第 1页 共 2页 环球时报/2020年/6月/15日/第 015版 国际论坛 不必过于担心通缩或通胀 曹和平 北京大学经济学院教授 日前，国家统计局公布 5月 CPI涨幅（2.4%）低于先前预期的 2.7%；5月 PPI同比下滑 3.7%， 也低于先前下滑 3.3%的预期。据此趋势，不少观点认为 CPI在今年下半年还会下滑到 1%时代， 出现新一轮的通缩，经济良性恢复不会很快到来。 会不会出现通缩的情况？尤其是刚刚恢复经济正常运转、疫情尚未解除复发风险的情况下， 不少人都有这样的担心。通货紧缩不是简单的物价下跌。要谈通货紧缩，物价必须下行到某个给 定的门槛线以下，明示货币供应总量偏紧，厂商流动性短缺，中间品市场进货出货因货币流动性 短缺无法按时交易，库存累积，经济减速；同时，货币供应紧缺还将导致投资商成熟项目因为流 动性不足难以启动，中长期经济因投资减缓下行。 现在看来，我国 CPI指数 5月份为 2.4%，去年 5月为 2.7%，在经济年度之间差不多，这不 是通货紧缩的门槛线读数。如果考虑到疫情带来的存货增加，以及进入夏季的季节供应上升，物 价下跌是非常可期的。多年来，国家宏观经济管理的目标是保持物价在 3%，2.4%尚处在合理的 目标区间。诚然，今年初物价从 5.4%一路下行到 2.4%，考虑到国际贸易不畅，国内市场还要消 化国外方向经济库存，启动消费到满负荷有一个过程，物价有可能下向到 1%时代，但担心通货 紧缩还不是时候。 虽然 5月份 CPI和 PPI指数联合起来反映的宏观经济画面比预期指数要低，但二者联合起来 的画面却基本上排除了人们在疫情控制前的悲观预测。价格指数低于预期表明人们盼望经济恢复 得更快，而不是经济还处在非良性的恢复过程中。从中国的实际情况看，武汉 1月 23日“封城” 到 3 月 11 日晚清理方舱医院，周期为 50 天，大大低于一个季度 90 天之内为短期冲击的划分。 中国新冠疫情对经济的外部冲击是短期效应，需求侧一维的消费支出意愿受冲击有限。当消费者 的预期基本保持时，货币发行合理适度条件下，宏观恢复是可持续的，经济内在的动