进一步推进国有企业员工持股 员工持股是 中长期激励机制，还有利于改进公司治理 ，被世界各国企业普遍采用。我国国有企业员工持股经历 了放开、停止、规范的历程，目前初步形成了规范管理的 政策体系，但还存在较多政策限制和认识分歧，不能适应 国有企业改革和发展的需要。 　　员工持股是企业提高竞争力的重要工具 　　企业要在激烈的市场竞争中生存，必须建立有效的激 励机制。员工持股是普遍采用的中长期激励机制，包括股 票期权、限制性股票、分红权等形式。员工持股激励员工 更加重视长期发展，提高企业核心竞争力。企业只有保持 短期激励和中长期激励的平衡，才能实现稳定持续的发展 。 　　员工持股是混合所有制的一种形式，有利于改进企业 治理。与外部投资者相比，员工具有内部信息优势，还对 所在企业感情深厚，因而可以更加有效地参与公司治理 ，包括提出公司发展的建议，监督企业高管行为等等。 　　管理层持股和全员持股是两种不同的方式。管理层持 股主要涉及企业中层及以上的经营管理人员以及部分关键 技术人员，全员持股则包括全部符合基本条件的员工。两 种持股方式具有较大差异：管理层收入较高，普通员工收 入较低，二者在薪酬中能用于投资股权的资金差距较大 ，承担风险的能力也不同；企业管理者管理资产的能力较 强且个人持股数量较大，普通员工管理资产的能力较弱且 个人持股数量较少，股票管理方式不同；企业管理者掌握 着资源配置的权利，相比普通员工对于企业发展的影响力 更大。因此，管理层持股相比全员持股，实施难度更小 ，激励效果更强。 　　从发达国家的实践看，员工持股非常普遍。发达国家 的全员持股既是企业激励机制，也是国家促进社会财富公 平分配的措施。全员持股相比管理层持股需要更复杂的制 度安排，一般包括以下几个方面：一是制定税收优惠政策 ，鼓励员工持有本企业股票，鼓励企业实施股权激励；二 是对全员持股的数量、结构、方式、期限等作出严格规定 ，实现长期激励，保障普通员工受益；三是在企业治理机 制上为员工提供参与的机会，建立企业所有权文化。 　　国企员工持股的实践与政策 　　（一）员工持股的实践与政策演变 　 　 企 业 上 市 是 早 期 国 企 员 工 持 股 的 重 要 动 力 。 １９９３年《股票发行和交易管理暂行条例》和《公司法 》颁布后，一些拟上市国有企业在改制或公开发行过程中 发行了员工股，企业上市后员工获得较高回报。由于缺乏 员工持股有效管理的相关法规，员工持股的激励作用有限 ，还对二级市场造成一定冲击，１９９８年证监会通知停 止发行员工股。之后一些国企员工持股采取了持股会或工 会代持的形式回避限制，２０００年证监会以职工持股会 不具备法人资格、工会持股与工会宗旨相背为由，停止审 批职工持股会及工会作为发起人或股东的发行申请。 ２００５年修改后的《证券法》、《公司法》又将拟上市 公司股东人数限制在２００人，一些实行全员持股的拟上 市企业必须清退大量内部员工持股才能上市。由此，带有 福利性质的拟上市公司员工持股尤其是全员持股受到严格 限制。 　　总体上看，现行政策虽然为国企员工持股放开了一定 的空间，但空间仍然很有限，无法适应国企改革的要求。 一方面，现行政策将国企员工持股限定在上市公司、辅业 改制企业和科技型企业，而且附加了许多限制条件。另一 方面，国资管理部门对员工持股方案实行事前审批，常常 因担心承担国资流失责任而放慢审批速度或减少审批数量 。 　　（二）国企员工持股的主要矛盾 　　国有企业实施员工持股的难度大，有多方面的原因。 　　首先是国企改革不到位及代理成本问题。一些国有企 业没有建立有效制衡的治理机制，涉及内部人利益的员工 持股容易导致“内部人控制”现象，国资管理部门为防止国有 资产流失实行审批制，但国资管理部门也只是“代理人”，在 审批上又要承担国有资产流失的风险，因此国资管理部门 倾向于采取宁缺毋错的态度。 　　第二是国企覆盖的领域宽泛，企业性质差别巨大，实 施员工持股的工作非常复杂。例如竞争性企业与垄断性企 业、主业与辅业、资本密集企业与劳动密集企业、传统产 业企业与新兴产业企业、控股型集团公司与专业化实业企 业等不同类型企业实施员工持股的条件和效果不同，需要 深入研究。 　　第三是员工持股的制度不完善。目前国企员工持股政 策重点鼓励管理层持股，缺乏对全员持股的鼓励政策。国 内外的经验表明，没有特殊政策支持，全员持股很难推广 。 　　第四是股票市场不完善。作为新兴和转轨市场，我国 股票市场波动较大，监管部门能力弱、水平低，对上市公 司实施员工持股带来一定的负面影响。 进一步推进国有企业员工持股的建议 　　员工持股是国有企业混合所有制改革的重要内容，是 建立中长期激励机制和改进公司治理的重要手段。经过多 年的实践，我国已经初步建立规范管理的政策体系，基本 上堵住了员工持股中容易出现的国有资产流失的漏洞，为 后续改革打下良好基础，但也存在限制过多的问题。建议 进一步解放思想，积极稳妥推进员工持股的发展。可采取 “统筹规划、分类实施；创新机制、积极推进”的思路，即结 合国企改革的总体方案统筹规划，根据持股者和持股企业 的特点分类实施；通过创新机制解决员工持股面临的主要 矛盾，放松员工持股的限制，激发员工的积极性和创造性 。 　　（一）结合国企改革总体方案统筹推进员工持股 　　员工持股是国企改革的有机部分，国企改革为员工持 股打下坚实基础。根据国内外的实践经验，员工持股离不 开完善的公司治理、市场化的用人机制、透明的信息披露 等条件支持。 　　首先，结合国有企业分类改革选择员工持