不求强刺激，边际或放松——19年中央经济工作会议解读
（梁中华、张陈）
1、重中之重：
完成目标。
会议指出，实现全面建成小康社会和“十三五”规划目标
任务是明年工作的重中之重。 但也认为我国经济下行压力
加大，全球动荡源和风险点显著增多。“要坚持稳字当头
，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的
政策框架”。“坚持稳中求进工作总基调”，“全面做好’六稳
’工作，统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风
险、保稳定，保持经济运行在合理区间”。这些措辞都体现
了底线思维，政策上不会允许出现经济大幅下行、风险爆
发的情况。
2、政策基调不去强刺激，注重新发展理念。
和去年“强化逆周期调节”、“稳定总需求”的提法不同
，今年指出“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”，说明
逆周期政策仍会采用，但会注意力度，不会强刺激。而通
稿中大篇幅强调的是新发展理念，“坚持以供给侧结构性改
革为主线，坚持以改革开放为动力，推动高质量发展”；“必
须适应我国发展进入新阶段、社会主要矛盾发生变化的必
然要求”，“把注意力集中到解决各种不平衡不充分的问题上
”；“确保民生特别是困难群众基本生活得到有效保障和改善
”；“以创新驱动和改革开放为两个轮子，全面提高经济整体
竞争力，加快现代化经济体系建设”。
3、减税或告一段落，财政重在结构调整。
去年在介绍财政政策时指出，“实施更大规模的减税降
费，较大幅度增加地方政府专项债券规模”，而今年提法是
“积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚
决压缩一般性支出，做好重点领域保障”，“要巩固和拓展减
税降费成效”。在地方政府财政压力增大的情况下，预计减
税降费重在落实前期成果，新的减免政策或难出台。结合
前期表态，预计专项债额度仍有望大幅提高，但考虑到防
风险和新发展理念，地方隐性负债仍难明显扩张，对基建
仍会有牵制。
4、货币或边际放松，但会控制“水“流方向。
在介绍货币政策时，从去年的“松紧适度”调整为“灵活
适度”，“灵活”一词首次出现是在2016
