关于资本市场发展现状、问题及对策调研 报告 在金融体系中，资本市场具有非常重要的作用。与货币市 场的不同在于，资本市场中主要是中长期资金，是资本运 转的重要场所。在资本市场中，资金能够实现融通、借贷 。相对于货币市场而言，资本市场风险系数更高，这是因 为其资金运转周期相对较长，但同时其收益也会比货币市 场高。基于此，亦将其命名为长期资金市场。在这个体系 中，基金、债券、股票等为其主要交易对象。在资本市场 运行过程中，各个金融机构通常所扮演的角色为资金供给 者，如信托公司、基金公司、保险公司、储蓄银行以及商 业银行等。在这些资金供给者的资金供应下，资金需求者 通过相应的机构与平台获得所需的资金，并支付相应的费 用。资金的需求者可以是个人、企业、金融机构、政府等 。在资金的供给者与资金的需求者之间通常还存在金融中 介机构，如金融评级公司，负责对资本市场中的证券进行 风险评估以及等级的评定。除此之外，还有金融监管机构 对资本市场的运转进行监管，通过一系列的监管流程，来 确保金融交易的合法，维持资本市场的公平和高效运行。 如果对资本市场进行划分，可以分为一级市场与二级市场 。一级市场的主要功能为发行新证券，二级市场的主要功 能是交易和转让已经发行的证券。而资金借贷量相对较大 、价格变动较大、高收益高风险、周期长等为证券投资的 典型特征。 由于资本市场在我国金融市场中有很重要的作用，因此就 有必要对其作用、发展现状、发展中的不足等方面进行研 究，并找出弥补不足的办法。 一、资本市场的作用 （一）促进资本形成，服务实体经济 资金需求者能够在资本市场中通过一定的途径和平台获得 所需资金，主要方式为销售股票、债券等，而资金的盈余 者可以用闲置的资金来购买这些债券或者股票。这样不仅 使资金的需求者得到了资金，与此同时，还使资金的供给 者得到了一定的收益。这样的资金借贷、流通的过程，实 现了资金的有效利用，进而能够为实体经济提供相应的资 金支持。 （二）促进价格发现，优化资源配置 在资本市场中，资金的需求者和资金的供给者可以讨价还 价，最后形成一个合适的价格，促进价格的发现。这样就 可以引导资金流入收益更高的领域，进一步优化资金配置 ，提升其在整个经济市场中的使用效率。 （三）提供交易功能，增强资本流动性 在资本市场中，人们可以对债券、股票等进行流通和交易 。在有资金盈余时购买债券或者股票获得收益，在需要使 用资金时再卖出债券或者股票来实现资金的流动。基于资 本市场的存在和功能的实现，能够保证资本的良性流通 ，满足了投资者的交易需求。 （四）提供风险管理，优化公司治理 对于公司来说，可以通过出售债券或者股票等来融通资金 。但债券和股票的风险是不同的。因此，公司可以通过债 券和股票的合理搭配来控制公司的资本结构，对公司的风 险进行妥善的管理，优化公司治理。 二、我国资本市场发展对市场基础制度完善的成效 我国资本市场的相关制度在不断完善，具体来说，已有的 资本市场制度主要包括股票发行制度、交易制度、信息披 露制度、分红制度、退市制度、投资者保护制度等。 （一）股票发行制度有所完善 我国的股票发行制度经历了不同的发展阶段，分别是审批 制、核准制，并且马上就要全面进入注册制。我国股票的 发行正在逐步地放开发行的条件，这将有利于更多的企业 上市进行资金融通，使这些企业获得更好的发展。 （二）交易制度有所完善 在交易制度方面，其正在逐步实现机构化。在此背景下 ，交易系统功能越来越强大，系统也越来越完善，并纳入 了做市商制度，进而有效促进了市场资本流动性的提升。 （三）信息披露制度有所完善 为了使交易双方在信息获取上更加公平，信息披露制度在 不断完善。发行证券的资金需求者需要提供该证券完整的 、有效的信息，与此同时，要求其所提供的信息真实准确 。同时，在生产经营的过程中，企业也必须披露其盈利情 况。在通过证券融得资金后，企业必须披露资金的流向与 使用情况。随着信息披露制度体系的构建，企业提供的信 息的可靠性正在不断提高。 （四）分红制度有所完善 目前，我国已经基本形成了具有半强制性特征的上市公司 股利分红制度。 这种半强制性的股利分红制度可以保障股东获得稳定、持 续的现金流，保障了股东的权益。 （五）退市制度有所完善 我国资本市场的退市制度也正在不断完善。在退市制度改 革后，退市的公司数量明显有所增加。改革后的退市制度 可以更好地清退经营情况不好的公司，使资金可以更多地 流向更好的公司。这种退市制度可以提高资金的使用效率 ，让资本市场更好地支持实体经济的发展。 （六）投资者保护制度有所完善 在2020年，新《证券法》正式开始实施，该法对投资者适 当性管理进行了专门的规定。具体来说，新《证券法》中 明确指出，企业发行证券时，要求合理有效地评估投资者 相关指标，具体包括风险承受能力以及投资需求等，在此 基础上，结合证券公司实际运营状况，针对性地将最适宜 的金融产品或服务进行推荐，最终达成交易。通过这样的 方式，就可以让投资者更好地进行投资活动，减少投资者 所面临的风险，提高资本市场的稳定性，使资本市场更加 平稳、更加有效地运行。 三、我国资本市场服务实体经济的现状 （一）资本市场的顶层设计 《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》于 2004年出台，自此之后，该意见成为我国资本市场的主要 规章政策标准。而《国务院关于进一步促进资本市场健康 发展的若干意见》于2019年出台。其中，该意见对我国资 本市场管理策略进行了改革和优化，加大了对我国资本市 场的监管力度，重视增量改革，从顶层设计出发，针对性 地强化了服务实体经济的能力。 （二）多层次资本市场体系 十六届三中全会中针对性地指出了我国资本市场发展中的 不足之处，要求构建多层次资本市场体系，并将资本市场 划分为场外市场和场内市场。其中，场外市场包括区域性 股权交易市场和股份转让系统，而场内市场主要包括科创 板、创业板、中小板和自由板。基于不同的市场体系构成 ，对于融资需求不同的企业，该体系适用性较强，不会因 为企业风险状况、规模以及发展阶段等受到过度的限制。 1.场内市场 场