中国人民银行副行长潘功胜在2021年金融
街论坛年会上的讲话
（2021年10月20日）
尊敬的蔡奇书记，吉宁市长，尊敬的各位来宾：
大家好！美联储等发达经济体央行的货币政策走向
，是当前国际金融市场关注的焦点，也是国际金融市场变
化的重要影响因素。对比2008年国际金融危机之后的政策
应对和市场反应，下面谈谈此次疫情应对中主要发达经济
体宽松货币政策的退出，及其可能对国际金融市场、新兴
经济体跨境资本流动，以及中国外汇市场的影响。
新冠肺炎疫情导致全球经济“骤停”和流动性危机，主要
发达经济体央行实施了超宽松货币政策。发达经济体本轮
货币政策量化宽松呈现响应更快、规模更大、直达实体、
财政协同四个特征，反应速度和力度远超2008年国际金融
危机期间。
在政策刺激和疫苗接种的推动下，全球经济实现了快
速复苏。全球经济尤其是主要发达经济体迅速反弹
，2021年第二季度美国国内生产总值（GDP）已超过疫情
前水平，欧、英、日也接近疫情前水平。全球经济快速复
苏的另一面，是发达经济体强劲的需求回暖持续快于供给
恢复，推动其通胀压力走高。
经济快速恢复、通胀持续高位徘徊促使发达经济体央
行开始释放货币政策转向信号。美联储缩减购债的行动可
能很快就会开始，金融市场已经有了较为充分的预期，首
次加息时点预期也已提前至2022年下半年。欧央行、英国
央行等其他央行也普遍强化了紧缩立场。
上一轮美联储货币政策紧缩周期中美元显著升值，对
新兴市场经济体形成较大冲击。2014年中美元指数开始快
速升值后，新兴市场经济体货币大幅贬值，主要新兴市场
经济体也出现了大幅资本流出。2015-2017年初，我国外汇
市场也遭受较大冲击，人民币贬值伴随着资本流出、外汇
储备规模下降。
本轮美联储货币政策紧缩周期中，美国与非美经济体
的经济增长差和货币政策差均小于上轮紧缩周期，预计将
限制美元升值空间。经济增长差方面，上一轮量化宽松政
策退出期间，美国经济增长显著好于欧洲，而当前美欧增
长更加同步。货币政策差方面，上一轮美联储缩减购债恰
逢欧央行开启宽松，但本轮美、欧央行货币政策总体同向
。
当前新兴市场面临的资本外流风险也弱于上一轮美联
储货币政策紧缩时期。当前新兴市场对外账户脆弱性下降
，经常账户普遍较2013-2015年期间显著改善，近
