刘士余主席在证券交易所一线监管国际研
讨会上的致辞
尊敬的各位嘉宾，女士们，先生们：
大家上午好！今天，来自美洲、欧洲、亚洲9家交易所
的朋友们齐聚上海，共同研讨证券交易所对资本市场的监
管功能问题，很有意义。这次研讨会也是中国证监会提议
召开的。我代表中国证监会，向各位嘉宾的到来表示诚挚
欢迎！对会议的召开表示热烈祝贺！对上海证券交易所作
为东道主所做的周到安排表示衷心感谢！
在建设社会主义市场经济体系的改革进程中，中国政
府十分重视发展资本市场。经过各方面的努力，中国的资
本市场尤其是股权融资有了长足的发展，但在整个融资体
系中仍然是一个短板。中国证监会正在按照中央政府的统
一部署，牢牢坚持资本市场服务实体经济的根本发展方向
和保护投资者合法权益的根本监管使命，大力推进依法监
管、全面监管、从严监管，推动资本市场稳定健康发展。
证券交易所作为市场的组织者、运营者和自律监管者，处
在资本市场监管体系的第一线，具有独特的优势和不可替
代的作用。这里，我就交易所一线监管谈点认识，同大家
交流。
第一，从国际上看，交易所天然具有监管的职能，并
普遍为法律所确认。纵观交易所400多年的发展史，可以得
出三个基本结论：一是交易所的监管职能与生俱来。“乔纳
森咖啡馆”作为伦敦交易所的雏形，“梧桐树协议”作为纽约
交易所的发端，都有自律的尝试。交易所本身是为了有序
组织交易而设立的，交易所的章程都有自律条款。德国
1897年实施的《交易所法》、美国《1934年证券交易法》
以及其他国家的法律或者判例明确了交易所的监管职能。
二是交易所不管组织形态如何变迁，始终扮演着监管的角
色。上世纪90年代末、本世纪初，交易所一度出现公司化
浪潮，为解决营利和监管之间可能存在的冲突，对监管职
能及履职方式进行了不同程度的分离。即便如此，交易所
始终承担着一定的监管职能。近年来，不少国家反思国际
金融危机的教训，通过不同方式强化了交易所的监管职能
。三是交易所一线监管不仅成为国际共识，而且形成丰富
的实践。国际证监会组织（IOSCO）认为，交易所在监管方
面可以做很多事，包括对会员的监管、对产品的监管、对
交易的监管等。与会的各个交易所都有一线监管的特色做
法，我和我的同事很想听听大家的真知灼见。
第二，从中国的实践看，交易所一线监管必须坚定不
移地搞，还有改进的空间。中国的资本市场很年轻，设立
沪深交易所不到30年，发育还不成熟。同时，我们的市场
很特殊，投资者超过1亿人，个人投资者交易额占比超过
80%。在这样的市场，保护投资者特别是中小投资者合法权
益，是最艰巨的任务。交易所设立之初，就在章程中明确
了自律
