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华夏时报/2020年/2月/24日/第 015版
中国“战疫”考问全球产业链
一边抗疫情一边防范金融业里的“灰犀牛”
中央统战部党外知识分子建言献策专家组财金组秘书长、全国工商联国际委员会委
员、北京约瑟投资有限公司董事长 陈九霖
在新型冠状病毒成为世界焦点的时候，在大洋彼岸的欧洲发生了一个“灰犀牛”事件。一个
超级银行悄悄发布的第四季度财报，让人瞠目结舌。从财报上可以看出，该银行在第四季度，即
仅仅三个月的时间内，就产生了高达 16亿欧元的巨额亏损。如果一共加上其前三个季度的亏损，
该银行整个 2019年的全年亏损累计共 57亿欧元。这同时也是该银行第五个年头的连续亏损了。
从股价上也能清晰地看出该银行，与 2008 年金融危机时倒闭的雷曼兄弟有着惊人的相似。其股
价从最高时的 150欧元/股，跌至现在的 11.04欧元/股。
这就是大名鼎鼎的德意志银行！
在第四季度财报被公布之前，在第二和第三季度的短短 6个月的时间内，德意志银行就亏损
了高达 40亿欧元。为了强撑下去，2019年 7月 8日，德意志银行在员工毫不知情的情况下，进
行了一次大裁员，被裁人数高达 18000 人，这也是接近于该公司 20%的员工数量。在 2019 年一
年时间里，德意志银行的股价大跌，公司失去了 25%的市值。根据彭博社的报道，德意志银行的
主要客户、基金客户以及其它银行，正在以每天 10 亿美元的速度抽走其放在该银行里的流动资
金。该报道也明确地指出，一些对冲基金客户担心德意志银行会出现像 2008 年雷曼兄弟破产时
那样被冻结资产，所以，出现了大规模的挤兑潮。
其实，德意志银行今天的惨状，可以说是一个“灰犀牛”事件，因为其所持有的超过 43 兆
欧元的衍生品，早就是投资者关注和担心的问题，却迟迟没有得到解决。原因在于，欧洲目前所
流行的负利率模式，一直在重新改造银行的传统模式，也迫使很多像德意志银行之类的欧洲银行，
由原来的传统的储蓄贷款模式转移到了通过发行衍生品获利的模式。而著名投资大师巴菲特，则
称金融衍生品为“金融界的大规模杀伤性武器”，因为其背后存在错综复杂的联系，以及可以引
发世界金融危机的交易对手风险。
德意志银行目前所持有的 43兆欧元的衍生品，相当于欧盟目前 GDP的 3倍。对此，德意志
银行的解释是，通过做多与做空进行对冲之后，其预估风险要低很多。但是，明眼人观察到，德
意志银行所持有最多的衍生品，是利率掉期衍生合约（IRS）。所谓利率掉
