，小微企业法人约2800万户
，另外还有个体工商户约6200万户，中小微企业（含个体
工商户）占全部市场主体的比重超过90%，贡献了全国
80%以上的就业，70%以上的发明专利，60%以上的GDP和
50%以上的税收。
金融如何支持好、服务好小微企业？我想通过几个视
角，就改善小微企业金融服务谈一下自己的理解认识。
第一个视角，从金融结构方面，需要构建覆盖小微企
业全生命周期的融资服务体系。小微企业在不同的成长阶
段，融资需求和融资方式不同。一般来说，小微企业融资
遵循从内源融资、股权融资到债权融资的顺序。在创业早
期，资金主要靠内源融资、自有资本的积累，以及亲朋好
友的资助。当企业发展到一定程度，就可以吸引风险投资
、创业投资。再经过一定时期的发展，有了一定的资产、
稳定的现金流和良好的信用记录，贷款、发债等外源融资
才有大规模进入的可能。对于小微企业不同的发展阶段
，金融机构要提供不同的金融服务，才能适应小微企业的
发展。例如，近年来我国私募市场发展比较快，2017年近
200亿元，是10年前的70倍，对于适应小微企业初期的发展
阶段，促进小微企业发展发挥了积极作用。
第二个视角，要通过正规金融渠道提供更多的融资
，使正规金融成为小微企业融资的主力军。同时，民间融
资作为小微企业融资的重要补充。我国小微企业融资来自
于正规金融机构和民间融资的比例大致为六四开，与金融
市场更发达的国家和地区相比，我国正规金融机构的占比
还有明显提升空间，比如台湾地区在上世纪九十年代就接
近七三开。另外，正规金融和民间融资的融资成本不同。
近年来我国金融机构小微企业贷款利率平均在6%左右，网
络借贷利率约13%，温州民间借贷登记利率15%以上，小额
贷款公司等类金融机构利率则为15%-20%。正规金融提供的
融资多一些，会降低小微企业融资的加权平均成本。
第三个视角，要坚持财务可持续，增强金融机构服务
小微企业的内在动力。美国中小企业的平均寿命为8年左右
，日本为12年左右。我国中小企业的平均寿命为3年左右
，成立3年后的小微企业正常营业的约占三分之一。而小微
企业平均在成立4年零4个月后才第一次获得贷款，也就是
说，小微企业必须熬过“死亡期”之后，才能获得贷款。
2018年3月末，小微企业贷款不良率2.75%，比大型企业高
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