第 1页 共 2页  社会科学报/2020年/12月/24日/第 002版 改革实践 金融支持科技创新的两大关键问题 中国人民银行金融研究所副所长 莫万贵 整理 黄国妍 科技金融支持科技创新，实际上要解决两个关键问题，一是信息不对称问题，二是风险承担 问题。 科创活动特点与科创企业融资的难点 众所周知，科创企业融资的时候面临很多难点，科创活动面临较多信息不对称问题，而这跟 科创活动本身的特点密切相关。一是因为科创活动的链条长，从初创期到成长期、成熟期，需要 的时间较长，面临的不确定性因素较多，所以活动本身价值难以准确评估。同时由于技术的专业 性，技术的拥有方可能会夸大技术的价值、隐藏风险，使资金提供方难以准确判断。二是高风险。 科创活动的失败率高达 90%以上。三是高投入，需要大量的资金和人力资本支撑。四是科创企业 能够提供的有效抵押资产少。虽然有知识产权，但在实践中知识产权价值难评估，流动性不足， 且银行不一定希望拥有此类抵押资产。科创活动融资难主要集中在初创期，这一阶段风险尤高， 不确定性很大，融资难问题比较突出。但到了科创活动中后期，特别是科创企业快上市或有苗头 要上市的时候，大量的资金蜂拥而入，导致科创企业估值特别高。 有效的机制设计解决信息不对称问题 对于科创企业的活动特点导致的融资难问题，可以放在信息经济学框架下分析。金融的本质 是管理和分散风险，科创企业融资难需要研究解决信息不对称和高风险的承担问题。具体来说， 关键是要解决两大问题：一是解决信息不对称问题，把不完全、不对称的信息尽可能挖掘出来， 这需要有效的机制设计；二是信息尽可能对称后，要解决风险承担问题，即谁合适和愿意承担更 高的风险。 如何解决信息不对称问题？首先，需要创新机制设计，以合适的成本获取需要的信息。资金 方或者投资方想要搜索这些信息，有些情况下不经济甚至不可能，导致市场失灵。但技术方主动 提供信息会面临道德风险和可信度问题，也可能导致市场失灵。 既然市场失灵了，政府就应该发挥作用。目前实践中的机制措施和研究建议包括：一是建立 科创企业名录库，供资金方参考。政府部门、金融机构、高校和科研院所等联动合作，建立基于 第三方的科创企业名单推送、遴选、认定和动态更新机制。这无疑减少了金融机构和投资者的信 息搜索成本。二是建立科创金融综合服务平台，加强科创名录企业的信用信息采集，建立科创企 业信息自愿披露机制和规范，完善投融资撮合对接和业务流程跟踪等功能，打造集信息整合、融 资对接、企业增信、风险预警等一体化的综合服务平台。三是建立跨区域的知识产权流转交易平 台，大力发展各类知识产权服务中介机构，为知识产权评估、交易、处置提供一体化、全流程、 专业化服务。 由谁承担风险更好？ 如果解决了信息不对称问题，那么谁更有能力或者说更合适承担高风险？最近人民银行网站 专门增加了央行研究栏目，第一期刊登了易纲行长的文章《再论中国金融资产结构及政策含义》， 文章继续定位于比较金融研究，对过去十几年来中国金融资产结构的最新变化进行分析，并从资 源配置和风险承担角度，以“谁在承担风险”和“由谁承担风险更好”为主线，测度金融资产风 险承担者的分布，揭示其背后的原因及相关