在中日资本市场论坛上的讲话
方星海
尊敬的远藤俊英先生、长谷川充弘先生，各位嘉宾:
大家上午好!
我非常高兴在上海参加首届中日资本市场论坛。今天
早上，我们共同聆听了两国监管机构主官的讲话，看到了
两国资本市场合作的巨大潜力。刚才，我们又见证了上海
证券交易所与日本交易所集团签署中日ETF互通项目协议
，这标志着两国资本市场深化合作迈出重要一步，相信未
来双方会找到更深入、更广泛的合作领域，共同促进两国
经济稳定健康发展。今天论坛的主题是“创新驱动及资本
市场的角色”，我就这个问题谈一点认识。
一、实现创新驱动发展，资本市场扮演不可或缺角色
科技创新一直是各国经济发展和社会进步的不竭动力
。日本是科技创新的强国，不仅在物理、生命科学等基础
研究领域处于世界领先地位，也在新能源、新材料、先进
制造等领域独树一帜，值得我们学习。中国改革开放四十
年来，在经济增长、科技进步、民生改善等方面取得了举
世瞩目的巨大成就，但也面临着债务规模累积、环境资源
制约、外部竞争加剧等问题，迫切需要推动经济从高速度
增长向高质量发展转变。在这一过程中，鼓励创新、支持
创新至关重要。多年来，中国政府坚持把科技创新摆在国
家发展全局的核心位置，通过规划引领、政策支持等措施
取得了积极成效，但如何释放科技创新的内生动力、将创
新驱动与资本市场更好结合，仍然有很多工作要做。资本
市场在支持创新方面具有重要功能和优势。
一是资本市场能高效满足创新发展的资本需求。创新
企业往往前期投入大、资金需求高，能否获得及时、足够
的资金支持事关生死存亡。以生物医药行业为例，企业从
成立到盈利平均需要五到十年，其间需要长期大量资金投
入。资本市场能为这些企业提供不同期限、不同风险偏好
的资金，满足不同行业类型、不同发展阶段企业的融资需
求，允许投资资金安全退出并实现收益回报，形成可持续
的循环。同时，这个过程也是资本市场为不同技术水平、
不同发展阶段的企业定价的过程，是以最高效的方式将资
金配置到技术投入上。
二是资本市场能更有效地化解创新发展的风险。与预
期明确、模式成熟的传统行业相比，创新企业往往具有投
资风险大、技术迭代快、成果转化不确定等特点，市场前
景相对不容易判断。对创新企业发展过程中面临的技术风
险、市场风险和经营风险，传统的信用调查手段存在局限
。依托多层次资本市场，通过更加全面、深入、精准的信
息披露，依靠投行、律师、会计师的专业能力以及广大投
资者的自主理性判断，能够更有效的识别风险。引导更多
有风险承担能力的资本投入，也能很大程度吸收和化解风
险。当前中国大量储蓄都是以债务形式转化为投资，对宏
观杠杆率造成很大压力，我们必须大力提高股权融资占比
，充分调动资本市场识别和化解风险的功能。
三是资本市场可以帮助创新企业实现规范健康发展。
创新企业的良好发展不仅需要技术进步与突破，也有赖于
规范的公司治理。资本市场是一个法治市场、规范市场
，在中介机构、自律组织以及监管部门等多方共同约束下
，创新企业在运营规范、财务规范、公司治理等方面会取
得长足进步，一步一步发展成为优秀的现代化企业。同时
，“人才是创新的根基，创新驱动实质上是人才驱动。
”创新企业可以充分利用股权激励等资本化工具，提升员
工的勤勉度与忠诚度，维持公司经营的持续及稳定，吸引
更多的高技术人才加入公司，实现更好更快发展。
二、中国资本市场正在对创新驱动发挥重要作用
近年来，中国证监会贯彻创新驱动发展战略，深化多
层次资本市场改革，促进创新科技与资本高度融合，开展
了以下工作:
一是推动设立科创板并试点股票发行注册制。2018年
11月，习近平主席在中国进博会上宣布在上交所设立科创
板并试点注册制。经过日夜不停地努力，科创板基本制度
已经出台
