积极探索债权和股权融资协同衔接机制 《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放 的意见》针对金融支持科技企业发展，提出优化科技型企业债权 和股权融资协同衔接机制。积极探索债权和股权融资协同衔接的 有效机制，是做好科技金融大文章的重要内容。通过债权和股权 融资协同衔接，为科技型企业提供全方位、多元化、接力式的金 融服务，实现科技、产业、金融的良性循环。 债权和股权融资协同衔接有助于激发科创活力 科技型企业具有技术密集、创新密集、资金密集的特点，资 金需求规模大、周期长、抗风险能力要求高，离不开系统性、整 体性、协同性的融资支持。 一般来说，科技型企业从研发到成果转化再到产业化，历经 初创期、成长期、成熟期等不同成长阶段，往往需要十余年甚至 数十年时间，不同成长阶段的风险收益状况及融资需求具有显著 差异。通常来说，初创期的科技型企业技术风险突出、信用信息 缺失，规模小、资产轻、估值难，往往以股权投资特别是天使投 资、风险投资等方式筹集资金；成长期的科技型企业一般已经实 现科技成果的产业转化，具备一定商业模式和盈利能力，不仅可 以获取股权融资，还可以享有专利权质押融资、商标权质押融资、 订单融资等科技信贷服务；成熟期的科技型企业，融资渠道进一 步拓展，企业可通过上市融资、债券融资等在资本市场获得更多 融资机会。从股权到债权、从单一渠道到多元渠道，债权和股 权相联动的金融服务支撑，有利于科技型企业技术研发、成果转 化和市场拓展的全流程平稳接续。 同时，科技创新以科技型企业为主体，是一个链条复杂多元、 产学研高效协同的综合生态系统。与科技创新生态体系相对应， 科技型企业融资跨越创新链、产业链、生态圈、产业集群，链条 复杂多元，面向科技创新不同链条的差异化金融需求，涉及金融 体系内部各类机构、市场、工具的衔接协作，呈现综合化、系统 化、生态化的特征，单一融资渠道一般难以覆盖其资金需求。通 过债权和股权联动的金融服务支撑体系开展风险分担融资，发挥 信贷、股权、债权、担保等融资渠道合力，切实加强股贷债保等 各类金融工具的协调衔接，可以突破单一渠道、单一机构产品服 务局限，构建产品多元、时间持续、链条完整的融资生态，既能 促进金融实现风险收益的平衡，也有助于优化企业融资结构，降 低科技创新活动的试错成本。 债权和股权融资协同衔接是全生命周期金融服务的关键举 措 服务实体经济是金融立业之本。随着新一轮科技革命和产业 变革深入发展，数字技术、人工智能等前沿科技与制造业深度融 合，正在重塑全球产业格局，催生新的生产方式、产业形态和商 业模式。加快形成新质生产力成为推动高质量发展的内在要求和 重要着力点。必须通过发展新质生产力持续强化我国在全球产业 链中的重要地位，不断提升我国经济的创新力和竞争力。新质生 产力以科技创新为核心要素，不断催生新产业、新模式、新动能， 作为经营主体的科技型企业扮演着重要角色，成为金融服务科技 创新的实现载体。 作为中央金融工作会议提出的“五篇大文章”的第一篇，科技 金融不仅是统筹推进经济和金融高质量发展的重点领域，也锚定 了走好中国特色金融发展之路的重要着力点。科技金融通过金融 工具、金融制度与各类金融服务的系统性活动安排促进科技创新， 债权和股权融资协同衔接也是应有之义和重要形式。《国务院办 公厅关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》要求推进金融服务 科技创新能力建设，统筹运用股权、债权、保险等手段，为科技 型企业提供全链条、全生命周期金融服务，加强对国家重大科技 任务和科技型中小企业的金融支持，为深化债权和股权融资协同 衔接的实践提出新的要求。从科技金融创新探索看，很长一段时 间以来，我国债市、股市联动释放的“1+1>2”的效果，有力支持 了企业科技创新。 发达国家一些科技型企业融资机制具有明显的阶段性衔接 特点，其成功得益于社会信用体系完善、退出机制成熟、政府担 保政策支持及中介机构协同等多重因素共同作用。首